Or : sous pression au cœur des tirs géopolitiques, lutte répétée autour du seuil de 4 000 dollars

Le 20 juillet, l’or au comptant a brièvement cédé pendant la séance le seuil entier de 4 000 dollars. Le plus bas a été touché à 3 982,32 dollars l’once, avant de remonter durant la séance asiatique vers les 4 020 dollars. La semaine dernière (du 13 au 17 juillet), l’or spot international a ouvert à 4 098,17 dollars l’once et a clôturé à 4 016,55 dollars l’once ; sur la semaine, il a reculé de 102,72 dollars, soit une baisse de 2,49 %.

L’escalade du conflit géopolitique n’a pas déclenché la fonction refuge de l’or ; au contraire, elle l’a fait retomber. La chaîne de transmission est claire : le conflit américano-iranien fait monter les prix du pétrole → les anticipations d’inflation s’intensifient → les attentes de hausses de taux de la Fed se renforcent → l’or, actif sans intérêt, subit la pression. D’après les données de la Chicago Mercantile Exchange, les traders estiment que la probabilité d’une hausse de taux en décembre est passée à 82 %, contre 73 % la semaine précédente. Le président de la Fed, Waller, a déclaré lors d’une audition au Congrès que l’inflation élevée est « intolérable », renforçant davantage les attentes d’une posture plus ferme.

Sur le plan technique, la configuration baissière des moyennes mobiles à l’échelle journalière de l’or se poursuit. La résistance à court terme se situe autour de 4 025. Le principal niveau de pression se trouve dans la zone 4 055-4 065. Le support clé en dessous est à 3 940 dollars. Les avis des institutions divergent nettement : HuLian Futures anticipe une consolidation sous pression ; Sprott Inc. estime qu’à la fin de l’été, le prix de l’or pourrait rebondir ; World Gold Council prévoit que si la Fed relève ses taux avant octobre, le prix de l’or évoluera autour de 4 100 dollars. À court terme, l’effet « taquet » or-pétrole continue d’exercer une pression sur l’or : la bataille autour du seuil de 4 000 dollars reste le principal point d’attention de la semaine.

Pétrole : la panique liée à « l’interruption du passage » à Hormuz déclenche un bond au-delà de 90 dollars

En contraste avec la faiblesse de l’or, le marché international du pétrole a fortement bondi après l’escalade du conflit américano-iranien. Au début de la séance asiatique du 20 juillet, les contrats à terme sur le Brent se sont hissés brièvement au-dessus de 91,42 dollars le baril, tandis que le WTI a touché 84,6 dollars le baril. En Chine, le contrat principal de pétrole brut a progressé de 6,86 % sur la journée, à 550,8 yuans le baril.

Le déclencheur direct de ce violent rallye des prix du pétrole est la fermeture à nouveau du détroit d’Hormuz. D’après l’agence iranienne Fars, le volume de navigation dans le détroit est tombé à zéro ; tant que les États-Unis continueront leurs provocations, le détroit restera fermé. Dans une note de recherche, China International Capital Corporation indique qu’en comparaison de la première fermeture en fin février, la capacité d’amortissement des stocks mondiaux de pétrole a nettement diminué : les réserves stratégiques des pays de l’OCDE sont au plus bas depuis 2003, et la sensibilité à court terme de la prime de risque sur le brut est plus élevée. Par ailleurs, le détroit de la mer d’Arabie face à des risques de fermeture, ce qui renforce encore les inquiétudes concernant des interruptions d’approvisionnement.

Côté offre, la production de brut dans la région du Golfe reste encore au tout début de la phase de reprise, tandis que le rétablissement de l’offre de produits raffinés et de LNG est plus lent. Côté demande, la pression joue aussi : l’AIE prévoit que la demande mondiale de pétrole en 2026 baissera d’environ 1 million de barils par jour en glissement annuel, soit pour la première fois une contraction annuelle depuis 2020. CICC maintient sa vue sur un « centre » des prix du Brent au troisième trimestre à 90 dollars le baril. À court terme, tant que les risques géopolitiques ne sont pas résolus et que les stocks à bas niveau continuent de soutenir, les prix du pétrole restent dans un schéma de consolidation plutôt haussier ; mais la faiblesse de la demande pourrait limiter l’ampleur de la hausse.

Actuellement, l’or et le pétrole présentent une configuration typique de « taquet » : les conflits géopolitiques, via le canal de l’énergie, font monter les anticipations d’inflation et de hausses de taux, ce qui finit par comprimer la valeur refuge de l’or. Le cœur de cette divergence tient au fait que l’axe de valorisation du marché passe de « la recherche de refuge » à la chaîne de transmission « inflation-taux d’intérêt ». Pour la suite, il faudra surtout surveiller l’évolution de la situation au Moyen-Orient, la trajectoire de la politique de la Fed et les données d’inflation : ces trois variables détermineront l’orientation à court terme de l’or et du pétrole. #夏日创作营