Revue complète de la macroéconomie mondiale d’aujourd’hui : tiraillements répétés autour des anticipations de liquidité, le marché entre dans une fenêtre d’attente des politiques

La principale contradiction de l’ensemble du marché des capitaux aujourd’hui se concentre sur le bras de fer entre l’espoir de baisses de taux nourri par un ralentissement de l’inflation, d’une part, et les déclarations fermes (hawkish) de responsables de la Fed, d’autre part, tout en intégrant le risque d’inflation ravivé par des tensions géopolitiques. La logique de tarification de tous les actifs risqués tourne entièrement autour de la liquidité en dollars.

1. Les données américaines sur l’inflation confirment, mais les fantasmes de détente sont rapidement refroidis par les propos des responsables
Les données du CPI et du PPI de juin, publiées cette semaine successivement et toutes deux nettement en dessous des attentes du marché, indiquent clairement que l’inflation entre dans une trajectoire baissière. Le marché a un moment parié sur une décision de la Fed en juillet consistant à maintenir les taux inchangés et sur un début de baisse des taux en septembre. L’indice du dollar et le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans ont chuté en même temps, tandis que le BTC a suivi la tendance à la hausse, atteignant un nouveau sommet sur le rebond à 65 588.
Mais aujourd’hui, le président de la Réserve fédérale de Cleveland a émis publiquement des points de vue nettement plus durs. Il a déclaré que l’inflation n’avait pas encore atteint les objectifs de politique, que la résilience du marché du travail reste forte, et qu’il n’existe pas, à court terme, de conditions permettant une mise en œuvre d’une détente de la politique monétaire. Cela a brisé directement les anticipations excessivement accommodantes du marché. L’indice du dollar a rebondi légèrement vers environ 100,75, les rendements des bons du Trésor ont cessé de baisser et se sont redressés, et les actifs à duration longue ont subi une pression collective. En bourse, Wall Street a clôturé en baisse pour la séance précédente : le Dow Jones a reculé de 0,77%, le S&P 500 de 1,01%, le Nasdaq a chuté de 1,40%, et l’indice de semi-conducteurs de Philadelphie a même basculé directement en marché baissier technique. Les capitaux en position élevée sur les puces IA sont massivement sortis pour se mettre à l’abri.
On observe un effet de « bascule » évident entre secteurs : après une sortie des valeurs technologiques surévaluées à des niveaux élevés, une partie des flux s’est redirigée vers des actifs refuges traditionnels comme l’or et le pétrole brut, tandis qu’une autre partie s’est reportée vers le marché des cryptos, qui avait connu auparavant des baisses profondes et a déjà largement absorbé sa valorisation. Ces flux ont constitué un soutien supplémentaire pour une stabilisation légère du BTC en cours de journée.
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