Franchement, ces derniers temps, j’ai vu tout le monde discuter avec enthousiasme de l’offre de stablecoins et des flux entrants des ETF, mais je suis un peu perdu. Alors que la capitalisation de l’USDT est en hausse, que le Bitcoin monte aussi, quand on regarde la liquidité “on-chain”, en fait une bonne partie correspond à de l’arbitrage et du “搬砖” (trading opportuniste), pas à de l’argent frais de nouveaux investisseurs. Concernant les quelques flux provenant de l’extérieur via les ETF, soyons honnêtes : je ne suis pas sûr que ça puisse continuer à affluer. En tout cas, ne confondez pas corrélation et causalité : avant la chute de Luna, l’offre de stablecoins montait aussi comme folle.

Récemment, j’ai vu une tonne de nouveaux L1/L2 qui lancent des incitations pour attirer du TVL, et les anciens utilisateurs se plaignent : “on creuse, on retire, on vend”, mort de rire. En clair, les taux de rendement des récompenses de staking ont l’air élevés, mais quand on calcule le slippage et la perte impermanente, ça se trouve au final ce serait pire que simplement garder tranquillement de l’USDT et toucher des intérêts. Bref, pour ma part, je n’ai pas envie de courir après ça : je vais d’abord voir comment se déroule cette vague de liquidité à la fin du trimestre.