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Le paradoxe de l’IA : pourquoi Kevin Warsh pense que la Fed détient la clé d’une inflation portée par la technologie

Quand le président de la Fed vous dit que l’IA n’est pas nécessairement inflationniste, il est en réalité en train de dire quelque chose de plus inquiétant.

Kevin Warsh est entré cette semaine à la commission bancaire du Sénat avec un message qui ressemble presque à un arrangement trop pratique : le boom de l’intelligence artificielle qui fait grimper les prix des puces, des centres de données et de l’électricité ? Ne vous en faites pas. Du moins, pas comme vous le pensez.

Voici la vérité inconfortable dissimulée dans son témoignage : Warsh ne balaie pas l’impact inflationniste de l’IA, il revendique plutôt le fait qu’il le faut lui attribuer.

Clarifions exactement ce que Warsh a reconnu. La vague d’investissements en IA fait déjà monter le coût des semi-conducteurs. La construction de centres de données s’accélère à un rythme jamais vu depuis l’ère dot-com. Les dépenses d’investissement technologiques ont atteint 4,9 % du PIB au T1 2026, dépassant le sommet de 2000. Ce ne sont pas des inquiétudes théoriques. Elles apparaissent déjà dans les chiffres, maintenant.

Warsh lui-même l’a admis : « Est-ce que cela augmentera les prix mesurés au cours des 12 prochains mois ? Je le soupçonne. »

Alors pourquoi tant de prudence ? Pourquoi cette distinction minutieuse entre « des prix plus élevés » et « l’inflation » ?

La façon dont Warsh présente les choses révèle le problème central d’un banquier central, habillé d’un nouvel habit. Son argument repose sur une distinction technique qui compte énormément pour la politique : une hausse ponctuelle des prix due à des contraintes d’offre n’est pas la même chose qu’une inflation persistante, généralisée à l’ensemble de l’économie.

« Je ne considère pas un changement ponctuel des prix comme nécessairement inflationniste », a-t-il déclaré aux élus, « parce que je pense qu’il y a une réponse de l’offre à travers cela. »

Traduction : si les fabricants de puces montent en cadence et que les centres de données finissent par être mis en service, les tensions sur les prix devraient s’atténuer. Le marché s’ajuste. L’offre rencontre la demande. Problème résolu.

Mais c’est là que l’histoire devient intéressante. Warsh a immédiatement ajouté : « Que ce soit inflationniste ou non, c’est du ressort de la Réserve fédérale, et nous aurons quelque chose à dire à ce sujet. »

Relisez encore. Le président de la Fed dit essentiellement que le caractère inflationniste ou non des hausses de prix liées à l’IA dépend entièrement de la manière dont la banque centrale répond. Ce n’est pas la faute de la technologie. C’est un choix de politique.

Warsh a aussi proposé une lecture plus optimiste de l’impact de l’IA sur le marché du travail que ce que vous entendrez de la plupart des économistes. Il voit les investissements en IA comme « positifs pour l’emploi à court terme » : les ouvriers du bâtiment qui construisent des centres de données, les ingénieurs qui conçoivent des systèmes, les techniciens qui installent le matériel.

Le « moyen terme », c’est là qu’il admet que la perturbation s’enclenche. Mais même à ce niveau, Warsh semble plus serein que le consensus. Peut-être parce qu’il se concentre sur l’effet de stimulation immédiat du boom d’investissements plutôt que sur le déplacement qui survient une fois l’infrastructure construite et que les algorithmes font le travail.

Le moment le plus révélateur est peut-être survenu quand Warsh a minimisé l’importance du chiffre d’inflation qui a refroidi en juin. Après des années où des responsables de la Fed ont déclaré une victoire prématurée avant de constater que l’inflation repartait de plus belle, il a adopté une posture de scepticisme radical envers n’importe quel point de données isolé.

Les données récentes sur l’inflation, a-t-il noté, « ne sont pas un indicateur parfait de la pression sur les prix ». Il ne déclarera pas la victoire sur la base d’un seul mois. Il maintient une « tolérance zéro » pour l’inflation persistante.

Ce n’est pas seulement de la prudence. C’est une réfutation de la trajectoire récente de la Fed. Warsh a explicitement qualifié le cadre de 2020 permettant une inflation au-dessus de l’objectif de « une erreur ». Il ne veut pas la reproduire.

Le témoignage de Warsh dessine une Fed qui voit l’IA non pas comme une menace pour la stabilité des prix, mais comme une variable qu’elle peut gérer—si elle le choisit. La technologie crée des tensions sur les prix ? La Fed peut les compenser. Le boom d’investissements surchauffe l’économie ? La Fed peut la refroidir.

C’est soit rassurant, soit empreint d’arrogance, selon votre point de vue sur la banque centrale. La lecture optimiste : Warsh comprend que les hausses de prix liées à la technologie sont différentes de l’inflation monétaire et ne sur-réagira pas. La lecture pessimiste : il est trop confiant quant à la capacité de la Fed à passer ce cap, surtout quand les gains de productivité de l’IA restent spéculatifs tandis que les pressions sur les coûts sont immédiates.

Le marché semble incertain quant à l’interprétation correcte. Les responsables de la Fed sont eux-mêmes divisés sur le fait de savoir si les taux doivent augmenter plus tard cette année. Les minutes de la réunion de juin ont montré que « plusieurs » des 19 membres du comité pensent que la demande d’infrastructure liée à l’IA maintiendra des pressions à la hausse sur les prix de la technologie et de l’électricité.

Les groupes de travail de Warsh, chargés d’étudier tout, du cadre inflationniste de la Fed à l’impact de l’IA sur la productivité et l’emploi, rendront leurs conclusions dans six mois. C’est un calendrier ambitieux pour repenser la politique monétaire à l’ère de l’intelligence artificielle.

Mais le message central venu du Capitole était sans ambiguïté : le président de la Fed estime que c’est son institution, et non la technologie, qui déterminera si l’IA devient inflationniste. Pour les investisseurs, les entreprises et les ménages, c’est soit une promesse, soit un avertissement. Possiblement les deux.
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