#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

L’IA alimente la prochaine révolution économique — mais la politique monétaire décidera si cela mène à une croissance durable ou à une inflation persistante

L’intelligence artificielle n’est plus seulement une histoire technologique. Elle est devenue l’une des forces macroéconomiques les plus importantes qui façonnent les marchés mondiaux. Chaque semaine, de grandes entreprises technologiques annoncent de nouveaux investissements dans les infrastructures d’IA, les puces avancées, le cloud computing et les centres de données. Des milliards de dollars affluent dans ce secteur, créant des opportunités dans l’ensemble des secteurs, tout en soulevant une question cruciale pour les décideurs.

Lors de son audition devant la commission bancaire du Sénat, le candidat à la présidence de la Fed, Kevin Warsh, a mis en lumière un sujet que les investisseurs ne devraient pas ignorer. Le débat ne porte pas sur la question de savoir si l’IA transformera l’économie mondiale — elle le fera presque certainement. Le véritable défi est de savoir si ce cycle d’investissements sans précédent crée une pression inflationniste temporaire ou s’il se transforme en gains de productivité à long terme qui maintiennent les prix sous contrôle.

La distinction est essentielle.

Des investissements massifs dans l’IA augmentent naturellement la demande de semi-conducteurs, d’électricité, de matériaux de construction, de talents en ingénierie et d’infrastructures numériques. Lorsque la demande progresse plus vite que l’offre, les prix suivent généralement. La construction de centres de données, le matériel spécialisé et la consommation d’énergie deviennent déjà des zones majeures d’expansion économique, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les chaînes d’approvisionnement et les marchés du travail.

Cependant, Warsh a fait valoir que ces pressions inflationnistes à court terme ne devraient pas être confondues avec le potentiel économique à long terme de l’IA.

Si les entreprises parviennent à intégrer l’IA à la production, la logistique, les soins de santé, la finance, l’industrie et les services clients, la productivité pourrait augmenter de manière significative. Une productivité plus élevée permet aux entreprises de produire davantage avec moins de ressources, de réduire les coûts d’exploitation, d’améliorer l’efficacité et, au final, de ralentir l’inflation au fil du temps.

Autrement dit, l’IA pourrait d’abord créer de l’inflation avant de devenir, à terme, l’une des forces déflationnistes les plus puissantes que l’économie moderne ait jamais connues.

Mais ce résultat dépend fortement de la Réserve fédérale.

Warsh a souligné que la politique monétaire reste le facteur déterminant. Si les données de l’IPC de juin ont montré des progrès encourageants, il a averti que les décideurs ne peuvent pas se contenter de s’appuyer sur un seul mois de rapport pour déclarer la victoire contre l’inflation. Les grands cycles d’investissement produisent souvent des effets de prix différés, ce qui signifie que les données d’aujourd’hui ne reflètent peut-être pas entièrement les risques d’inflation de demain.

Son message renforce l’engagement de la Fed à maintenir une « tolérance zéro » face à l’inflation persistante. Si les tensions sur les prix restent élevées, les taux d’intérêt pourraient demeurer plus hauts plus longtemps, même pendant que l’investissement dans l’IA continue de s’accélérer.

Pour les marchés financiers, cela a plusieurs implications importantes.

Les entreprises liées à l’IA continuent de bénéficier d’une demande de long terme exceptionnelle, mais des taux d’intérêt plus élevés peuvent comprimer les valorisations, car les bénéfices futurs deviennent moins précieux lorsque les taux d’actualisation augmentent. Les investisseurs continueront peut-être de soutenir les leaders de l’IA, mais le capital deviendra probablement de plus en plus sélectif, en récompensant les entreprises avec une croissance réelle des revenus plutôt que des promesses spéculatives.

Les marchés des cryptomonnaies restent également étroitement liés aux conditions de liquidité. Une politique monétaire restrictive limite généralement l’appétit pour le risque et les investissements spéculatifs. Toutefois, si l’IA parvient finalement à stimuler la productivité, à renforcer la croissance économique et à contribuer à réduire l’inflation naturellement, les actifs numériques pourraient profiter d’un contexte macroéconomique plus porteur lors des cycles futurs.

L’or et le dollar américain font face à des forces concurrentes. Des taux d’intérêt plus élevés renforcent généralement le dollar et réduisent l’attrait de l’or, car le métal ne génère aucun rendement. Pourtant, si les investisseurs s’inquiètent du fait que les investissements tirés par l’IA maintiennent l’inflation plus élevée que prévu pendant plus longtemps, l’or pourrait retrouver de l’intérêt comme couverture contre la baisse du pouvoir d’achat, tandis que le dollar pourrait rester soutenu par l’anticipation d’une politique monétaire de la Fed plus disciplinée.

Mon point de vue de marché

L’information la plus précieuse issue de l’audition de Warsh est que la technologie et la politique monétaire deviennent indissociables. La révolution de l’IA ne change pas seulement la manière dont les entreprises fonctionnent — elle modifie aussi la façon dont les banques centrales pensent l’inflation, la productivité, l’emploi et la croissance économique à long terme.

Les investisseurs qui ne se concentrent que sur l’innovation en IA risquent de manquer la moitié du tableau.

Ceux qui comprennent aussi les taux d’intérêt, la liquidité, les tendances de l’inflation et la politique de la Réserve fédérale seront mieux placés pour naviguer le prochain cycle de marché.

Le boom de l’IA a déjà commencé. Le prochain chapitre dépendra non seulement des percées technologiques, mais aussi de la manière dont efficacement la Réserve fédérale équilibre l’innovation et la stabilité des prix. Cette interaction pourrait définir les marchés financiers mondiaux pour les années à venir.

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