#我的七夕交易分享 L’or et les actions américaines progressent conjointement, tandis que le rebond du Bitcoin se fait attendre : les signaux d’un creux sont-ils apparus ?

Depuis qu’il a atteint un sommet historique d’environ 126k dollars en octobre dernier, le Bitcoin reste plongé dans une phase de correction prolongée et ne parvient toujours pas à renouer avec une tendance haussière. Récemment, les actifs traditionnels tels que les actions américaines et l’or ont été les premiers à amorcer une reprise. L’appétit pour le risque du marché s’est progressivement amélioré, mais le Bitcoin continue d’évoluer en dents de scie, sans parvenir à lancer un rebond synchronisé.

À présent, les flux de capitaux vers les ETF repartent à la hausse et certains indicateurs de long terme commencent également à atteindre des niveaux historiquement bas. Pourquoi le Bitcoin n’a-t-il pas encore amorcé de reprise ? La correction actuelle est-elle déjà proche du creux du cycle ? Pourquoi les actions américaines et l’or progressent-ils ensemble alors que le Bitcoin reste à la traîne ?

Après la forte volatilité et la correction rapide du marché boursier américain fin juillet, les capitaux sont retournés vers les actifs risqués, entraînant un rebond rapide des actions américaines. Les indices S&P 500 et Dow Jones ont largement récupéré leurs pertes précédentes et ont tous deux atteint de nouveaux sommets historiques cette semaine. Les valeurs technologiques ont constitué le principal moteur de ce rebond, les secteurs des semi-conducteurs et de l’intelligence artificielle ayant enregistré de fortes hausses généralisées, ce qui a considérablement stimulé le sentiment du marché. Parallèlement, les métaux précieux ont de nouveau attiré les capitaux. L’or au comptant a progressé plusieurs jours consécutifs récemment, franchissant temporairement le seuil de 4 400 dollars l’once et atteignant un sommet de près de deux mois ; l’argent a également augmenté, son cours au comptant dépassant temporairement la zone des 66 dollars l’once, un plus haut de près de sept semaines. Cependant, le Bitcoin n’a pas connu de reprise simultanée. Alors qu’il avait déjà montré une faiblesse lors de la période de pression sur les actifs risqués, il continue d’évoluer de manière indépendante et latérale, même après le redressement des actions américaines et de l’or.

Selon les données de CoinGecko, au cours des 30 derniers jours, le prix du Bitcoin est resté dans une phase de consolidation latérale, oscillant à plusieurs reprises entre 62k et 66k dollars. Glassnode indique qu’au cours des 90 derniers jours, l’indice S&P 500 a progressé d’environ 5 %, tandis que le Bitcoin a reculé de 20 %. Une divergence similaire est apparue au cours des 7 derniers jours. Tant que le Bitcoin n’aura pas affiché une performance relativement supérieure à celle des actions américaines, le marché actuel restera dominé par l’évolution de ces dernières. Bien que le volume des transactions on-chain ait fortement augmenté et que les flux des ETF au comptant se soient nettement améliorés, les entrées de capitaux ne constituent pas encore un moteur suffisamment puissant pour soutenir la hausse des prix.

En ce qui concerne l’activité on-chain, les données de Santiment Intelligence montrent qu’au cours de la semaine passée, le nombre de nouveaux portefeuilles BTC sur le réseau a atteint 2,27 millions, son niveau le plus élevé depuis près d’un an ; le nombre de portefeuilles actifs a atteint 751k, établissant un record sur 10 mois. Toutefois, le principal facteur à l’origine de cette hausse de l’activité on-chain est l’inquiétude suscitée par l’incident lié au portefeuille Coldcard. Cet événement a incité certains utilisateurs à transférer leurs fonds, à créer de nouveaux portefeuilles, à ajuster leurs solutions de conservation et à réévaluer les risques liés à la sécurité de leurs actifs, ce qui a entraîné une nette augmentation de la création de portefeuilles et du nombre d’interactions on-chain.

Concernant les entrées de capitaux dans les ETF, les données de SoSoValue montrent que lors de la dernière semaine de cotation, les ETF américains au comptant sur le Bitcoin ont enregistré des entrées nettes pendant cinq séances consécutives, pour un total de 854 millions de dollars, soit leur meilleure performance hebdomadaire depuis le 17 avril. Depuis le mois d’août, les entrées nettes cumulées des ETF américains au comptant sur le Bitcoin ont déjà dépassé de plus de quatre fois le niveau enregistré sur l’ensemble du mois de juillet. Cette évolution a inversé la pression exercée par les sorties continues observées auparavant. Entre mai et juillet, les ETF américains au comptant sur le Bitcoin avaient enregistré des sorties nettes cumulées de plus de 6,59 milliards de dollars, le marché ayant même connu huit semaines consécutives de retraits de capitaux.

