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Le marché de l’emploi américain vient de livrer une grosse surprise, et les marchés y prêtent attention.

Les créations d’emplois hors secteur agricole (Nonfarm Payrolls) de juillet se sont établies à -23 000 emplois, très en dessous des attentes des économistes, qui tablaient sur une hausse d’environ 80 000. Dans le même temps, les chiffres précédents de l’emploi pour mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 emplois au total. Le taux de chômage, toutefois, a légèrement reculé à 4,1 %.

C’est pourquoi le dernier rapport NFP est décrit comme un choc.

Pendant des mois, les traders ont scruté le marché du travail à la recherche de signes indiquant que l’économie américaine perd en dynamique. Un tableau de l’emploi plus faible peut réduire la pression sur la Réserve fédérale pour maintenir une politique monétaire restrictive et peut augmenter les attentes concernant un assouplissement.

Mais cela ne signifie pas automatiquement qu’une baisse des taux est garantie.

La Fed doit encore arbitrer entre l’emploi et l’inflation. Le CPI de juillet a montré une inflation globale à 3,4 % sur un an, tandis que le CPI de base a progressé de 2,5 %. L’inflation évolue dans une direction plus gérable, mais elle reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.

C’est cette combinaison qui rend la configuration actuelle particulièrement intéressante :

Emplois plus faibles + inflation plus douce = attentes plus fortes pour une politique monétaire plus accommodante.

Les marchés ont déjà réagi en réduisant sensiblement les attentes de hausse des taux de la Fed en septembre.

Pour les actifs à risque, cela pourrait devenir un récit important.

Des attentes de taux plus bas peuvent soutenir les actions, la crypto et d’autres actifs sensibles au risque, car des rendements plus faibles rendent les investissements alternatifs plus attractifs. Un dollar plus faible peut aussi peser sur les marchés mondiaux et les matières premières.

Mais les traders doivent retenir une règle essentielle :

Les anticipations font bouger les marchés, pas uniquement les gros titres.

Les prochains rapports sur l’inflation, les données sur l’emploi, la croissance des salaires et la communication de la Fed compteront tous.

Le Bitcoin peut repartir à la hausse grâce aux attentes de baisse des taux, mais il peut aussi connaître une volatilité marquée lorsque les traders commencent à intégrer la prochaine surprise économique.

Le choc du NFP a fait évoluer la conversation.

Désormais, la question n’est plus seulement de savoir si la Fed peut maintenir ses taux élevés.

La question plus importante est de savoir si le marché du travail s’affaiblit suffisamment rapidement pour rendre de plus en plus difficiles à ignorer les baisses de taux.

Les prochaines publications économiques pourraient être extrêmement importantes.

Surveillez les données. Surveillez la Fed. Gérez le risque.