#夏日创作营 Une fois que le détroit d'Ormuz est lui aussi touché, quel volant de sécurité reste-t-il au prix du pétrole ?

#夏日创作营 Une fois que le détroit de Bab el-Mandeb aussi est touché, il reste encore combien de marge aux prix du pétrole ?

Points clés du jour
Vendredi (17 juillet), le pétrole international a fortement augmenté. Le WTI est monté à 82,49 dollars le baril, le Brent à 88,10 dollars le baril, atteignant tous deux un plus haut sur plus d’un mois. Sur la semaine, les deux principaux contrats à terme sur le brut ont progressé d’environ 16 %. Le marché réévalue désormais un risque auparavant sous-estimé : le transport d’énergie au Moyen-Orient pourrait faire face simultanément à deux menaces majeures sur des routes maritimes clés. Les inquiétudes du marché, jusque-là centrées sur un seul détroit d’Ormuz, s’étendent désormais au détroit de Bab el-Mandeb dans la mer Rouge.
Avec la rupture du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, l’Iran inscrirait les pétroliers en transit comme cibles de ses attaques, ce qui entraîne une baisse marquée du volume de transport de pétrole par le détroit d’Ormuz. En parallèle, l’Iran affirme que si les États-Unis attaquent ses infrastructures électriques, cela pousserait les Houthis à bloquer le détroit de Bab el-Mandeb. Cela signifie que les marchés mondiaux de l’énergie affrontent un nouveau « mix » de risques : le détroit d’Ormuz affecte les exportations de pétrole du Golfe ; le détroit de Bab el-Mandeb relie la mer Rouge à l’océan Indien et constitue une voie essentielle pour que l’énergie du Moyen-Orient rejoigne l’Europe.

Si les deux routes maritimes sont touchées en même temps, les coûts mondiaux de transport du pétrole, les frais d’assurance et les risques d’approvisionnement pourraient nettement augmenter. Un analyste de PVM Oil Associates indique que même si l’Arabie saoudite a déjà transféré une grande partie du brut vers la côte de la mer Rouge via des pipelines Est-Ouest, la capacité de transport de substitution resterait limitée en cas de problèmes simultanés aux détroits d’Ormuz et de Bab el-Mandeb. Les données montrent qu’en raison récente, l’Arabie saoudite a expédié par le port de Yanbu environ 4 millions de barils par jour, contre environ 973 000 barils par jour à la même période l’an dernier, ce qui suggère que les pays du Golfe ont renforcé à l’avance la construction de routes de substitution. Toutefois, le marché ne se positionne pas entièrement comme dans le scénario le plus extrême. Le nombre de plates-formes de forage aux États-Unis continue d’augmenter et l’EIA prévoit que la production américaine de pétrole brut augmentera davantage l’an prochain ; en même temps, le volume de chargements de pétrole en Irak sur la première moitié de juillet a fortement augmenté, apportant un certain amortissement côté offre.

Données de marché de la séance de la veille (overnight)
Cours de règlement du pétrole brut WTI : 82,49 dollars le baril, +3,54 dollars, soit +4,48 %
Cours de règlement du pétrole brut Brent : 88,10 dollars le baril, +3,87 dollars, soit +4,59 %
Pétrole d’Oman : 77,09 dollars le baril, +0,73 dollar, soit +0,96 %
Pétrole brut de Shanghai (nuit) : 542,90 yuans le baril, +27,00 yuans
Pétrole de Murban : 81,32 dollars le baril, +3,59 dollars
Dow Jones : 52 146,42, -406,55 points, soit -0,77 %
Indice du dollar : 100,74, +0,01
Taux intermédiaire USD/CNY : 6,7934, hausse de 25 points
Variation du taux du pétrole : +11,95 %
Prix anticipés essence/gazole en Chine : hausse de 690 yuans la tonne

