Une nuit passée, le marché a évité le pire

| Scène animée dans la salle de marché du NYSE la nuit dernière

Au réveil, les traders asiatiques ont d’abord poussé un soupir de soulagement : la forte baisse de la Bourse sud-coréenne n’a pas dégénéré en une vague de panique mondiale. Mais à peine le souffle coupé, les futures sur les actions américaines se sont de nouveau affaiblis, et l’or a poursuivi ses tests à la baisse. Personne n’ose dire que le marché est vraiment en sécurité.

Au réveil, on a le sentiment d’avoir été sauvé :
Les marchés américains n’ont pas reproduit l’ampleur de la chute sud-coréenne ; au contraire, ils ont progressé : le Dow Jones affiche une hausse de 1%. En revanche, le Nasdaq baisse de 0,2%.

Pendant que les actions américaines montaient, le dollar, les rendements des Treasuries, et le pétrole brut américain baissaient tous en même temps : le rendement des Treasuries à 10 ans est tombé vers le niveau de 4,60%, et le pétrole brut passe sous 80 dollars. Sur nos trois signaux d’alerte suivis, deux sont temporairement neutralisés.

Les traders ont soufflé. D’un côté, les mauvaises nouvelles ont été anticipées et intégrées dans les prix ; de l’autre, les ventes forcées n’auraient peut-être pas été aussi importantes que ce que l’on imaginait. Mais il est encore trop tôt pour se détendre, car il s’agit d’un sauvetage partiel. En temps normal, une baisse du pétrole, une baisse des rendements des Treasuries et un affaiblissement du dollar devraient aussi avantager simultanément le Nasdaq, les semi-conducteurs, l’or et le bitcoin. Or hier, ces marchés ont tous baissé en même temps.

À surveiller : après la clôture de Wall Street, SK Hynix a publié ses résultats du deuxième trimestre, inférieurs aux attentes. Les futures sur actions américaines s’en sont trouvées affaiblies, ce qui met la pression sur les marchés asiatiques. La baisse de l’or ne s’est pas non plus arrêtée : dès la première heure d’ouverture, il a de nouveau testé la descente.

Le vrai verdict doit attendre deux événements majeurs ce soir :

· L’un est la publication par la Réserve fédérale de sa décision de taux (jeudi vers 2:00, heure de Pékin). Le marché estime la probabilité de hausses de taux à 30%. Comme nous l’avons dit aujourd’hui dans « Stratégie marchés mondiaux », qu’il s’agisse d’une hausse de taux ou d’un statu quo, une partie significative des positions se trompera.

· L’autre, et même plus important que la Fed, ce sont les résultats de Microsoft et de Meta (jeudi vers 4:00 du matin, heure de Pékin). Même si le guide prospectif a été annulé par Wosh, dit-il, chaque phrase qu’il prononce doit être « en pleine maîtrise ». Il veillera à ce que le marché ne parte pas en vrille. Le point réellement crucial n’est pas seulement de savoir si les résultats sont bons : c’est de voir si le marché est prêt à réagir positivement aux bonnes nouvelles. Si les résultats sont suffisamment bons, mais que le cours continue de baisser, cela signifie que le problème du trading lié à l’IA ne tient plus aux données fondamentales, mais à une réévaluation systémique de la valorisation, des positions et du modèle de dépenses d’investissement.

En première mi-temps : on s’en est sorti de justesse, les liquidations par effet de levier marquent temporairement une pause, et l’écran est passé d’un « rejet indifférencié » à une « différenciation ».

En deuxième mi-temps : les combats difficiles commencent, et cette nuit s’annonce sans sommeil.