#夏日创作营 Une fois que le détroit d’Ormuz est également touché, quel volant de sécurité le prix du pétrole a-t-il encore ?

Jugement clé du jour
Vendredi (17 juillet), les prix internationaux du pétrole ont fortement bondi. Le WTI est monté à 82,49 dollars par baril, tandis que le Brent a grimpé à 88,10 dollars par baril, les deux enregistrant leurs plus hauts niveaux depuis plus d’un mois. Cette semaine, les deux principaux contrats à terme sur le pétrole brut ont progressé collectivement d’environ 16 %. Le marché réévalue un risque qui avait auparavant été sous-estimé : le transport énergétique au Moyen-Orient pourrait être menacé simultanément sur deux itinéraires clés. Les inquiétudes du marché sont passées d’une menace unique provenant du détroit d’Ormuz à celle du détroit de Mandeb de la mer Rouge.
Après l’échec de l’accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, l’Iran a listé les navires-citernes transitant comme cibles d’attaques, et les volumes de transport de pétrole via le détroit d’Ormuz ont nettement chuté. Dans le même temps, l’Iran a déclaré que si les États-Unis attaquent les infrastructures énergétiques de l’Iran, cela incitera les Houthis à bloquer le détroit de Mandeb. Cela signifie que les marchés mondiaux de l’énergie font face à une nouvelle combinaison de risques : le détroit d’Ormuz affecte les exportations de brut du golfe Persique ; le détroit de Mandeb relie la mer Rouge et l’océan Indien, servant de passage important pour l’énergie du Moyen-Orient vers l’Europe.
Si les deux routes sont affectées en même temps, les coûts mondiaux du transport de brut, les dépenses d’assurance et les risques d’approvisionnement pourraient augmenter de manière significative. Les analystes de PVM Oil Associates ont noté qu’« bien que l’Arabie saoudite ait déjà déplacé de grandes quantités de brut vers la côte de la mer Rouge via des pipelines est-ouest, la capacité de transport alternative reste limitée si des problèmes surviennent simultanément dans le détroit d’Ormuz et le détroit de Mandeb ». Les données montrent que l’Arabie saoudite a récemment expédié du brut via le port de Yanbu à environ 4 millions de barils par jour, contre environ 973 000 barils par jour sur la même période l’an dernier, indiquant que les producteurs du Golfe ont renforcé la construction d’itinéraires alternatifs en amont. Toutefois, le marché n’a pas encore pleinement coté selon le scénario le plus extrême. Le nombre de plateformes de forage aux États-Unis continue d’augmenter, et l’EIA s’attend à ce que la production de brut américaine progresse encore l’année prochaine. Parallèlement, les chargements de brut en Irak au cours de la première moitié de juillet ont fortement augmenté, apportant un certain volant côté offre.
Données de marché de la veille (nuit)
Prix de règlement des contrats à terme WTI : 82,49 dollars par baril, +3,54 dollars, +4,48 %
Prix de règlement des contrats à terme Brent : 88,10 dollars par baril, +3,87 dollars, +4,59 %
Brut d’Oman : 77,09 dollars par baril, +0,73 dollar, +0,96 %
Séance nocturne du brut de Shanghai : 542,90 yuans par baril, +27,00 yuans
Brut de Murban : 81,32 dollars par baril, +3,59 dollars
Dow Jones : 52 146,42, -406,55 points, -0,77 %
Indice dollar américain : 100,74, +0,01
Parité centrale USD/CNY : 6,7934, +25 points
Taux de variation du pétrole brut : +11,95 %
Prix estimés du carburant diesel et de l’essence en Chine : +690 yuans par tonne
Décomposition des moteurs long/court
🔴 Facteurs positifs : Les risques sur deux routes se chevauchent, les inquiétudes sur l’offre s’aggravent
1 Le conflit États-Unis-Iran s’intensifie davantage.
Vendredi, les deux parties ont continué à s’attaquer. Les États-Unis ont frappé des ponts et des aéroports à l’intérieur de l’Iran ; l’Iran a attaqué des centrales électriques du Koweït et des installations de dessalement d’eau de mer, et pour la première fois a mené des frappes directes sur des cibles américaines à l’intérieur de la Syrie. Le conflit s’est étendu des attaques contre des installations militaires à des risques impliquant l’énergie et les infrastructures.
2 Les volumes de transport via le détroit d’Ormuz reculent nettement.
Les exportations de brut du Golfe rétablies pendant le cessez-le-feu subissent une nouvelle pression. Alors que les pétroliers deviennent des cibles d’attaques, l’appétit pour le risque des armateurs, des assureurs et des traders baisse, et les volumes de transport réels pourraient reculer davantage.
