#10年期国债收益率再跌破1.7% Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans repasse sous 1,7 % : les anticipations dominent, mais aucune tendance ne s’est encore établie

#10年期国债收益率再跌破1.7% Le rendement des obligations d’État à 10 ans repasse sous 1,7 % : les anticipations prennent les devants, sans confirmation d’une tendance

Le 12 août, le rendement des obligations d’État à 10 ans a clôturé à 1,694 %, repassant une nouvelle fois sous le seuil clé de 1,7 %. Cette percée, apparemment marquée, masque en réalité des divergences : le marché obligataire intègre davantage les « anticipations » qu’il ne reflète une orientation clairement définie par les fondamentaux.

Trois forces poussent les taux à la baisse. Premièrement, l’indice PMI manufacturier de juillet est retombé à 49,2 %, tandis que la dynamique de reprise économique reste faible, ce qui a renforcé les anticipations d’un accroissement des mesures de soutien à la croissance. Deuxièmement, les conditions de liquidité demeurent équilibrées à relativement accommodantes, le taux au jour le jour repassant sous 1,40 %, ce qui a renforcé la confiance des investisseurs acheteurs. Troisièmement, les institutions ont poursuivi leurs achats : la demande d’allongement de la duration de la part des fonds de placement, notamment des assureurs, s’est accrue, soutenant la performance des maturités très longues.

Cependant, aucune baisse unidirectionnelle ne s’est manifestée après cette percée. 1,70 % constitue une importante ligne de défense psychologique pour la banque centrale : auparavant, après le franchissement de ce niveau par les rendements, la banque centrale était rapidement revenue à des opérations de liquidité d’un volume minimal, ce qui indique que le niveau jugé acceptable continuera de limiter la marge de baisse. Parallèlement, les taux à court terme n’ont pas baissé, mais augmenté : les rendements des obligations d’État à 1 an et à 2 ans sont supérieurs à ceux du début juillet, et la courbe des rendements tend à s’aplatir.

Le marché est désormais entré dans une phase d’attentisme et de confrontation des anticipations. Plusieurs analystes soulignent que la baisse actuelle des taux relève davantage d’un mouvement exploratoire guidé par les anticipations. Bosera Asset Management estime qu’une nouvelle baisse des taux devra attendre la mise en œuvre effective d’une réduction du ratio de réserves obligatoires et de baisses de taux directeurs. Avant que les nouvelles mesures et les principaux indicateurs économiques ne deviennent plus clairs, les hésitations autour de 1,7 % pourraient se poursuivre.