Je viens de parcourir quelques données on-chain et j’ai remarqué que certaines adresses de baleines font des choses assez intéressantes : ce n’est pas forcément de l’accumulation de position (build-up), et certaines ressemblent plutôt à du découpage pour faire une couverture (hedge).

Avant, un ami m’avait demandé si suivre les mouvements (跟单) ça se fait bien. Je lui ai dit : d’abord, fais la différence entre une entrée de fonds (accumulation) et un verrouillage des profits, sinon tu risques de te faire piéger (acheter au plus mauvais moment). Par exemple, certains transferts de gros montants semblent clairement passer par des pools de prêt ; dans ce cas, il est probable que ce ne soit pas pour “tenir” (保持) la position, mais plutôt pour emprunter des stablecoins et couvrir le risque.

Récemment, j’ai l’impression que du côté des RWA et des rendements des bons du Trésor américain, il y a un certain arrimage. Les produits de rendement qui font beaucoup de bruit on-chain reposent en réalité toujours sur la même “conversion de maturité” (期限转换). En clair, quelqu’un achète pour toi des bons du Trésor à court terme, puis les reconditionne en tokens pour les revendre : sur le plan logique, il n’y a rien d’absurde, mais la prime de liquidité est quand même largement consommée… En tout cas, moi je me concentre davantage sur les frais et le mécanisme de rachat, et je ne suis pas trop à l’aise avec des structures trop compliquées.

On se cale comme ça : je rebalaye les adresses ce soir.