DeFi Development Corp, une société détenant des SOL dans sa trésorerie d’entreprise, a annoncé une perte nette de $27 millions au deuxième trimestre dans une lettre aux actionnaires datée du 12 août, déclenchant un important processus de réduction des coûts.

La perte découle directement de la valorisation des actifs numériques ; la société a enregistré une perte nette de $21.519 millions sur ses actifs numériques ce trimestre, contre un bénéfice de $21.194 millions sur la même période l’année dernière — un renversement complet. Un détail technique important est que, la société n’ayant pas présenté séparément les composantes réalisées et non réalisées de la perte, cette perte sur les actifs numériques ne peut pas être directement assimilée à une consommation de trésorerie ; elle peut être en partie due à un effet de valorisation comptable.

À la suite de cette perte, la société a pris trois mesures concrètes. Premièrement, elle a supprimé son unité Treasury Accelerator, conçue pour accélérer la croissance dans le cadre de sa stratégie de trésorerie en SOL, et qui n’accepte désormais plus de nouvelles transactions. Deuxièmement, elle a racheté pour $3.5 millions de dette convertible à une valeur inférieure au cours du marché, pour $2.3 millions. Bien que ce type de transaction puisse souvent être interprété comme une mesure opportuniste de gestion financière de la part d’une société rachetant sa propre dette à prix décoté, il peut également être considéré comme un signe de pression sur la liquidité. Troisièmement, elle a émis environ 478,000 actions pour couvrir ses dépenses d’exploitation, entraînant un certain effet de dilution pour les actionnaires existants.

Certains signaux positifs apparaissent également du côté des coûts, les dépenses d’exploitation et le coût des marchandises vendues, hors variations de la juste valeur, ayant diminué de 22.6 pour cent sur un an, passant de $5.99 millions à $4.635 millions. La direction a indiqué s’attendre à une nouvelle baisse des dépenses d’exploitation au troisième trimestre, sans toutefois chiffrer l’ampleur des économies attendues.

Cette évolution doit être examinée dans un contexte plus large, car DeFi Development Corp n’est pas la seule société de trésorerie en SOL en difficulté. Forward Industries, la plus grande société de trésorerie en SOL cotée au monde, affiche une perte latente supérieure à $1 milliard sur 6.98 millions de SOL acquis à un coût moyen d’environ $232, alors que le prix est tombé à $91. Une autre société institutionnelle de trésorerie en SOL, SkyAI, a récemment dû vendre une partie de ses avoirs en SOL avec une perte de 54 %, tandis que son bilan continue de se contracter. La société a déclaré qu’elle pourrait répondre à ses futurs besoins en fonds de roulement en vendant une partie de ses avoirs en SOL, en émettant des actions ou en recourant à des méthodes de financement traditionnelles.

Ce scénario conforte l’inquiétude exprimée selon laquelle « le financement direct de l’écosystème Solana pourrait diminuer », alors que plusieurs sociétés institutionnelles de trésorerie en SOL subissent simultanément une pression similaire, le prix du SOL se négociant sous les sommets de l’année dernière, ce qui laisse leurs bases de coûts largement supérieures à leur valeur. Toutefois, les fondamentaux du réseau lui-même présentent un tableau différent ; les ETF spot liés à Solana ont accumulé environ $1 milliard d’actifs, et la valeur totale bloquée dans l’écosystème DeFi du réseau s’élève à environ $6.7 milliards. Cela signifie que les difficultés rencontrées par les sociétés institutionnelles de trésorerie ne sont pas directement corrélées aux indicateurs d’utilisation et d’adoption du réseau lui-même.

Pour ceux qui suivent le SOL et les sociétés institutionnelles de trésorerie qui lui sont associées via Gate, le point essentiel à surveiller est la mesure dans laquelle ces sociétés peuvent protéger leurs bilans grâce à des réductions de coûts et à des rachats de dette avant que le prix du SOL ne se redresse. Plusieurs sociétés étant soumises simultanément à une pression similaire, toute nouvelle baisse du prix du SOL pourrait déclencher des ventes forcées de la part de ces sociétés.

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