#10年期国债收益率再跌破1.7% L’écart entre les anticipations haussières et baissières s’accentue, les opérations à court terme entrent dans une phase d’attentisme

Alors que le rendement des obligations d’État à 10 ans a franchi le niveau clé de 1,7 %, la divergence entre les positions haussières et baissières du marché s’est rapidement accentuée, les institutions ont généralement ralenti leur rythme de négociation et le marché obligataire est officiellement entré dans une phase d’attentisme, rendant plus difficiles les mouvements à court terme guidés par la tendance.

Bosera Funds a analysé qu’à la fin du mois de juillet, la liquidité était abondante et les attentes d’un assouplissement des politiques s’étaient renforcées, entraînant une compression rapide des écarts sur le segment des maturités très longues et poussant le rendement des obligations d’État à 10 ans sous 1,7 %. Toutefois, le marché ne bénéficie actuellement d’aucune mise en œuvre de mesures supplémentaires substantielles. Le marché obligataire devrait rester dans une fourchette étroite à court terme, et une nouvelle baisse des rendements nécessitera la mise en œuvre concrète de mesures d’assouplissement telles que des réductions du ratio de réserves obligatoires et des baisses de taux d’intérêt.

Liang Weichao, analyste en chef des titres à revenu fixe chez China Post Securities, a en outre souligné que la cassure à la baisse du rendement des obligations d’État à 10 ans était largement un sous-produit du sentiment de marché sur le segment des maturités très longues. Les anticipations concernant le potentiel de hausse après la cassure sont très divergentes. Les taux des certificats de dépôt négociables interbancaires ont déjà montré une tendance rigide, étant « plus susceptibles de monter que de baisser », les anticipations du marché évoquant même un test de 1,5 % ; parallèlement, le coût de financement durablement élevé continuera d’exercer une pression marginale sur les coûts de financement des banques, affectant ainsi la demande des banques pour les obligations à courte duration et imposant certaines contraintes aux performances à court terme du marché obligataire.

En résumé, le marché obligataire se trouve actuellement dans une phase de négociation caractérisée par des « anticipations en avance sur les fondamentaux », et le profil risque-rendement s’est quelque peu dégradé après que les rendements à long terme ont franchi des niveaux clés. À court terme, le marché évoluera à plusieurs reprises en fonction du rythme de mise en œuvre des politiques, des données sur la reprise économique et de l’évolution des conditions de liquidité. Les mouvements directionnels unilatéraux seront difficiles à maintenir ; une stratégie de trading dans une fourchette est donc recommandée, en se concentrant sur le suivi de la mise en œuvre ultérieure de la politique monétaire et des données macroéconomiques mensuelles afin de saisir les opportunités d’allocation structurelle.$CHCUSD