La thèse « ultrasound money » d’Ethereum se heurte à un paradoxe de la mise à l’échelle

Pendant un certain temps, Ethereum a porté l’un des récits monétaires les plus solides de la crypto : plus le réseau était utilisé, plus l’ETH devenait rare. C’était la promesse derrière « ultrasound money ».
* EIP 1559 (2021) a introduit la combustion des frais, supprimant en permanence la base fee de la circulation.
* La fusion de 2022 a réduit l’émission d’ETH d’environ 90 %, permettant aux burns de frais de dépasser les nouvelles émissions pendant les périodes d’activité intense.
* L’ETH est devenu déflationniste pendant une grande partie de la période post-Merge, renforçant la thèse de l’ultrasound money.
* La mise à niveau Dencun de mars 2024 a déplacé l’activité vers les rollups de couche 2, réduisant drastiquement les frais payés à la couche de base d’Ethereum.
* L’ETH brûlé quotidien est passé de plusieurs milliers d’ETH à seulement 50–70 ETH, ramenant la croissance de l’offre vers un territoire légèrement inflationniste d’environ 0,2 % à 0,8 % par an.
* La mise à niveau Fusaka de décembre 2025 a introduit EIP-7918, établissant un plancher de frais sur les blobs. Fidelity estime que cela aurait ajouté environ 78,6 millions de dollars de combustion de frais supplémentaires sur 93 % des jours depuis 2024.
* Le défi fondamental demeure : à mesure qu’Ethereum devient moins cher et plus scalable, moins d’ETH est brûlé, affaiblissant le mécanisme de rareté qui sous-tendait le récit de l’ultrasound money.
Le plus grand exploit d’ingénierie d’Ethereum, qui rend le réseau plus rapide et moins coûteux grâce à la mise à l’échelle via la couche 2, a aussi réduit la pression économique qui avait autrefois rendu l’ETH systématiquement déflationniste. Le débat est passé de la question de savoir si Ethereum peut se mettre à l’échelle à celle de savoir s’il peut préserver une forte prime monétaire tout en le faisant
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