Cependant, l’amélioration des flux vers les ETF reste insuffisante pour faire rebondir le prix du Bitcoin. Selon les analystes du marché, les entrées récentes ont principalement été favorisées par l’évolution des besoins de conservation ainsi que par l’amélioration des anticipations de baisse des taux, due à la faiblesse des données sur l’emploi. Le volume actuel des achats ne suffit pas à compenser totalement la pression vendeuse persistante sur le marché. Le marché du Bitcoin fait actuellement face à une pression vendeuse continue de la part des mineurs et des entreprises de trésorerie en actifs numériques. Face à la réduction des marges, à la hausse des coûts d’exploitation et à l’augmentation de la demande de reconversion vers les centres de données dédiés à l’IA, certaines entreprises de minage commencent à vendre leurs avoirs en Bitcoin afin de répondre à leurs besoins de trésorerie, de rembourser leurs dettes ou de réorienter leurs activités.

Les données de CryptoQuant montrent que depuis novembre 2021, le solde de BTC détenu par les adresses OTC associées aux mineurs est passé d’environ 500k unités à 139.7k unités, soit une baisse de près de 72 %. Parallèlement, les entreprises de trésorerie en actifs numériques commencent également à ajuster leur stratégie de détention de Bitcoin, en vendant une partie de leurs actifs pour renforcer leurs liquidités, racheter des actions ou rémunérer leurs actionnaires, certaines allant même jusqu’à liquider entièrement leurs avoirs pour survivre.

Par exemple, Strategy a vendu au total 6 948 BTC depuis la fin juin, pour un montant encaissé d’environ 432 millions de dollars. En outre, le pouvoir d’achat du marché au comptant américain reste faible. Selon les données de CoinGlass, l’indice de prime du Bitcoin de Coinbase est resté en territoire négatif pendant 80 jours consécutifs, du 19 mai à aujourd’hui, avec une dernière valeur de -0,0868 %, établissant la plus longue période de prime négative de l’histoire, soit le double du précédent record de 40 jours.

Les données historiques montrent qu’une prime négative persistante de Coinbase indique généralement une faible demande d’achat de la part des investisseurs américains ou la présence d’une pression vendeuse encore importante. Des signaux de creux apparaissent localement, mais le creux du cycle reste à confirmer.

Historiquement, après l’apparition d’un sommet de cycle, le Bitcoin met généralement environ 12 à 13 mois pour atteindre son creux définitif. Si le cycle actuel suit ce rythme historique, le point bas du marché pourrait n’être atteint qu’au quatrième trimestre 2026.

À présent, le Bitcoin présente-t-il des signaux d’achat sur repli ?

La liste des indicateurs d’achat sur repli suivis par PAData, la plateforme de données du marché crypto et d’indicateurs cycliques de PANews, montre que le Bitcoin ne présente actuellement que des signaux partiels de formation d’un creux. Cet indicateur couvre plusieurs sources de données, notamment CryptoQuant, CoinGlass, Alternative.me, DeFiLlama, Dune et growthepie. La mesure « distance par rapport à la ligne de déclenchement » sert à évaluer l’écart entre la valeur actuelle de l’indicateur et le seuil historique d’achat sur repli. Plus la valeur est proche de 0, plus l’indicateur est proche du déclenchement d’un signal historique de creux. Parmi les 12 principaux indicateurs de creux, 4 se trouvent actuellement dans la zone de déclenchement : le Reserve Risk (détenteurs à long terme), le ratio prix du BTC / moyenne mobile à 2 ans, l’AHR999 (investissement programmé à long terme) et l’étendue de la diffusion de l’activité des chaînes EVM échantillonnées. Le Reserve Risk est actuellement tombé à 0,00108, le ratio prix du BTC / moyenne mobile à 2 ans à 0,73 fois, l’AHR999 a atteint 0,345 et l’étendue de la diffusion de l’activité des chaînes EVM échantillonnées est tombée à 0. Ces indicateurs reflètent principalement la confiance des détenteurs à long terme, la position dans le cycle des prix et le niveau d’activité de l’écosystème on-chain. Ils ont tous atteint des niveaux historiquement bas, ce qui signifie que le prix actuel du Bitcoin présente déjà une décote importante par rapport à sa tendance de long terme et que sa valeur pour une allocation à long terme est en train d’augmenter.