3 Le détroit de Mandeb devient une nouvelle variable de risque.
L’Iran a demandé aux Houthis de se préparer à un blocus du détroit de Mandeb. Si la route maritime de la mer Rouge est affectée, le transport énergétique mondial subira une pression supplémentaire.
4 Deux « lignes de vie énergétiques » subissent une pression en même temps.
Le détroit d’Ormuz et le détroit de Mandeb, respectivement reliés au golfe Persique et à la mer Rouge, sont des nœuds importants pour le transport énergétique mondial. Si les deux sont bloqués, le choc d’approvisionnement pourrait être clairement plus important que ce que le marché avait auparavant anticipé.
5 Les volants stratégiques de stocks se réduisent.
Barclays a noté que les stocks se situent actuellement à des niveaux bas ces dernières années, et que la plupart des réserves stratégiques de pétrole ont déjà été libérées, ce qui signifie que de nouveaux chocs d’offre pourraient se transmettre aux prix plus facilement.
6 Goldman Sachs signale des risques extrêmes.
Goldman Sachs estime que si les exportations du Golfe reprennent au point mort, le Brent pourrait franchir 110 dollars par baril au quatrième trimestre de cette année, ce qui indique que le marché reconsidère les risques à la hausse liés à une perturbation de l’approvisionnement.
🟢 Facteurs négatifs : La hausse de la production américaine et le rétablissement de l’offre continuent d’apporter un volant
1 L’activité de forage aux États-Unis continue d’augmenter. Les données de Baker Hughes montrent que la semaine dernière, le nombre de plateformes pétrolières américaines a augmenté de 7 à 452, soit +30 % en glissement annuel. L’EIA s’attend à ce que l’augmentation de l’activité de forage fasse monter la production de brut américaine de 13,8 millions de barils par jour cette année à 14 millions de barils par jour l’an prochain.
2 Les exportations de l’Irak se redressent nettement.
Les données de Kpler indiquent que les pétroliers chargés de brut en Irak au cours de la première moitié de juillet ont plus que doublé pour atteindre environ 1,2 million de barils par jour. Le redressement des exportations de l’Irak fournit un soutien supplémentaire à l’offre mondiale.
3 La capacité de transport de substitution de l’Arabie saoudite commence à fonctionner.
Grâce à des pipelines de brut est-ouest, l’Arabie saoudite a déplacé de grandes quantités de brut pour l’exportation via le port de Yanbu. À l’heure actuelle, les expéditions de brut depuis le port de Yanbu sont d’environ 4 millions de barils par jour, montrant que les pays producteurs de pétrole du Golfe ont préparé des options de remplacement en amont.
4 Des prix du pétrole élevés peuvent, en retour, freiner la demande.
Si les prix du pétrole restent à des niveaux élevés, la croissance économique mondiale, les pressions inflationnistes et la consommation de pétrole seront affectées. Une baisse de la demande limitera la hausse supplémentaire possible des prix du pétrole.
5 Les attentes concernant la croissance future de l’offre américaine restent.
Même si les risques d’offre à court terme augmentent, la capacité d’étendre la production à partir du pétrole de schiste américain demeure un volant important pour le marché mondial.
Évaluation actuelle
Dès le premier jour du nouveau cycle, le taux de variation a directement atteint +11,95 %, ce résultat étant principalement dû à l’inertie liée à la hausse rapide des prix du pétrole à la fin du cycle précédent, ainsi qu’à la réévaluation par le marché des risques d’offre après l’escalade du conflit États-Unis-Iran. C’est le prix du pétrole à la fin du cycle précédent, précisément au moment où le nouveau cycle a commencé ; il existe encore une fenêtre d’ajustement relativement longue ensuite.
Au cours des deux prochaines semaines, ce qui détermine véritablement la direction est :
si les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz continuent de diminuer ;
s’il y a effectivement un blocus au détroit de Mandeb ;
si les États-Unis élargissent leurs frappes contre les installations énergétiques liées à l’Iran ;
si les approvisionnements de remplacement, tels que ceux de l’Arabie saoudite et de l’Irak, peuvent continuer à augmenter.
Si le conflit continue de s’étendre, l’ampleur de l’ajustement à la hausse de ce tour pourrait encore augmenter ; si la diplomatie reprend et que le transport maritime redémarre, les attentes à la hausse pourraient baisser de manière marquée.
Dès le premier jour du nouveau cycle, les prix du pétrole ont déjà envoyé un signal fort. Mais ce qui détermine véritablement la hauteur de cette reprise n’est pas l’intensité du conflit : c’est de savoir si les deux corridors énergétiques peuvent rester ouverts en même temps.
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