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Warsh trace la ligne : le boom de l’IA n’augmentera pas les prix — à moins que la Fed ne le permette

Kevin Warsh vient d’entrer pour sa première audition au Congrès en tant que président de la Fed, et il a fait passer un message net : la lutte contre l’inflation n’est pas terminée, quoi que dise l’imprimé de l’IPC de juin.

Le chiffre principal — en baisse de 0,4 % d’un mois sur l’autre, la chute la plus marquée depuis avril 2020 — aurait poussé ses prédécesseurs à s’élancer pour des tours de victoire. Pas Warsh. « Zéro tolérance pour une inflation durablement élevée », a-t-il déclaré à la commission des services financiers de la Chambre, refusant de proclamer la mission accomplie sur la base d’un seul point de données. L’homme ne s’intéresse pas à l’image. Il s’intéresse aux résultats.

Mais c’est là que l’histoire devient intéressante. Warsh ne se contente pas de combattre l’inflation que nous connaissons. Il affronte l’inflation que nous ne comprenons pas encore — celle qui est en train de se construire, en temps réel, grâce au boom des infrastructures d’IA.

Warsh a qualifié l’investissement dans l’IA de « caractéristique la plus frappante de l’économie en ce moment », et il n’a pas tort. Les investissements en équipements progressent d’environ 8 % en rythme annuel. Les dépenses high-tech ? Près de 25 % sur une base glissante de quatre trimestres. Les centres de données poussent comme des champignons après la pluie. Les prix des puces grimpent. La demande en électricité explose.

Le scénario classique dit que tout cela est inflationniste. Plus de demande, des prix plus élevés, point final.

« Est-ce que cela augmentera les prix mesurés au cours des 12 prochains mois ? Je le soupçonne », a-t-il dit aux sénateurs. « Que ce soit inflationniste ou non, c’est à la Réserve fédérale — et nous aurons quelque chose à dire à ce sujet. »

C’est une distinction subtile, mais cruciale. Une hausse ponctuelle des prix liée à l’investissement n’est pas la même chose qu’une inflation durable. Pourquoi ? Parce que l’offre réagit. De nouvelles capacités entrent en service. Les gains de productivité se matérialiseront avec le temps. Le rôle de la Fed n’est pas d’étouffer chaque mouvement de prix — c’est d’empêcher les anticipations de se désancrer.

Emplois : douleur à court terme, gain à long terme

Warsh a aussi répondu aux Cassandre qui prédisent l’effondrement de l’emploi causé par l’IA. « L’IA ne supprimera pas des emplois à un rythme catastrophique », a-t-il déclaré, présentant la technologie comme un « créateur d’emplois à long terme » qui, à moyen terme, sera « perturbatrice », mais qui finira par élargir les opportunités dans tous les secteurs.

Un positionnement mesuré — reconnaissant les frictions sans céder à la panique. À court et à long terme, l’emploi paraît solide. Le « milieu » compliqué ? C’est là que la politique compte.

Derrière la nuance technique, Warsh envoie un signal aux marchés, aux responsables politiques et à la Maison-Blanche : l’indépendance de la Fed n’est pas négociable, tout comme son objectif d’inflation. Il n’a pas voulu confirmer s’il a parlé au président Trump depuis son entrée en fonction. « Je ne veux simplement pas me retrouver dans l’affaire de partager des discussions que le président et moi avons », a-t-il déclaré, ajoutant que Trump « n’a pas essayé d’influencer la conduite de la politique monétaire ».

Le message est clair : Warsh écoutera les données, pas la pression.

Il met aussi les outils de la Fed sur la table — taux d’intérêt, gestion du bilan — tout en refusant d’annoncer à l’avance. La commission reste divisée sur la question de savoir si les taux doivent encore monter cette année. Warsh ne laisse rien transparaître.

Pour les traders : ne vous attendez pas à un tour de victoire qui se transforme en virage “dovish”. Warsh est guidé par les données, mais son scénario de base est plutôt “hawkish” tant qu’on ne lui a pas prouvé le contraire.

Pour les investisseurs tech : le déploiement de l’IA capte l’attention de la Fed, mais pas son opposition. Warsh voit la pression sur les prix comme temporaire et potentiellement productive.

Pour tout le monde : l’inflation des cinq dernières années pourrait effectivement devenir « un sujet du passé » — mais seulement si la Fed exécute parfaitement. Et Warsh, malgré sa confiance, ne tient rien pour acquis.

L’IPC de juin a été un signal bref. Warsh joue la longue partie.
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