UBS : les semi-conducteurs entrent dans une phase de divergence, la tendance au regroupement autour de l’IA se poursuit

深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，瑞银于 2026 年 7 月 20 日发布 SemiBytes 快报，判断半导体板块正从全面上涨进入剧烈分化阶段, l’orientation principale liée à l’IA reste dominée par des positions groupées et se poursuit.

Le rapport couvre cinq grands sujets clés. La sortie de Kimi K3 a entraîné une nouvelle montée en gamme de la taille des modèles open source, des fenêtres de contexte plus longues augmentant les besoins en HBM et en stockage ; NVIDIA apparaît comme le plus grand bénéficiaire. Sur plusieurs années à venir, les flux de trésorerie disponibles cumulés de Micron pourraient dépasser 400 milliards de dollars, et après la levée des interdictions de rachat, le taux de rachat théorique pourrait dépasser 40 % ; le marché ne l’a pas encore suffisamment intégré.

Dans le secteur des puces de simulation, la différenciation au sein du segment s’accentue : les valeurs exposées à l’IA affichent une prime de valorisation de 42 fois le ratio cours/bénéfices, tandis que les valorisations des actifs exposés à l’automobile et à l’industrie restent proches de la moyenne historique. Le niveau de concentration des positions montre que Lam Research, Broadcom, Seagate, Micron et AMD se trouvent encore dans une situation de sur-pondération extrêmement élevée en positions longues.