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Peta Lanskap Kas Bitcoin : IBIT avec 734 000 BTC et basculement de l’équilibre du pouvoir
Ces chiffres brossent un tableau net de la concentration. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock détient désormais environ 734 000 BTC, tandis que le FBTC de Fidelity possède environ 183 000 BTC, plaçant l’IBIT à plus de 550 000 BTC devant son plus proche rival ETF. Only Strategy, pionnier des liquidités Bitcoin d’entreprise auparavant connu comme MicroStrategy, en détient encore davantage avec 843 775 BTC.
Skala Posisi IBIT
La détention de l’IBIT représente environ 3,5 % de l’offre maximale de Bitcoin de 21 millions de jetons, ce qui en fait l’un des plus grands pools de crypto identifiables. La valeur nette de ce fonds s’est approchée de 48 milliards de dollars, contrôlant environ 61 % de tous les Bitcoins logés dans l’enveloppe des ETF spot US.
Sa croissance est rapide. Depuis son lancement en janvier 2024, l’IBIT a attiré des entrées nettes dans une fourchette d’environ 50 milliards de dollars à 63 milliards de dollars. Sur la période d’investissement la plus intense, l’IBIT et le FBTC ont absorbé ensemble plus de 90 % des entrées quotidiennes sur le marché des ETF Bitcoin, ne laissant que des concurrents plus petits avec des parts marginales.
Différenciation structurelle : ETF vs trésorerie d’entreprise
Une différence clé est souvent négligée dans ce type de comparaison. Le Bitcoin de l’IBIT est détenu par un trust au nom de ses actionnaires, et non comme des réserves d’entreprise entièrement libres. BlackRock gère et promeut le produit via son activité iShares et perçoit des frais de sponsor, mais ne traite pas cette détention comme un actif d’entreprise. Le Bitcoin est conservé par Coinbase Custody Trust Company, et le solde du fonds fluctue chaque jour en fonction des demandes des investisseurs, plutôt que par des décisions d’achat directes prises pour la trésorerie d’entreprise de BlackRock.
Le FBTC propose un modèle structurel différent. Fidelity Digital Assets conserve son Bitcoin directement, au lieu de le confier via un dépositaire tiers comme Coinbase Prime. Pour les investisseurs préoccupés par le risque de concentration lié à une plateforme logée dans une enveloppe ETF, ce modèle de self-custody constitue une différence notable.
Position de Strategy : rester stable sous pression
Strategy reste le plus grand détenteur corporate avec 843 775 BTC, soit une valeur d’environ 53 milliards de dollars. Mais sa position a évolué. Son prix d’achat moyen se situe autour de 75 500 dollars par Bitcoin, et avec le BTC s’échangeant près de 64 500 dollars, l’entreprise fait face à environ 99 milliards de dollars de pertes non réalisées sur le papier.
En réponse, Strategy passe d’une accumulation agressive à une gestion défensive du capital. L’entreprise vend 3 620 BTC en juin et juillet, ce qui ne représente que 0,43 % de sa détention restante, principalement pour constituer une réserve de 3 milliards de dollars afin de couvrir les paiements d’intérêts sur la dette et les dividendes d’actions préférentielles. L’entreprise met fin à l’achat de nouveaux Bitcoins et lève environ 466,7 millions de dollars via un programme d’actions at-the-market.
Contexte de la concentration institutionnelle
La concentration des avoirs dans l’IBIT et le FBTC reflète des dynamiques plus larges sur le marché des ETF Bitcoin. Les allocateurs institutionnels — y compris les conseillers financiers, les hedge funds, les family offices et les consultants de retraite — privilégient la liquidité, le volume de négociation et la réputation de l’émetteur, en plus de l’exposition sous-jacente au Bitcoin. La base d’actifs de BlackRock de plus de 10 billions de dollars, ainsi que son infrastructure de retraite et son large réseau de brokerage chez Fidelity, donnent aux deux entreprises des avantages de distribution que les concurrents plus petits ne peuvent pas reproduire.
Ce schéma se poursuit malgré les turbulences du marché. Pendant les périodes de pression à la vente sur le marché des ETF, l’IBIT enregistre souvent des rachats (redemptions) plus faibles que ceux de ses concurrents ou reste positif quand les autres subissent des sorties de flux. Le schéma se voit dans les données : l’IBIT représente environ 3,3 milliards de dollars sur les 4,06 milliards de dollars de sorties enregistrées en juin, reflétant la domination de sa part dans l’actif total de l’ETF.
À surveiller
Plusieurs facteurs détermineront si cette concentration persiste ou se déplace :
D’abord, la croissance continue de l’IBIT ajoute des acheteurs stables sur le marché du Bitcoin, mais en contrepartie les flux de l’IBIT peuvent faire bouger le marché sous-jacent dans les deux directions. Ensuite, la pause de Strategy dans l’accumulation et sa position défensive montrent que le modèle de trésorerie d’entreprise rencontre des obstacles lorsque le prix tombe sous la moyenne du coût de base. Troisièmement, la self-custody du FBTC pourrait devenir plus précieuse si les inquiétudes concernant la concentration au niveau des dépositaires tiers augmentent.
Les chiffres sont clairs : l’IBIT détient aujourd’hui plus de 16 fois le nombre de Bitcoins de la plus grande entreprise de trésorerie publique suivante, mais cette structure de détention diffère fondamentalement de la position de bilan des entreprises. Le modèle ETF offre à la fois une échelle institutionnelle et une sensibilité institutionnelle aux conditions de marché.
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