Récemment, j’ai observé plusieurs opérations d’« gros portefeuilles » et j’ai été assez marqué. Sérieusement, avant de suivre, il faut absolument clarifier si l’autre est en train de constituer une position (accumuler) ou de se couvrir. Avant, moi aussi, je répétais souvent : « Je ne crois qu’aux données on-chain ». Je pensais qu’un portefeuille qui bouge est forcément un signal. Puis j’ai parcouru quelques rapports d’audit, et en recoupant les horodatages d’interactions on-chain et les fourchettes de prix, j’ai compris que j’étais encore trop naïf : certaines adresses peuvent donner l’impression qu’elles accumulent, mais en réalité il peut s’agir d’une couverture (hedging) ou de la routine de gestion d’un teneur de marché. En plus, en ce moment, l’agitation entre les layer2 est bien chaude : après avoir comparé les TPS, on compare aussi les frais. Au fond, les actions de ces baleines valent davantage la peine d’être analysées. Bref, j’ai changé : je ne me contente plus de regarder la chaîne, je dois aussi tenir compte de la logique de valeur des protocoles actuels et de l’orientation de leur évolution technique. Poursuivre uniquement par émotion, ou uniquement en suivant les données à la trace des baleines, les deux finissent par me faire tomber de haut.