Une entreprise britannique de Bitcoin découvre : racheter ses propres actions rapporte 24 % de plus que d’acheter des cryptos

Auteur : CryptoSlate

Traduction : Deep Tide TechFlow

Présentation par Deep Tide : lorsque le cours d’une société de coffre-fort Bitcoin passe sous la valeur des Bitcoin qu’elle détient, la manière la moins chère d’augmenter l’exposition en Bitcoin par action pourrait ne pas être d’acheter des pièces, mais de racheter ses propres actions. La société britannique cotée B HODL a testé ce paradoxe à l’aide d’or et d’argent — et les résultats sont surprenants. Que signifie cela pour l’ensemble de l’industrie des coffres-forts Bitcoin ?

Lorsque le prix de négociation d’une société de coffre-fort Bitcoin est inférieur à la valeur des Bitcoin qu’elle détient, la manière la moins chère d’augmenter l’exposition en Bitcoin par action pourrait être de racheter ses propres actions.

B HODL, société cotée au Royaume-Uni, a testé cette inversion lors de son premier rachat de la semaine. La société a payé environ 37 985 livres sterling pour annuler 823 400 actions, après frais, et le nombre total de “satoshis” par livre sterling générés a augmenté d’environ 24 % de plus que l’achat de Bitcoin avec le même montant de cash.

L’avantage de 24 % provient des données avant frais, et ces chiffres ne montrent pas entièrement l’évolution de l’actif net par action (NAV) par action.

Le tableau de bord officiel de B HODL au 19 juillet indique 166,487 BTC détenus, un cours à 5,25 pence, et une capitalisation boursière de 7,385 millions de livres sterling. En se basant sur le prix du Bitcoin affiché de 48 237 livres sterling, la valeur de ces avoirs s’élève à environ 8,031 millions de livres sterling, laissant un manque d’environ 0,646 million de livres sterling.

Sur la base du nombre d’actions annulées récemment publié et du même cours, la valeur des capitaux propres est d’environ 7,378 millions de livres sterling, soit environ 0,652 million de livres sterling de moins que la valeur en Bitcoin, ou 8,1 %. Les deux extrémités de la comparaison évoluent en continu.

Pourquoi acheter des actions vaut mieux qu’acheter du Bitcoin

L’autorisation de rachat de 100 000 livres sterling de B HODL est entrée en vigueur le 9 juillet. Les divulgations couvrant les achats effectués les 9, 10, 13, 15 et 16 juillet indiquent un total de 823 400 actions, avec un prix moyen pondéré de 4,613 pence. Avant frais, ces achats ont utilisé environ 38 % de l’autorisation.

Après l’annonce de l’annulation, le nombre d’actions est passé de 141 366 091 à 140 542 691. En conservant 166,487 BTC inchangés, le nombre total de satoshis par action est passé de 117,77 à 118,46, soit une hausse de 0,69 satoshi ou 0,59 %.

Avec le même prix du Bitcoin à 48 237 livres sterling, 37 985 livres sterling peuvent acheter environ 0,787 BTC. En répartissant cet achat sur le nombre initial d’actions, cela augmenterait d’environ 0,557 satoshi par action, tandis que le rachat apporte une hausse de 0,690 satoshi. Dans ces hypothèses d’appariement, l’effet d’appréciation en Bitcoin par livre des actions annulées est d’environ 24 % plus élevé.

Pourquoi B HODL peut acheter et vendre ses propres actions

B HODL maintient son programme d’émission de titres au prix du marché (ATM) ouvert pendant le rachat. Son ATM n’autorise l’émission d’actions que lorsqu’elle peut générer une hausse dans le cadre du cadre mNAV (actif net ajusté en Bitcoin de la société).

Ces outils créent ensemble un interrupteur d’allocation du capital : lorsque l’émission de titres augmente le Bitcoin par action, la société émet des actions, puis lorsqu’une action offre une exposition au Bitcoin plus “bon marché”, elle rachète les actions.

Le dernier bilan intermédiaire de la société est constitué de données historiques ; par conséquent, ce que montre la première semaine reflète l’augmentation du nombre total de satoshis par action dans des hypothèses fixées, plutôt que l’augmentation du NAV actuel par action.

Pour les autres sociétés de coffre-fort Bitcoin dont le prix de négociation est inférieur à la valeur du Bitcoin par action, cette leçon est conditionnelle, mais elle est aussi très claire.

Le fait que ce soit la bonne démarche dépend encore des réserves de cash, de la dette, de la liquidité des transactions et des besoins opérationnels ; cette discipline façonne de plus en plus largement l’industrie des coffres-forts.