比2008年金融危机的 creux encore plus bas — mais personne n’ose acheter.

Ce matin, à l’ouverture, la Corée du Sud a explosé.

Le KOSPI a chuté à l’ouverture de 4,16%, puis a encore reculé de plus de 4,5% en cours de séance, pour finir à 6 515 points. Samsung Electronics a baissé de plus de 5%, et SK Hynix de plus de 5%. Le KOSDAQ a directement déclenché un coupe-circuit : les ventes automatisées ont été suspendues pendant 5 minutes.

Certains disent que c’est un phénomène de « rattrapage » — vendredi dernier, lors de la purge mondiale du secteur des semi-conducteurs, la Corée du Sud était fermée ; aujourd’hui, tout est « réglé d’un coup ».

Le ratio cours/bénéfices à terme sur 12 mois du KOSPI est déjà tombé à 5,78.

Plus bas que le creux de la crise financière de 2008. C’est le niveau le plus bas depuis 2004.

Un marché moins cher qu’un moment à la Lehman, et qui est pourtant abandonné par tout le monde.

À quel point cette baisse est-elle brutale ? Depuis le sommet du 22 juin, le KOSPI a déjà reculé d’environ 25%. En quelques semaines seulement, les actions mondiales de semi-conducteurs ont effacé plus de 3 000 milliards de dollars de capitalisation.

Les fondamentaux se sont-ils vraiment effondrés ?

Au deuxième trimestre, le profit opérationnel de Samsung Electronics s’élève à 89,4 mille milliards de wons coréens, soit +18 fois en glissement annuel. Côté SK Hynix, KB Securities a directement relevé l’objectif de cours de 3,8 millions de wons à 4,2 millions de wons, parce qu’il anticipe des hausses de 199% pour les prix des DRAM et de 255% pour les prix des NAND.

Des résultats multipliés par 18, mais un cours qui baisse de 25%.

Que price le marché ?

Pas « maintenant », mais « l’avenir » : le marché parie sur l’idée que les dépenses d’investissement liées à l’IA ne seront pas durables, et sur le pari que l’argent des géants de la tech finira par ne plus être dépensé.

Le truc le plus étrange est en train de se produire

Au même moment où les actions des puces coréennes sont nettoyées à sang —

TSMC annonce : 100 milliards de dollars d’investissements supplémentaires aux États-Unis, pour un investissement total de 265 milliards de dollars. Construction de quatre nouvelles usines de fabrication de puces, dont 2 nanomètres et des procédés de pointe encore plus avancés.

Citation exacte du CFO de TSMC : « Nous déployons tous les efforts possibles pour augmenter la capacité là où il existe une marge d’expansion ».

D’un côté, le marché secondaire sort de la porte en courant. De l’autre, le leader industriel fait un all-in sur l’expansion.

Qui se trompe ?

Wall Street est en train de se diviser

Goldman Sachs dit : objectif KOSPI 12 000 points — « maintenant, c’est le moment d’acheter », avec plus de 20% de potentiel de hausse. Même en supposant une baisse des bénéfices de 41% — soit le pire scénario pendant la crise financière — la valorisation « raisonnable » du KOSPI serait quand même à 8 965 points, bien au-dessus du niveau actuel.

UBS dit : objectif 9 200 points, mais recommande une « allocation défensive ».

Hana Securities dit : la baisse « semble trop forte », et les résultats des géants de la tech américains pourraient servir de catalyseur pour un rebond.

Trois équipes, trois directions.

Mais tout le monde regarde la même chose : les résultats financiers des géants de la tech américains cette semaine.

Pour la cryptosphère, ça signifie quoi ?

Alphabet, Tesla et Intel publient leurs résultats cette semaine, l’un après l’autre. Sur quoi le marché doit-il se focaliser ? Pas sur les bénéfices : sur l’orientation des dépenses en capital liées à l’IA.

Si les géants disent « on continue à injecter de l’argent » — alors les actions des semi-conducteurs rebondissent, le récit autour de l’IA se prolonge, l’appétit pour le risque se répare, et le BTC pourrait respirer un peu.

Si les géants disent « on veut voir le taux de retour » — alors les actions des puces continuent de s’effondrer, la thèse de la bulle IA se confirme, et le BTC — en tant qu’actif risqué numéro un — se prend une nouvelle balle.

La chute brutale des actions coréennes aujourd’hui n’est pas une affaire propre à la Corée. C’est le foyer où l’on a vu s’effondrer la confiance mondiale dans le récit autour de l’IA.

« Quand le marché a plus peur que lors de la crise de 2008, ce n’est souvent pas le moment le plus dangereux — mais celui qui teste le plus la foi. »

Un multiple cours/bénéfices de 5,78 signifie que le marché vous dit : les bénéfices de ces entreprises devraient baisser de 40% ou plus l’an prochain.

Le profit de Samsung augmente de 18 fois, TSMC ajoute 100 milliards de dollars pour étendre la capacité, et les dépenses d’investissement des cinq grands fournisseurs de services cloud continuent de croître à un rythme supérieur à 80%.

Soit le marché a tout faux, soit il faut que vous partiez. #GUSD年化升至3.8% #GateDEX全面接入RobinhoodChain #台积电Q2净利暴增77.4% $BTC $SAMSUNG $SKHY