Les réformes crypto du Japon se dirigent vers un vote final

La réforme la plus vaste jamais menée sur le marché crypto du Japon est entrée dans sa dernière phase parlementaire : la Chambre des conseillers doit voter un texte qui transférerait les échanges d’actifs numériques d’un régime axé sur les paiements vers la principale loi d’investissement du pays. Le registre officiel du Parlement (Diet) indique que la commission des affaires financières de la Chambre des conseillers a approuvé le projet de loi le 14 juillet. La chambre basse l’avait déjà adopté le 11 juin, ne laissant plus que l’approbation de l’ensemble de la chambre haute comme étape parlementaire restante. TL;DR

• Le Japon place la réglementation crypto sous la FIEA.
• De nouvelles règles imposent des divulgations et interdisent le délit d’initié.
• La réforme fiscale vise les transactions éligibles, pas toutes les cryptos.
• Les ETF spot nécessitent encore des changements réglementaires distincts.

La crypto devient un produit d’investissement, pas un titre La réforme transférerait les règles principales régissant les échanges de crypto de la loi sur les services de paiement vers la loi sur les instruments financiers et les échanges, reflétant le point de vue du gouvernement selon lequel les actifs numériques sont désormais détenus principalement à des fins d’investissement plutôt que de paiement. Ce changement ne signifie pas que Bitcoin et d’autres cryptomonnaies deviendront automatiquement des titres. L’explication officielle de l’Agence des services financiers précise que les crypto-actifs resteront une catégorie distincte de produit financier, soumise à des règles adaptées à leurs caractéristiques techniques et de marché. Les bourses crypto enregistrées seraient renommées entreprises de négociation d’actifs crypto et placées sous un cadre comparable à plusieurs égards au régime japonais des valeurs mobilières. Les exigences existantes portant sur la garde, la gestion des cold wallets et la protection des actifs des clients resteraient en place, tandis que les opérateurs seraient soumis à des contrôles plus stricts concernant l’inscription des tokens, les pratiques de vente, l’externalisation et la surveillance du marché. La loi obligerait aussi les bourses à constituer des réserves capables d’aider à indemniser les clients après des sorties non autorisées d’actifs. Les ratios de réserve précis, les standards d’inscription et les exigences opérationnelles seront fixés ultérieurement via des décrets du cabinet et des réglementations de la FSA : l’adoption du texte, à elle seule, ne suffira donc pas à finaliser le nouveau régime. Les divulgations de tokens deviendraient une obligation légale Les émetteurs procédant à des offres publiques d’actifs crypto spécifiés devraient divulguer des informations avant une vente, notamment la fonctionnalité du token, son volume (supply), la technologie sous-jacente, la structure de l’activité et la situation financière. Les évolutions significatives entraîneraient des notifications supplémentaires, tandis que les émetteurs ayant levé des capitaux via une offre seraient généralement soumis à des obligations de reporting annuelles. L’obligation est plus limitée que des règles universelles de déclaration pour chaque projet de blockchain. Bitcoin et les autres actifs sans émetteur conventionnel seraient plutôt évalués et divulgués par la bourse réglementée choisissant de les inscrire. Le cadre reconnaît aussi qu’un token peut devenir suffisamment décentralisé. Un émetteur peut demander une exemption des divulgations continues lorsque le contrôle du réseau s’est dispersé ; à partir de là, la responsabilité de fournir l’information de marché pertinente passerait à la plateforme de négociation. Cette distinction est importante parce que le Japon ne cherche pas à forcer indéfiniment des protocoles décentralisés dans un modèle de reporting d’entreprise. La loi attribue plutôt la responsabilité de divulgation au participant identifiable le mieux placé pour fournir une information fiable à chaque étape du développement d’un token. Le Japon crée une interdiction dédiée du délit d’initié crypto Le projet de loi interdirait la négociation sur la base d’informations matérielles non publiques concernant des crypto-actifs traités par des plateformes japonaises agréées. Les informations couvertes pourraient inclure la décision d’une bourse d’inscrire ou de radier un token, des événements majeurs affectant un émetteur et des transactions planifiées impliquant des portions inhabituellement importantes de l’offre d’un crypto-actif. Les restrictions s’appliqueraient aux émetteurs, aux employés des bourses, aux parties préparant de grosses transactions et aux personnes recevant des informations confidentielles de leur part. Le partage d’informations privilégiées ou la recommandation d’une opération avant la divulgation seraient également interdits. Les violations peuvent entraîner des peines allant jusqu’à cinq ans de prison ou une amende pouvant aller jusqu’à 5 millions de yens, en plus de pénalités financières administratives. Les opérations crypto non enregistrées feraient face à une escalade