Bitwise : 5 graphiques pour comprendre le marché des cryptomonnaies au T2 2026

Source : Ryan Rasmussen, responsable de la recherche chez Bitwise ; compilation : Jinse Finance Claw

Bitwise publie chaque trimestre un rapport de synthèse sur le marché des crypto-monnaies Bitwise, qui comprend plus de 50 graphiques couvrant tout, des performances du marché aux fondamentaux on-chain, jusqu’à l’adoption par les institutions.

Les données finissent toujours par dessiner un tableau. Parfois, les résultats sont nettement haussiers ou nettement baissiers. Mais le plus souvent, les choses sont mitigées : un ciel couvert, avec des points forts et des points faibles qui coexistent et qui nécessitent une analyse attentive. Le deuxième trimestre a été exactement cela : les fondamentaux des crypto-monnaies, comme les revenus, les cas d’usage réels et les taux d’adoption institutionnelle, ont prospéré, tandis que les cours des actions de crypto-monnaies bondissaient… mais dans le même temps, les prix des actifs crypto ont chuté de façon générale. Alors, qu’est-ce que tout cela signifie ?

Pour avoir un aperçu rapide des points les plus importants, voici les cinq graphiques que je considère comme les plus essentiels.

1）Une énorme divergence entre les actions crypto et les actifs crypto

La moitié de 2026 est déjà passée et les prix des actifs crypto ont baissé de 36 %. La seule autre grande catégorie d’actifs en baisse est l’or, en baisse de 7 %. Tous les autres actifs sont en hausse. **C’est l’une des raisons pour lesquelles cet hiver crypto est si cruel : c’est un hiver solitaire. **

Mais l’essentiel est le suivant : le rendement sur la première moitié de l’année des actions de crypto atteint 23 %, ce qui dépasse toutes les autres grandes catégories d’actifs, à l’exception des actions des marchés émergents. En fait, l’indice Bitwise Crypto Innovators 30, qui suit les 30 plus grandes sociétés cotées contribuant à construire l’économie crypto, a affiché un rendement supérieur à deux fois celui des actions américaines.

Cela m’indique que, même en pleine période baissière, les opportunités d’investissement dans le secteur des crypto-monnaies restent nombreuses. Les mineurs de Bitcoin profitent de l’élan porté par l’intelligence artificielle. Les émetteurs de stablecoins et les plateformes de tokenisation continuent sur leur lancée, portés par la vague de Wall Street. Les liens entre la finance traditionnelle et la crypto se resserrent. Même si je m’attends à un rebond des actifs crypto au second semestre, la situation du premier semestre confirme un fait important : les crypto-monnaies ne sont pas une entité unique. C’est un secteur diversifié et dynamique, qui nécessite une perspective plus large.

Comparaison des performances entre crypto et grandes catégories d’actifs

Source : Bitwise Asset Management, données provenant de Bloomberg. Données au 30 juin 2026.

Note : les catégories d’actifs ci-dessous sont représentées par les indicateurs suivants. Matières premières : indice de rendement total des matières premières diversifiées optimalement de DBIQ de Deutsche Bank. Actions marchés développés : indice de rendement total MSCI EAFE en USD. Actions marchés émergents : indice de rendement total MSCI marchés émergents en USD. Or : prix spot de l’or. Obligations américaines : indice des obligations américaines de qualité investissement largement diversifiées de FTSE. Actions américaines : indice de rendement total S&P 500. Immobilier coté via REITs américains (REITs) : indice de rendement total MSCI US REITs.

Tous les calculs sont basés sur le rendement total, y compris les dividendes sur la période indiquée. Les performances d’indices ne représentent pas le rendement d’un investissement particulier. Il n’est pas possible d’investir directement dans les indices. Les performances d’indices ne tiennent pas compte des frais et dépenses facturés par les fonds. Les rendements des fonds peuvent différer significativement des rendements des indices. Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. Veuillez consulter les autres informations importantes de divulgation à la fin de ce document.

2）L’adoption des crypto-monnaies génère des revenus considérables

Sur les 12 derniers mois, les dix plus grandes applications de crypto-monnaies ont généré un revenu total de 5,9 milliards de dollars. Parmi elles, les trois plus grandes applications (PancakeSwap, Hyperliquid et Aave) ont chacune généré des revenus proches de 1 milliard de dollars.

Même en période de marché baissier, ces entreprises continuent à fonctionner normalement, en tirant des frais des activités de trading, de prêt et de mise sous garantie.

Quand les sceptiques me disent que la crypto n’a pas de fondamentaux, je leur envoie ce graphique.

Les dix premières applications de crypto-monnaies par revenu

Source des données : Bitwise Asset Management, données provenant de Token Terminal. Périmètre des données : du 1er janvier 2025 au 30 juin 2026.

