#夏日创作营 CZ : La phase du bear market est-elle sur le point de se terminer ?

#夏日创作营 CZ : la phase baissière est-elle sur le point de se terminer ?

CZ a plaisanté sur la plateforme X : « La phase baissière est-elle bientôt finie ? » Cette question, qui semble anodine, a immédiatement enflammé les discussions au sein de la communauté.

L’ambiance du marché crypto est au point mort depuis longtemps : le Bitcoin, après avoir atteint au début de 2025 son plus haut historique d’environ 12,4万美元, a ensuite reculé durablement. La baisse maximale a dépassé 50 % et le prix évolue actuellement dans une fourchette de 60 000 à 65 000 dollars. La phase baissière dure depuis 9 mois. Les détenteurs à court terme (STH, avec une position < 6 mois) et les détenteurs à long terme (LTH, avec une position > 6 mois) subissent tous deux une forte pression.

C’est à ce moment-là que la dernière analyse du analyste CryptoQuant Darkfost a suscité un large débat : le marché entre dans la dernière phase de la phase baissière. Un signal crucial de croisement à la baisse des bases de coûts STH/LTH vient juste d’être déclenché (fenêtre de confirmation sur 3 jours nécessaire).

Est-ce qu’ils détiennent une « info confidentielle » ? La réponse est très probablement non. Cela ressemble davantage à une observation rationnelle basée sur les données on-chain et les cycles historiques, plutôt qu’à une information interne. La cyclicité du Bitcoin n’a jamais été un secret : elle est constamment validée par des schémas de comportement des investisseurs.

Croisement des bases de coûts : un signal classique pour la fin de la phase baissière
La base de coûts (Realized Price) reflète essentiellement, on-chain, le prix d’achat moyen des détenteurs. Darkfost souligne que la base de coûts des détenteurs à court terme est passée d’environ 112 500 dollars à environ 69 000 dollars de façon marquée. Cela reflète leur processus : achats répétés aux plus bas et étalement du coût de leurs positions. Quand la base de coûts STH passe sous celle des LTH, les données historiques montrent que cela signale généralement l’approche de la fin de la phase baissière, plutôt qu’un plancher immédiat.

Cela signifie que : les détenteurs spéculatifs à court terme ont massivement vendu en perte ou ont été « expulsés » (wash) ; les jetons se transfèrent vers des détenteurs à long terme plus déterminés. Le marché termine ainsi un « nettoyage douloureux » et pose les bases d’une nouvelle accumulation. À l’inverse, lorsque la base de coûts STH passe au-dessus de celle des LTH, cela confirme généralement le démarrage d’un marché haussier.

Ce n’est pas de la magie : c’est le reflet, dans les faits, des comportements typiques des investisseurs Bitcoin. En marché haussier, le FOMO (fear of missing out) pousse de nouveaux capitaux à affluer, ce qui fait monter la base de coûts STH. En phase baissière, les ventes paniquées la font baisser, jusqu’à l’équilibre.

Le cycle actuel ressemble fortement à ceux des précédentes vagues très hautes comme en 2018 et 2022 : les STH achètent à bas prix et finissent par tirer progressivement la base de coûts en dessous des LTH « actifs ». L’entrée des institutions n’a pas significativement modifié ce schéma comportemental de fond : le Bitcoin est toujours principalement propulsé par un transfert des « faibles mains » vers des « mains fortes ».

9 mois de test de résistance : qui tient, qui est déjà sorti ?
Durant les 9 derniers mois, le Bitcoin est resté en dessous de la base de coûts STH, ce qui constitue une caractéristique typique des phases baissières dans l’historique.

