#USPPIComesInBelowExpectations Le PPI américain arrive en dessous des attentes, renforçant le récit de désinflation

L’indice américain des prix à la production (PPI) de juin est ressorti nettement en dessous des estimations du consensus, offrant une surprise à la baisse claire qui a renforcé la conviction du marché que les pressions inflationnistes s’atténuent tout au long de la chaîne d’approvisionnement.

Les chiffres : un écart manifeste

Le PPI global a progressé de 5,5% en glissement annuel, nettement sous les 6,2% prévus par le consensus et en baisse par rapport au 6,0% révisé à la baisse de mai. Sur une base mensuelle, les prix à la production ont reculé de 0,3%, enregistrant la plus forte baisse sur un mois depuis avril 2020 et dépassant largement le chiffre stable anticipé par les économistes.

Le PPI hors cœur de métier, qui exclut les coûts volatils des produits alimentaires et de l’énergie, s’est également révélé plus faible que prévu, à 4,7% en glissement annuel contre 5,2% pour le consensus. Le PPI hors cœur de métier mensuel a augmenté de seulement 0,2%, sous les 0,4% attendus.

Énergie : le principal moteur

La forte baisse des prix de l’énergie est le facteur dominant derrière le décalage du PPI par rapport aux attentes. Les prix de l’essence ont chuté de 12% en juin, représentant près des deux tiers de la baisse globale des prix des biens. Les prix de l’énergie en gros ont reculé de 6,4% au total, tandis que les prix des produits alimentaires ont diminué de 0,6%.

Le prix moyen mensuel du pétrole Brent est passé de 103,7 dollars le baril en mai à 84,4 dollars, s’alignant étroitement sur la performance du volet énergie.

Réaction du marché et implications sur la trajectoire des taux

Les données ont renforcé le récit de désinflation établi par le rapport du CPI de mardi, plus faible que prévu, qui a montré un ralentissement du CPI global à 3,5% en glissement annuel contre 4,2%.

Les anticipations de hausse des taux de juillet ont chuté nettement, passant sous les 15% sur l’outil CME FedWatch. Les rendements du Trésor ont baissé sur l’ensemble de la courbe, et l’indice du dollar américain s’est affaibli jusqu’à des plus bas sur trois mois.

La prudence de la Fed

Malgré ces données rassurantes, le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a adopté un ton mesuré, soulignant que la banque centrale n’a « aucune tolérance » pour une inflation durablement élevée et mettant en garde contre la déclaration d’un « mission accomplie » sur la base d’un seul point de données.

Plusieurs facteurs soutiennent l’attitude prudente de la Fed. Les pressions sur les coûts liées à l’IA restent persistantes : les composants électroniques progressent de 27,6% en glissement annuel et l’équipement informatique bondit de 2,5% sur un mois. L’inflation des services a augmenté de 0,2% en juin, avec des services liés au commerce en hausse de 0,4%. Au niveau intermédiaire de la demande, les biens transformés progressent de 11,1% en glissement annuel, tandis que les produits sidérurgiques et en aluminium affichent des gains marqués.

Le joker géopolitique

Le principal bémol est que l’essentiel de l’amélioration observée en juin s’est produit avant l’escalade récente des tensions au Moyen-Orient. L’effondrement du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a fait grimper les prix du pétrole vers des plus hauts sur un mois, avec le risque d’inverser la tendance de désinflation portée par l’énergie.

« La Fed ne subit pas de pression immédiate, mais à long terme, les prix du pétrole sont le facteur décisif. L’énergie a contribué à faire baisser l’inflation en juin, mais cela pourrait rapidement devenir du passé si le détroit d’Ormuz n’est pas rouvert prochainement », a déclaré David Russell, stratégiste marché mondial chez TradeStation.

À surveiller

La publication du PPI de juillet est prévue pour le 13 août, tandis que le rapport sur le PCE cœur en fin de mois constituera le prochain grand test de la perspective inflationniste. La question clé est de savoir si la tendance à la désinflation peut résister à de nouvelles pressions sur les prix de l’énergie et à une inflation persistante des services, ou si les chiffres plus faibles de juin se révéleront être une exception due à une dynamique temporaire de l’énergie.

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