d’application distincte, avec une peine maximale passant de trois à dix ans. La sanction renforcée vise plus que l’activité classique des bourses. L’autorité de surveillance des valeurs mobilières du Japon gagnerait des pouvoirs plus forts pour enquêter sur des plateformes non autorisées, des promotions d’investissement frauduleuses et des recommandations crypto payées qui ne divulguent pas la rémunération du promoteur. Le taux d’imposition de 20 % a des limites importantes Aujourd’hui, le Japon traite la plupart des profits individuels en crypto comme des revenus divers soumis à une fiscalité nationale et locale progressive pouvant atteindre environ 55 %. Le plan de réforme fiscale du gouvernement pour 2026 déplacerait les gains éligibles vers un régime séparé à 20 %, composé de 15 % d’impôt national sur le revenu et de 5 % d’impôt local, en excluant la surtaxe de reconstruction. Le taux réduit ne couvrirait pas automatiquement chaque transaction de portefeuille, le commerce offshore ou chaque actif numérique. Il est conçu pour les crypto-actifs traités par des entreprises réglementées sous la FIEA modifiée et pour des transactions spot, dérivées et d’ETF au comptant spécifiées qui remplissent les conditions légales finales. Les pertes éligibles pourraient être reportées sur trois ans, permettant aux investisseurs de compenser des profits futurs. Ce traitement rapprocherait l’activité crypto couverte des actions cotées et des dérivés réglementés, mais le gouvernement n’a pas proposé d’ajouter la crypto aux comptes d’investissement NISA exonérés d’impôt du Japon. Le calendrier reste aussi conditionnel. La FSA indique que le changement fiscal s’appliquerait à partir de janvier suivant l’entrée en vigueur de la loi financière amendée. Comme les principales dispositions crypto doivent prendre effet à une date fixée par le gouvernement dans l’année suivant la promulgation, la date de démarrage fiscale exacte dépend du calendrier de mise en œuvre final, plutôt que de l’approbation parlementaire seule. Le projet de loi ouvre une voie aux ETF, sans les finaliser Mettre la crypto sous la FIEA supprime un obstacle conceptuel majeur pour les fonds crypto spot japonais, tandis que le pack fiscal anticipe déjà des revenus provenant d’ETF crypto éligibles bénéficiant du même traitement séparé à 20 %. Un ETF Bitcoin domestique ne peut pas commencer à être négocié uniquement parce que ce projet de loi est adopté. La FSA indique que le Japon doit modifier séparément l’arrêté d’application en vertu de la loi sur les fiducies de placement et les sociétés d’investissement avant que les fiducies puissent détenir directement des crypto-actifs éligibles. Les gestionnaires de fonds devraient ensuite concevoir des produits, les bourses devraient approuver les inscriptions et les régulateurs évalueraient encore la garde, l’évaluation, la liquidité et les dispositifs de protection des investisseurs. Les affirmations selon lesquelles la législation aurait déjà légalisé les ETF spot surestiment donc ce que l’adoption parlementaire permet réellement. L’exécution déterminera l’impact commercial La réforme donne au Japon un cadre de type valeurs mobilières pour les divulgations, la conduite du marché et l’application, tout en conservant la crypto comme catégorie juridique propre. Son effet pratique dépendra des règles secondaires qui détermineront quels actifs deviennent éligibles à une fiscalité avantageuse, comment les bourses évaluent la décentralisation et quelles obligations de réserve ou de garde les opérateurs doivent respecter. Le catalyseur commercial le plus fort pourrait finalement être la combinaison de ces mesures plutôt que la reclassification seule. Un taux d’imposition de 20 % pourrait réduire l’incitation des investisseurs japonais à négocier via des plateformes offshore, tandis que les ETF réglementés offriraient un accès via l’infrastructure de courtage et de fonds existante. Le changement réglementaire du Japon s’accompagne déjà d’expériences privées de stablecoins. JCB a récemment signé un accord avec Circle pour tester l’USDC pour des transferts de trésorerie transfrontaliers internes et explorer séparément des paiements en stablecoin chez des commerçants japonais, étendant la poussée du pays en actifs numériques au-delà des produits de négociation et d’investissement. Une infrastructure similaire se développe aussi à l’international. BNY a ajouté des capacités natives de mint et de redemption d’USDC à sa plateforme Digital Asset Custody, permettant aux clients institutionnels de gérer la conversion, la garde et les transferts via une interface réglementée unique. Le développement montre le type d’infrastructure bancaire que les institutions japonaises pourraient de plus en plus attendre à mesure que le nouveau cadre prend effet. Aucun des deux résultats n’est complet à l’étape parlementaire. L’approbation finale de la chambre haute établira la base juridique ; les décrets du cabinet, les réglementations de la FSA et l’amendement distinct relatif aux fonds d’investissement détermineront la proportion du marché crypto japonais qui pourra effectivement basculer dans le nouveau cadre.