Feu et glace : la frénésie de Nvidia et l’absence croissante de la Chine

Le rapport financier du premier trimestre de l’exercice 2027 de Nvidia a livré une performance qui a fait l’effet d’une onde de choc dans le monde : un chiffre d’affaires de 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85 % ; un bénéfice net de 58,3 milliards de dollars, soit une progression de 211 % d’une année sur l’autre. L’activité des centres de données, avec 75,2 milliards de dollars et une croissance同比 de 92 %, devient le moteur incontesté. L’architecture Blackwell connaît un déploiement massif, tandis que la demande d’infrastructures d’IA affiche une croissance « en forme de parabole ». La société a également fourni une orientation de 91 milliards de dollars pour le trimestre suivant et annoncé un programme de rachat d’actions de 80 milliards de dollars. Nvidia n’est plus seulement une entreprise de puces : c’est une plateforme d’infrastructure IA à l’échelle système.

Cependant, au milieu de cette prospérité, la présence du marché chinois se fait de plus en plus rare. En exercice 2022, la Chine contribuait à 26,4 % du chiffre d’affaires de Nvidia ; en exercice 2026, cette proportion est tombée à environ 9 %. Sur ce trimestre, Nvidia n’a livré vers la Chine aucun produit de la gamme de centres de données Hopper ; alors que sur la même période l’an dernier, cette catégorie représentait encore 4,6 milliards de dollars de revenus en Chine. Le PDG Huang Renxun admet que, sous l’effet des contrôles américains à l’exportation, Nvidia a « pratiquement cédé le marché chinois des puces d’IA à Huawei », et que ses prévisions financières ont totalement exclu la contribution du marché chinois.

Ce contraste révèle des changements structurels plus profonds. L’essor de Nvidia est alimenté par une course aux armements mondiale en faveur des infrastructures d’IA : les méga-fournisseurs cloud et les sociétés de modèles d’IA achètent en concurrence ses solutions « d’usines d’IA ». Quant au rétrécissement du marché chinois, il illustre un remodelage géopolitique de la carte de l’industrie des semi-conducteurs. Les contrôles américains à l’exportation, l’accélération de la substitution nationale chinoise (représentée par Huawei Ascend), ainsi que des politiques du type « l’achat des puces Nvidia doit s’accompagner de puces nationales », compriment l’espace de Nvidia en Chine des deux côtés de l’équation offre-demande.

La stratégie de Nvidia s’apparente à « perdre l’un des côtés et récupérer l’autre ». La société ouvre une nouvelle activité annuelle proche de 20 milliards de dollars avec ses Vera CPU, et prévoit que le marché adressable des CPU atteindra 200 milliards de dollars. Huang Renxun dit vouloir revenir sur le marché chinois, mais à court terme, « n’attendez rien ». C’est peut-être précisément le reflet le plus fidèle du paysage technologique mondial à l’ère de l’IA : la technologie n’a pas de frontières, mais les puces, elles, en ont. #夏日创作营