La capitalisation boursière de SpaceX a déjà fondu de 1 000 milliards de dollars

Les actions de SpaceX continuent de chuter : depuis son pic au moment de l’introduction en bourse, la capitalisation boursière accumule une perte de valeur de plus de 1 billion de dollars. Le géant des fusées et de l’intelligence artificielle fondé par Elon Musk traverse actuellement l’épreuve d’évaluation la plus difficile depuis sa cotation.

Vendredi, l’action de SpaceX a reculé de 5,4 %, à 123,99 dollars par action, ramenant sa capitalisation boursière à 1,63 billion de dollars. Et, le 16 juin — lors du troisième jour de cotation de l’entreprise — sa capitalisation avait atteint jusqu’à 2,64 billions de dollars. Le déclencheur direct de cette baisse : la fusée Starship, fleuron de la société, a dû interrompre une mission en raison d’une panne de moteur.

La baisse continue du cours a ramené SpaceX en dessous du prix d’introduction en bourse de 135 dollars. Joe Gilbert, gestionnaire de portefeuille chez Integrity Asset Management, a déclaré : « Le timing d’un échec de lancement n’est pas idéal pour le récit de l’entreprise, mais l’échec fait partie intégrante des risques inhérents à ce récit. Les investisseurs réduisent leurs positions, réexaminent les valorisations et l’optimisme s’érode lentement, tandis que les multiples de valorisation qui étaient auparavant très élevés se compriment aussi. »

Une panne de moteur de Starship déclenche la vente

Jeudi, SpaceX a interrompu une mission après qu’une partie des moteurs de la fusée Starship n’a pas réussi à s’allumer. Musk a ensuite indiqué sur la plateforme X que la société allait remplacer deux moteurs Raptor et que la prochaine tentative de lancement pourrait être repoussée au début de la semaine prochaine.

SpaceX a déclaré qu’elle retenterait un lancement. Dans un rapport envoyé vendredi à ses clients, l’analyste de Raymond James Brian Gesuale a souligné qu’en cas de retard, si le lancement réussit la semaine prochaine, l’intervalle entre deux vols de Starship passerait des 221 jours précédents à moins de 60 jours. Gesuale a lancé sa couverture de SpaceX le 7 juillet avec une recommandation « achat fort » ; son objectif de cours est de 800 dollars, le plus élevé de Wall Street, soit environ 545 % au-dessus du cours de clôture de vendredi.

Gesuale a aussi insisté : « Ce type d’incident continuera d’accompagner le processus de développement agressif de Starship — le coût inévitable pour franchir des étapes en matière de réutilisabilité, de capacité de charge, et pour accélérer le déploiement de Starlink V3 ainsi que les futures missions Artemis de la NASA. »

Starship : pilier central de la stratégie commerciale de SpaceX

L’importance stratégique de Starship pour SpaceX ne peut pas être sous-estimée. D’après le prospectus d’introduction en bourse publié en juin, SpaceX a déjà investi plus de 15 milliards de dollars dans le développement de Starship. Cette fusée constitue le véhicule central que l’entreprise utilise pour développer ses centres de données spatiaux, étendre son réseau de communication par satellite Starlink, et, à terme, réaliser des missions de vol habité vers la Lune ainsi que des missions vers Mars.

Greg Pendy, analyste chez Clear Street, a déclaré : « Tout retard significatif se répercutera directement sur l’expansion de Starlink et du service de téléphonie directe, car des coûts de lancement plus faibles sont essentiels pour accélérer le déploiement des satellites. »

Ken Herbert et Jonathan Atkin, analystes à la Banque Royale du Canada, estiment pour leur part que les économies de coûts permises par Starship seront un catalyseur clé pour concrétiser les ambitions de SpaceX — y compris le prétendu business d’« informatique en orbite » — tout en prévenant que le rythme des lancements réutilisables « est crucial ». Les deux analystes écrivent dans leur rapport : « Nous comprenons que le chemin pour “réduire les risques” n’est pas linéaire, et nous pensons que les investisseurs pourraient aussi être amenés à accepter ce rythme non linéaire. »

Wall Street reste globalement haussier

Malgré les ventes récentes, l’attitude générale de Wall Street envers SpaceX demeure plutôt positive. D’après les données suivies par Bloomberg, plus de 80 % des analystes attribuent à l’action une recommandation « acheter » ou l’équivalent, avec un objectif de cours moyen de 235,34 dollars, ce qui implique environ 90 % de potentiel haussier par rapport au niveau actuel.

Le marché subit toutefois des pressions structurelles. SpaceX a rejoint l’indice Nasdaq 100 au début du mois, tandis que les périodes de blocage des actions détenues par des initiés de l’entreprise expirent progressivement au cours des prochains mois, libérant progressivement des titres sur le marché. Mark Malek, directeur des investissements chez Siebert Financial, a déclaré : « Compte tenu de la levée progressive des périodes de blocage à venir, de nombreux investisseurs ont peut-être déjà réexaminé la logique d’investissement initiale, tandis que les acheteurs potentiels qui attendaient en retrait patientent des conditions d’entrée plus favorables : avec un retour progressif de la valorisation vers une fourchette plus raisonnable, la probabilité que cette opportunité se présente est assez élevée. »

Selon le Wall Street Journal, SpaceX négocie pour vendre de la puissance de calcul au ministère américain de la Défense ; la nouvelle a provoqué une remontée temporaire du cours. La société a déjà signé des accords similaires avec la filiale Google d’Alphabet et avec Anthropic PBC.

La poursuite de la chute du cours de SpaceX constitue une menace potentielle pour la vague d’introductions en bourse liées à l’intelligence artificielle en cours. L’intelligence artificielle fait partie intégrante du récit clé de la présente introduction en bourse de SpaceX — la société positionne ses centres de données spatiaux comme un levier stratégique pour capter un marché potentiel d’environ 26,5 billions de dollars. Cette IPO historique a procuré de solides gains aux grandes banques d’investissement de Wall Street, faisant bondir les revenus des activités de souscription d’actions jusqu’au niveau trimestriel le plus élevé depuis 2021. Aujourd’hui, alors que le cours de SpaceX repasse sous le prix d’émission, le doute grandit sur la capacité des entreprises technologiques surévaluées à maintenir une performance solide après leur introduction.