Michael Saylor affirme que l’adoption institutionnelle du Bitcoin est « nécessaire, inévitable et bienvenue »

Michael Saylor affirme que le bitcoin ne peut pas accéder à un statut monétaire mondial sans adoption par les entreprises. Les sociétés cotées détiennent désormais plus de 1,26 million de BTC, tandis que le modèle de financement de Strategy montre comment le bitcoin est utilisé à la fois comme actif de réserve et comme source de liquidité.

Points clés

• Saylor dit que l’adoption par les entreprises est essentielle au rôle monétaire mondial du Bitcoin.
• Les sociétés cotées détiennent 1,263 million de BTC, Strategy en contrôlant environ deux tiers.
• Le modèle de financement de Strategy et le score d’adoption bancaire de 32% montrent comment l’infrastructure bitcoin corporative et institutionnelle se développe.

La thèse bitcoin corporative de Saylor rencontre un marché concentré

L’adoption par les entreprises pourrait aider le bitcoin à devenir un réseau monétaire plus large, mais le résultat dépend de la capacité des sociétés à conserver l’actif tout en respectant leurs obligations ordinaires de financement. Michael Saylor, président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), soutient que les entreprises fournissent la structure juridique, l’ampleur et la continuité dont le bitcoin a besoin.

Les détentions des sociétés publiques soutiennent cette thèse, mais la domination de Strategy signifie que le marché dépend encore fortement de la structure de capital d’une seule société.

Dans son billet du 18 juillet sur X, Saylor a déclaré que les entreprises permettent aux gens de s’organiser sous le droit, autour d’une mission partagée, avec une plus grande « efficacité, transparence, solvabilité, ampleur, résilience et continuité ». Il a ajouté que l’adoption corporate est « nécessaire, inévitable et bienvenue » pour que le bitcoin réussisse en tant que réseau monétaire mondial.

Strategy contrôle les deux tiers des avoirs en bitcoin des sociétés cotées

Les données de BitcoinTreasuries ont montré que 197 sociétés publiques détenaient environ 1,263 million de BTC d’une valeur de 80,82 milliards de dollars, le bitcoin se négociant près de 64K. Les BTC représentaient 94,5% des actifs numériques détenus par les sociétés suivies, tandis que le nombre de détenteurs de sociétés cotées avait diminué d’un sur les 30 jours précédents.

Strategy détenait 843 775 BTC, soit environ 66,8% du total des sociétés publiques. Twenty One Capital arrivait en deuxième position avec 43 514 BTC, suivie de Metaplanet avec 43 000 BTC, MARA Holdings avec 36 303 BTC et Bitcoin Standard Treasury avec 30 021 BTC. Cette concentration rend les décisions de financement de Strategy plus déterminantes pour le marché corporate du bitcoin que celles de tout autre détenteur coté.

Top 14 sociétés publiques de trésorerie bitcoin. Source : BitcoinTreasuries.net

Le bilan de Strategy montre l’ampleur de son modèle bitcoin-crédit

Le tableau de bord de Strategy valorisait sa réserve de bitcoin à environ 54,03 milliards de dollars, sur la base d’un prix du BTC de 64 032 dollars. La société a aussi déclaré 3 milliards de dollars de réserves de trésorerie, 6,75 milliards de dollars de dette et 15,46 milliards de dollars de titres privilégiés.

Les dividendes privilégiés annuels se sont élevés à 1,763 milliard de dollars. Strategy estimait que sa réserve de trésorerie offrait 20,4 mois de couverture des dividendes, tandis que sa réserve de bitcoin représentait 30,6 années de couverture aux valeurs affichées. Ces chiffres placent le bitcoin au centre à la fois de la position de trésorerie de Strategy et de la structure de financement qui soutient ses titres privilégiés.

Les paiements de dividendes ont transformé le bitcoin en source de financement

Strategy a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars en mai, à un prix moyen de 77 135. La société a indiqué que le produit aiderait à financer les dividendes des actions privilégiées, tout en levant aussi 128,3 millions de dollars via des ventes d’actions ordinaires sur la même période. Cette transaction était sa première vente de bitcoin divulguée depuis une cession liée à l’impôt en 2022.

La société a ensuite vendu 3 588 BTC supplémentaires pour environ 216 millions de dollars afin de soutenir les paiements de dividendes privilégiés. Au total, les deux ventes représentaient 3 620 BTC, soit environ 0,43% de la position actuelle de 843 775 BTC de Strategy. Les cessions étaient faibles par rapport à la réserve totale, mais elles ont confirmé que le bitcoin peut être converti en espèces lorsque la structure des actions privilégiées crée des besoins de paiement récurrents.

Ces ventes ne montrent pas que Strategy abandonne sa stratégie d’accumulation. Elles montrent en revanche que sa réserve de bitcoin remplit désormais deux fonctions : une exposition d’actif à long terme et un soutien de liquidité pour les titres émis afin de financer cette exposition. Avec des dividendes annuels de 1,763 milliard de dollars, la société doit continuer à financer ces paiements via la trésorerie, la levée de capitaux, des ventes de bitcoin ou une combinaison des trois.

Geoffrey Kendrick, directeur mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered Bank, a proposé une interprétation plus constructive, en soutenant que l’adoption plus large des titres privilégiés adossés au bitcoin de Strategy pourrait réduire la pression pour de nouvelles ventes de BTC et, à terme, soutenir une reprise de l’accumulation. Il a maintenu une cible de 100 000 dollars pour le bitcoin à la fin de 2026, ce qui implique environ 56% de potentiel à la hausse par rapport au prix du bitcoin proche de 64 000 dollars.

L’indice bancaire de Strategy situe l’adoption institutionnelle à 32%

L’Indice d’adoption bancaire du bitcoin de Strategy a donné au secteur financier une note globale de 32%, sur la base de l’activité dans le trading, la garde, les ETF, la tokenisation, le prêt, le souscription et l’allocation corporate.

Fidelity arrive en tête avec 71%, suivi de BNY à 46% et Goldman Sachs à 45%. JPMorgan, Morgan Stanley et Citigroup ont chacune obtenu 43%, tandis que Royal Bank of Canada et SMBC ont obtenu les notes les plus basses à 13%. Fidelity était la seule institution au-dessus de 50%.

L’indice suit la présence de produits bitcoin et l’activité, pas l’adoption par les clients, le volume des transactions, les actifs ou le chiffre d’affaires. Strategy n’avait également pas publié les pondérations complètes des catégories ni les normes de notation détaillées, ce qui limite l’évaluation indépendante du résultat de 32%.

Le prochain catalyseur sera la prochaine divulgation de trésorerie et de financement de Strategy. Les questions concrètes sont de savoir si la société vend davantage de BTC, s’appuie sur sa réserve de trésorerie de 3 milliards de dollars, lève du capital supplémentaire ou reprend des achats tout en maintenant 1,763 milliard de dollars de dividendes privilégiés annuels.