Michael Saylor, président de Strategy (anciennement MicroStrategy), a présenté un nouveau cadre permettant de classer les actifs numériques sur un spectre unique dans une publication partagée sur X, en positionnant notamment Tether dans cette hiérarchie.

Selon la classification de Saylor, le bitcoin assume le rôle de « Capital numérique », défini comme la réserve de valeur ultime. Les actions préférentielles de Strategy, STRC, sont positionnées comme du « Crédit numérique ». Le produit distinct de l’entreprise, SR-strcUSX, relève de la catégorie des « Monnaies numériques ». À l’autre extrémité de la chaîne, l’USDT de Tether est défini comme une « Monnaie numérique », servant de moyen d’échange ultime. Ce classement crée une hiérarchie suggérant que la volatilité et le potentiel de rendement diminuent à mesure que l’on passe du bitcoin à l’USDT, tandis que la stabilité et l’utilité transactionnelle augmentent.

Ce cadre doit être considéré comme faisant partie d’une évolution plus large du discours de Saylor au cours des dernières semaines. Dans une autre publication partagée le 7 août, l’entreprise a décrit la catégorie du « crédit numérique » comme sa plus grande opportunité financière future, en communiquant les taux de rendement effectifs des quatre produits d’actions préférentielles de Strategy : STRD, STRC, STRK et STRF. Ces produits sont décrits comme une « pile de crédit » à revenu fixe construite autour de la trésorerie en bitcoins de l’entreprise, mais un détail technique important doit être souligné : ces actions préférentielles ne sont pas directement garanties par les actifs en bitcoins de l’entreprise.

La volonté de Saylor de positionner STRC séparément de BTC et de MSTR s’inscrit également dans ce cadre, puisqu’il souligne depuis plusieurs semaines que STRC est un produit axé sur les revenus, la liquidité et la stabilité, et non un instrument offrant une exposition directe au prix du bitcoin. STRC offre actuellement un rendement annualisé de 11.5 %, versé sous la forme d’un dividende mensuel en espèces, le taux étant ajusté afin d’encourager les échanges autour d’une valeur nominale de $100 chaque mois.

La logique sous-jacente à ce positionnement consiste à diversifier la stratégie de levée de capitaux de l’entreprise. La philosophie de longue date de Saylor, qui consiste à « ne jamais vendre », a progressivement évolué : d’abord vers l’acceptation que la vente est théoriquement possible, puis vers l’idée que la vente peut devenir une composante naturelle de la structure de capital de l’entreprise. La semaine dernière, l’entreprise a annoncé avoir vendu 1,690 BTC supplémentaires, dont le produit a été utilisé pour financer des rachats d’actions préférentielles STRC et porter ses réserves en dollars à $4.65 milliards. Les avoirs totaux de l’entreprise en bitcoins représentent toujours environ 4 % de l’offre, mais aux cours actuels, ils affichent une perte comptable d’environ $8.7 milliards.

Certains observateurs portent également un regard critique sur cette situation. Plusieurs analystes estiment que cette structure dépend du maintien de la confiance des investisseurs et que, si la capitalisation boursière de MSTR se rapproche de sa valeur liquidative ou passe en dessous de celle-ci, l’attrait de l’émission de nouveaux titres diminuera et les ventes de bitcoins pourraient devenir inévitables. Les généreuses obligations de dividendes de STRC augmentent également le risque que de futures ventes de bitcoins servent à financer les versements de dividendes plutôt que de nouveaux achats.

Pour ceux qui suivent Strategy, le bitcoin et l’écosystème des stablecoins via Gate, l’essentiel est de comprendre que le spectre des actifs numériques de Saylor fait en réalité partie de la stratégie de l’entreprise visant à commercialiser ses propres produits financiers en s’appuyant sur la réputation du bitcoin. Le véritable test de ce cadre sera de voir à quelle fréquence l’entreprise devra recourir à des ventes de bitcoins pour honorer les obligations de dividendes de produits comme STRC, car cela constituera le véritable indicateur de la viabilité du passage d’une position consistant à « ne jamais vendre » à une approche du « bitcoin comme moteur de crédit ».

DYOR 🔎 NFA ✔️