Décomposition des logiques acheteuses/vendeuses
🔴 Facteurs favorables : risque accru par le cumul des menaces sur deux routes maritimes, inquiétudes sur l’offre qui montent
1 L’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran.
Vendredi, les deux parties ont continué à s’attaquer mutuellement. Les États-Unis ont frappé des ponts et des aéroports à l’intérieur de l’Iran ; l’Iran, de son côté, a attaqué des centrales électriques et des installations de dessalement au Koweït, et pour la première fois a mené des frappes directes contre des cibles américaines en Syrie. Le conflit est passé d’attaques visant des installations militaires à l’extension des risques pour l’énergie et les infrastructures.
2 Le volume de transport par le détroit d’Ormuz chute clairement.
Les exportations de brut du Golfe, rétablies pendant la période de cessez-le-feu, sont à nouveau affectées. À mesure que les pétroliers deviennent des cibles d’attaques, la propension au risque des armateurs, des compagnies d’assurance et des négociants recule, ce qui pourrait réduire davantage les volumes transportés réels.
3 Le détroit de Bab el-Mandeb devient une nouvelle variable de risque.
L’Iran demande aux Houthis de se préparer à verrouiller le détroit de Bab el-Mandeb. Si les routes via la mer Rouge sont touchées, le transport mondial d’énergie subira une pression supplémentaire.
4 Deux « lignes vitales » de l’énergie sous pression en même temps.
Le détroit d’Ormuz et le détroit de Bab el-Mandeb relient respectivement le Golfe persique et la mer Rouge, et constituent des points nodaux importants du transport mondial d’énergie. S’ils sont tous deux entravés, l’impact sur l’offre pourrait dépasser nettement les attentes antérieures du marché.
5 L’amortissement par les stocks stratégiques diminue.
Barclays indique qu’actuellement les stocks sont à de faibles niveaux ces dernières années et que la majeure partie de la libération des réserves pétrolières stratégiques est déjà terminée ; de nouveaux chocs d’offre pourraient donc se transmettre plus facilement aux prix.
6 Goldman Sachs signale un risque extrême.
Goldman Sachs estime qu’en cas de reprise bloquée des exportations du Golfe, le Brent pourrait franchir 110 dollars le baril au quatrième trimestre de cette année, ce qui montre que le marché réévalue le risque haussier d’interruption de l’approvisionnement.

🟢 Facteurs défavorables : la hausse de production et le rétablissement de l’offre aux États-Unis continuent d’apporter une marge d’amortissement
1 Les activités de forage aux États-Unis continuent d’augmenter. D’après Baker Hughes, la semaine dernière, le nombre de rigs pétroliers aux États-Unis a augmenté de 7 pour atteindre 452, soit +30 en glissement annuel. L’EIA prévoit que la hausse des activités de forage fera passer la production de pétrole brut américaine de 13,8 millions de barils par jour cette année à 14 millions de barils par jour l’an prochain.
2 Les exportations de l’Irak se rétablissent nettement.
D’après Kpler, les chargements de pétrole brut en Irak sur la première moitié de juillet ont plus que doublé, à environ 1,2 million de barils par jour. Le rétablissement des exportations irakiennes apporte un certain supplément à l’offre mondiale.
3 La capacité logistique de substitution de l’Arabie saoudite joue son rôle.
L’Arabie saoudite transfère une grande partie du brut vers le port de Yanbu grâce à des pipelines Est-Ouest. À l’heure actuelle, le volume d’expéditions de brut par Yanbu est d’environ 4 millions de barils par jour, ce qui montre que les pays producteurs du Golfe ont préparé en avance des solutions de substitution.
4 Un pétrole à prix élevé pourrait aussi freiner la demande.
Si les prix restent durablement élevés, la croissance économique mondiale, la pression inflationniste et la consommation de pétrole seront affectées. La baisse de la demande limitera l’espace pour une hausse continue des prix.
5 Les perspectives de croissance future de l’offre restent en place.
Même si les risques côté offre augmentent à court terme, la capacité d’expansion de la production des schistes américains reste un amortisseur important pour le marché mondial.

Lecture actuelle
Premier jour d’un nouveau cycle : la variation a directement atteint +11,95 %, ce qui s’explique principalement par l’inertie liée à la hausse rapide des prix de fin du cycle précédent, ainsi que par le fait que, après l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le marché réintègre de nouveau le risque sur l’offre. C’est donc un effet d’élan au début du nouveau cycle, et il reste ensuite une longue fenêtre d’ajustement.
Pour les deux prochaines semaines, ce qui déterminera réellement la direction, c’est :
si le trafic maritime via le détroit d’Ormuz continue de baisser ;
si un verrouillage réel survient au détroit de Bab el-Mandeb ;
si les États-Unis étendent leurs frappes sur les installations énergétiques liées à l’Iran ;
si des offres de substitution comme celles de l’Arabie saoudite et de l’Irak continuent d’augmenter.
Si le conflit continue de s’étendre, l’ampleur de la hausse dans ce mouvement pourrait encore s’élargir ; si une reprise des efforts diplomatiques et un retour de la navigation se produisent, les attentes de hausse pourraient retomber nettement.
Le premier jour du nouveau cycle a déjà envoyé un signal fort sur les prix, mais ce qui déterminera la hauteur réelle de cette hausse n’est pas seulement l’intensité du conflit : c’est surtout la capacité des deux corridors énergétiques à rester simultanément fluides.

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