（1）Les revenus sont constitués des frais totaux payés par les utilisateurs.

（2）Les revenus de surliquidité n’incluent pas les frais HyperEVM.

3）Un marché haussier pour les actifs du monde réel (RWA) tokenisés

Il y a quelques semaines, le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a lui aussi déclaré : « Les actifs numériques, les stablecoins, la tokenisation et de nouveaux systèmes de paiement contribueront à façonner l’avenir de la monnaie. »

Dans un certain sens, l’avenir qu’il décrit est déjà arrivé. Au deuxième trimestre, l’ampleur des actifs du monde réel tokenisés (RWA) a atteint un niveau record de 33 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un trimestre, et de 45 % depuis le début de l’année, principalement grâce à la croissance rapide de la tokenisation des bons du Trésor américains, du crédit aux entreprises, des actions et du capital-risque.

Quand je vois ce graphique, je me dis que les plus grandes sociétés de gestion d’actifs du monde transfèrent leurs actifs à une vitesse et une échelle inédites vers la chaîne. C’est un point à surveiller.

Valeur des actifs du monde réel (RWA) tokenisés

Source des données : Bitwise Asset Management, données provenant de RWA.xyz. Périmètre des données : du 1er janvier 2020 au 30 juin 2026.

Note : les émetteurs de stablecoins tels que Circle et Tether ont été volontairement exclus.

4）Les marchés de prédiction continuent de prendre de l’ampleur

Au deuxième trimestre, le volume des positions ouvertes sur les marchés de prédiction a atteint un record historique, à 1,8 milliard de dollars, les prédictions sportives devenant la catégorie ayant le plus grand poids. Le volume de transactions du trimestre a lui aussi établi un record, à 43 milliards de dollars.

Des applications comme Polymarket incarnent l’aspect discret de l’adoption de la crypto par le grand public : des millions de personnes utilisent des canaux crypto pour échanger des résultats du monde réel, mais la plupart d’entre elles ne savent pas ou ne se soucient pas que la technologie sous-jacente soit de la crypto.

Je m’attends à ce que, à mesure que l’approche des élections législatives américaines se rapproche, cette année les volumes de transactions et le volume des positions ouvertes atteignent plusieurs records historiques. Après tout, la politique est le domaine qui a poussé les marchés de prédiction au premier plan du grand public en 2024, et depuis lors, leur taille a déjà doublé.

Positions ouvertes des marchés de prédiction

Source des données : Bitwise Asset Management, données provenant de Blockworks Research. Périmètre des données : du 1er janvier 2023 au 30 juin 2026.

5）La corrélation des actions crypto avec les principales actifs est plus faible

Revenons aux actions crypto : parmi les graphiques les plus intéressants, l’un d’eux montre la corrélation roulante sur 90 jours entre l’indice Bitwise Crypto Innovators 30 et les autres grandes catégories d’actifs. Ce qui saute aux yeux, c’est qu’elle est plus faible avec presque tous les autres actifs que celle des actions américaines : actions des marchés développés, actions des marchés émergents, REITs américains (immobilier via REITs), obligations américaines et or. (Seule exception : les matières premières, dont la corrélation est négative.)

Autrement dit : au premier semestre 2026, le rendement des actions crypto est supérieur à deux fois celui des actions américaines, tout en étant moins corrélé avec presque tous les autres actifs d’un portefeuille. C’est précisément cet avantage en rendement et en diversification que recherchent les investisseurs.

Corrélation entre actifs spécifiques et catégories d’actifs : corrélation roulante sur 90 jours

Source : Bitwise Asset Management, données provenant de Bloomberg. Données au 30 juin 2026.

Note : les catégories d’actifs ci-dessous sont représentées par les indicateurs suivants. Actions américaines : indice de rendement total S&P 500. Actions marchés développés : indice de rendement total MSCI EAFE en USD. Actions marchés émergents : indice de rendement total MSCI marchés émergents en USD. Matières premières : indice de rendement total des matières premières diversifiées optimalement DBIQ de Deutsche Bank. REITs américains (immobilier via REITs) : indice de rendement total MSCI US REITs. Obligations américaines : indice des obligations américaines de qualité investissement largement diversifiées de FTSE. Or : prix spot de l’or.

Voilà comment j’interprète ce trimestre. Bien sûr, ces plus de 50 graphiques ne peuvent pas répondre à la question que nous entendons le plus récemment : « Le prix des crypto-monnaies est-il déjà en bas ? »

Mais ils montrent bien que les fondamentaux de la crypto restent solides, et que même en période de marché baissier, l’utilisation des crypto-monnaies, leurs revenus et leur diffusion continuent de croître.

Pour moi, c’est un domaine vraiment passionnant — et c’est aussi le socle sur lequel le prochain cycle va pouvoir se construire.