🔥La Chine continue discrètement d’accumuler de l’or - un chiffre réel presque 5 fois supérieur au rapport officiel

Goldman Sachs vient de publier une estimation selon laquelle la Chine a acheté plus de 48 tonnes d’or via le marché OTC de Londres en mai - le plus gros volume mensuel depuis plus d’un an.
Écart entre les chiffres réels et les chiffres communiqués
- La PBoC n’a officiellement déclaré que +10 tonnes pour le mois de mai -> le chiffre estimé par GS est 4,8 fois plus élevé
- En juin, la PBoC a continué de publier +15 tonnes - le plus gros volume d’achats mensuels depuis au moins 2,5 ans, marquant le 20e mois consécutif d’augmentation des réserves d’or
- Depuis le début de 2026, les réserves d’or officielles de la Chine ont augmenté de +40 tonnes. En appliquant uniquement un ratio conservateur de 2,0x (au lieu de 4,8x), la quantité d’or que la Chine a réellement accumulée cette année avoisinerait ~80 tonnes.
- Les réserves d’or de la PBoC se situent actuellement à environ 2 347 tonnes, soit seulement 8,9 % des réserves de change - encore très loin des niveaux de 60-70 % observés aux États-Unis ou en Europe.
L’enjeu ici n’est pas de savoir s’il s’agit de 48 tonnes ou de 10 tonnes, mais plutôt que la Chine choisit volontairement de déclarer moins que la réalité, et de maintenir cette pratique de façon systématique pendant de nombreuses années. Acheter via l’OTC de Londres avec des lingots de 400 oz - un type de lingot qui n’est pas négocié en bourse à la Bourse de Shanghai -> accumuler sans faire monter les prix et sans exposer ses intentions.
Après avoir vu la Russie voir ses réserves être gelées en 2022, Pékin a compris que les actifs libellés en USD représentent un danger trop évident. C’est une demande non sensible au prix (price-insensitive) : la Chine achète pour des raisons géopolitiques, pas parce qu’elle s’attend à un rendement ; les volumes achetés augmentent d’autant plus quand les prix baissent.