Cependant, l’entrée d’un indicateur dans une zone de déclenchement ne signifie pas que le marché a déjà atteint son creux. Les cycles historiques montrent que le creux du Bitcoin n’est généralement pas déclenché par un seul indicateur, mais apparaît après que plusieurs dimensions ont simultanément atteint des niveaux extrêmes. Actuellement, les indicateurs liés à la valorisation, au sentiment du marché, à la liquidité des capitaux et à la rentabilité on-chain montrent que le marché reste encore quelque peu éloigné des creux historiques extrêmes.

Du point de vue de la valorisation, le ratio MVRV (valorisation on-chain) s’établit actuellement à 1,212 et n’est pas encore passé sous le seuil historique de sous-évaluation de 1. Le MVRV compare la valeur de marché du Bitcoin à sa valeur réalisée afin d’évaluer la situation globale des profits du marché.

Les données historiques montrent que lorsque cet indicateur passe sous 1, le marché entre généralement dans une phase de correction profonde, correspondant souvent à une zone d’accumulation située en fin de marché baissier. En ce qui concerne la rentabilité on-chain, le NUPL s’établit actuellement à 0,175 et n’est pas encore négatif. Cet indicateur mesure la valeur nette des profits et pertes non réalisés du marché. Lorsque le NUPL est inférieur à 0, cela signifie que l’ensemble des détenteurs de cryptomonnaies est globalement en perte. Parallèlement, l’indicateur de revenus des mineurs, le Puell Multiple, s’établit actuellement à 0,755, encore éloigné de la zone historiquement basse située sous 0,5. Les données historiques montrent que d’importants creux macroéconomiques sont parfois apparus lorsque le Puell Multiple était inférieur à 0,5. Concernant le sentiment du marché, l’indice de peur et de cupidité s’établit actuellement à 29. Le marché se trouve déjà en situation de peur, mais reste encore éloigné des niveaux de peur extrême. Cela indique que l’appétit pour le risque des investisseurs diminue, sans qu’une vente massive et paniquée, courante lors des phases de creux de cycle, ne se soit encore produite.

Du point de vue de la structure de l’offre, la part de l’offre en profit s’élève encore à 53,12 %, ce qui signifie que plus de la moitié de l’offre de Bitcoin est encore en situation de profit. Lors des creux historiques, cet indicateur tombe généralement sous 5 %, le marché devant souvent traverser une phase plus complète de réalisation des pertes et de transfert des actifs. En matière de liquidité, l’impulsion de liquidité des stablecoins s’établit actuellement à -0,74 %, ce qui signifie que l’environnement de liquidité des stablecoins s’est quelque peu contracté. Les observations historiques montrent que lorsque cet indicateur passe sous -2 %, cela correspond généralement à une baisse significative, sur 30 jours, de l’offre de stablecoins adossés à des réserves en monnaie fiduciaire, ainsi qu’à une aggravation de la pression sur la liquidité du marché. Pour l’instant, cet indicateur reste encore quelque peu éloigné de la zone de contraction extrême. En outre, certains indicateurs de l’écosystème on-chain ne présentent pas non plus de signaux généralisés de creux. Actuellement, l’étendue de la diffusion des fondamentaux de la DeFi s’établit à 38,55 %, encore éloignée de la zone de contraction profonde (0-25 %). Cet indicateur mesure l’étendue de la diffusion de l’activité économique de la DeFi ; une valeur basse signifie généralement que l’activité du secteur connaît une contraction généralisée. L’indice d’appétit pour le risque des MEME inter-chaînes s’établit à 32,66, au-dessus de la limite de déclenchement de la zone de refroidissement (0-20). Cela indique que l’appétit pour le risque du marché a nettement diminué, mais que les capitaux ne sont pas encore entrés dans une phase d’extrême apathie.

Dans l’ensemble, le Bitcoin présente actuellement certains signaux de creux du marché, mais il manque encore une confirmation suffisante d’un retournement de cycle. La possibilité pour le Bitcoin d’amorcer une reprise dépendra encore de la persistance des entrées de capitaux, de la résorption de la pression vendeuse et de l’évolution ultérieure des principaux indicateurs on-chain.$BTC ‌