Données récentes : le groupe de LTH plus jeunes (par exemple, avec des positions de 6 à 12 mois, puis de 12 à 18 mois) est en profonde perte latente. Les détenteurs les plus anciens, avec une conviction élevée sur 2 à 3 ans, ont une base de coûts autour de 50 000 dollars, ce qui constitue une protection potentiellement solide. La moyenne mobile sur 30 jours de la métrique LTH SOPR (Spent Output Profit Ratio) est passée sous 1 : cela indique que certains détenteurs à long terme commencent à réaliser des pertes, mais sans encore atteindre un niveau extrême de capitulation. Les pertes réalisées cumulées sont proches de 2000 milliards de dollars ; cela pourrait battre un record, mais c’est précisément le processus nécessaire à la formation du creux du cycle.

À noter : l’ampleur du repli de cette phase baissière est relativement modérée (environ 51 %), grâce à un niveau de participation institutionnelle plus élevé et à une maturité accrue du marché, mais la durée se situe désormais parmi les plus longues de l’histoire. CoinGecko montre que c’est la 4e phase baissière la plus longue depuis 2014.

Cela signifie-t-il qu’il faut acheter au plus bas immédiatement ?
Considérer rationnellement les limites du signal
Darkfost rappelle clairement : un signal déclenché ne veut pas dire que la phase baissière se termine instantanément. La formation du plancher nécessite encore du temps : le prix pourrait continuer de baisser ou stagner pendant plusieurs mois. Les planchers historiques s’accompagnent souvent d’une panique plus extrême, d’une perte réalisée plus élevée et d’une perte latente plus profonde chez les LTH.

Niveaux de soutien potentiels à titre de repère (non prédictifs, observation des données seulement) : autour du prix de réalisation global (environ 50 000 à 55 000 dollars, déjà perçu comme le « plancher ultime » de la phase baissière). La base de coûts des LTH plus anciens. Des supports techniques de long terme comme la moyenne mobile 350 semaines.

Facteurs favorables : l’accumulation continue des « baleines » (achats récemment dans l’ordre de grandeur de 2700 BTC), des signaux de retour des fonds via les ETF, ainsi que le potentiel de croissance à long terme des infrastructures de base comme les stablecoins (CZ en a aussi parlé à plusieurs reprises).

Le « point final » d’une stratégie d’investissement régulier (DCA) ? Pour les investisseurs particuliers, ce croisement STH/LTH peut servir de repère pour le point final d’une stratégie DCA : une fois le signal confirmé, réduire progressivement ou suspendre les achats mécaniques, puis se tourner vers l’observation des signes de démarrage d’un marché haussier (croisement à la hausse de la base de coûts STH). Mais toute stratégie doit tenir compte de la tolérance au risque personnelle et de la diversification : ce n’est jamais une solution universelle et définitive.

Le cycle du Bitcoin n’est jamais mort : il fait juste, encore et encore, valider la nature humaine, avec la ronde de la cupidité et de la peur. L’augmentation des institutions change la liquidité en surface, mais les schémas de comportement de détention restent très stables au niveau des positions. C’est justement là que réside son attrait : données transparentes, vérifiables, et donc apprenables.

Perspectives : patience et préparation pour la dernière phase
La question de CZ reflète peut-être ce que beaucoup ressentent : la phase baissière est-elle vraiment sur le point de se terminer ? D’après les signaux on-chain, nous sommes dans la dernière phase, mais « bientôt » reste une notion relative. L’histoire nous dit que de vraies ruptures surviennent souvent silencieusement, au moment où tout semble le plus désespéré.

Recommandation d’action (à titre indicatif) : continuer à suivre la fenêtre de confirmation du croisement de la base de coûts STH/LTH. Surveiller si LTH SOPR, l’ampleur des pertes réalisées, MVRV et d’autres indicateurs entrent dans une zone de phase baissière extrême.

Garder une vision long terme : le Bitcoin se redresse à chaque phase baissière et atteint toujours de nouveaux sommets. Le marché oscille en permanence, mais la rotation des cycles ne s’arrête jamais. Rester rationnel et piloté par les données : peut-être que le prochain point de départ du marché haussier se cache justement dans cette « dernière phase » actuelle.