Anthropic sort 19 milliards de dollars et finance une entreprise minière de Bitcoin

作者：算力之心

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Le lundi 6 juillet 2026, lors de l’ouverture de la séance asiatique, l’action du mineur de bitcoins TeraWulf (NASDAQ: WULF) a carrément sauté à la hausse dès le départ, avec une flambée de 15% en pré-marché.

Ce qui a déclenché l’euphorie du marché, c’est un contrat de location de 20 ans.

Le géant de l’IA Anthropic, qui se mesure quotidiennement à OpenAI pour les grands modèles, est allé signer un bail avec TeraWulf.

Ce contrat comporte deux chiffres clés.

Le premier concerne la durée : exactement 20 ans.

Le deuxième concerne l’ampleur : une capacité de charge IT de 401 mégawatts (MW).

Le site se trouve dans un parc de l’État du Kentucky appelé « Justified Data ».

Ce contrat sur 20 ans devrait générer pour TeraWulf 19 milliards de dollars de revenus contractuels, soit, sur les 20 années suivantes, environ 1 milliard de dollars de rentrées par an.

Avec ce super contrat à très long terme signé avec un géant de l’IA, verrouiller ses perspectives de cash-flow pour les 20 prochaines années : voilà la cause directe du décollage du cours de TeraWulf.

I. Signer des contrats de longue durée tout en vendant des actifs

Le même jour où le marché a appris l’annonce des 19 milliards de dollars, TeraWulf a aussi vendu un actif.

Ils ont cédé 50,1% de leur participation dans le projet de coentreprise d’Abernathy, au Texas, pour un montant d’environ 530 millions de dollars, avec une prime, à un consortium d’investisseurs mené par Fluidstack.

Ce projet texan a été créé en 2025. Il prévoyait une capacité de 168 mégawatts, initialement destinée à construire des centres de données pour l’IA.

D’un côté, ils se lient à un client de tout premier ordre comme Anthropic. De l’autre, ils vendent la coentreprise pour encaisser du cash.

Ces deux opérations semblent aller dans des directions opposées, mais en réalité, la logique est cohérente :

Le projet au Texas est une coentreprise : les bénéfices et la prise de parole se partagent.

Mais le projet du Kentucky est détenu à 100% par TeraWulf, et ils ont directement décroché Anthropic.

Le PDG de TeraWulf, Paul Prager, l’a dit publiquement : la stratégie centrale consiste à posséder et exploiter eux-mêmes l’infrastructure, afin de contrôler directement le développement à long terme du parc.

Donc leur réflexion est très claire : vendre la coentreprise avec une prime pour récupérer du cash, puis investir intégralement ces fonds sur leur terrain du Kentucky détenu à 100%, pour se consacrer à servir Anthropic, ce client de valeur capable de débloquer 19 milliards de dollars.

Une fois combinées, ces deux manœuvres changent officiellement le centre de gravité de TeraWulf : d’un mineur de bitcoins, vers une spécialisation dans des salles de machines d’IA de niveau premium.

II. Ne pas vendre de puissance de calcul, mais louer le terrain : la carte cachée d’un mineur

En réalité, pour passer de l’extraction de bitcoins à la génération de revenus via l’IA, TeraWulf n’est pas la première entreprise.

Dans l’industrie, les acteurs historiques comme IREN, Core Scientific, Hut 8, etc., se réorientent aussi.

La transformation des mineurs repose principalement sur deux modèles :

Le premier, comme IREN : acheter des GPU pour construire un cloud d’IA, puis louer directement à de grands clients comme Microsoft.

Le second, comme TeraWulf : louer uniquement les installations — le site et l’électricité — tandis que le client apporte ses propres serveurs.

TeraWulf a choisi de devenir un « grand propriétaire foncier » : fournir des sites physiques et de l’électricité conformes aux standards de l’IA, sans s’occuper des serveurs.

Aujourd’hui, l’industrie de l’IA manque des deux côtés : les puces et l’électricité.

Mais l’électricité est le goulot d’étranglement le plus dur sur le long terme, car l’entraînement des grands modèles consomme énormément d’électricité. Le réseau électrique américain ne peut pas être étendu à court terme : les files d’attente pour les transformateurs durent entre 3 et 5 ans, et 30% à 50% des projets de centres de données prévus pour 2026 doivent être reportés à 2028.

Ainsi, les géants de l’IA signent partout des baux de longue durée (Build-to-suit). En substance, il s’agit de se battre pour des places physiques : l’électricité et le terrain.

C’est précisément la plus grande carte cachée des mineurs de bitcoins.

Il y a quelques années, pour miner, ils avaient déjà obtenu un accès électrique existant et des terrains, et ils ont franchi les étapes fastidieuses d’approbation du réseau électrique.

Quand Anthropic signe un bail de 19 milliards de dollars sur 20 ans, la raison centrale est de verrouiller la terre et l’électricité déjà disponibles que TeraWulf détient au Kentucky.

Bon emplacement et bon quota de réseau : si on ne les verrouille pas à l’avance, ils ne feront que devenir plus chers et plus rares.

III. Dans les 19 milliards, un « trou » réel de 18 mois

Les 19 milliards de dollars de revenus sur la durée sont certes séduisants, mais le contrat dissimule un décalage de timing irréductible.

Pour ce parc du Kentucky, la première livraison est prévue pour le second semestre 2027, et la mise en production complète attend le début 2028.

Or nous sommes en juillet 2026.

Cela signifie qu’au cours d’au moins la prochaine année, TeraWulf ne pourra pas toucher de revenus opérationnels substantiels à partir de ce contrat.

Mais pendant la phase de construction — aplanir les terrains, concevoir les salles machines, tirer/renforcer les raccordements au réseau électrique, installer le refroidissement — chaque étape demande des investissements.

C’est pourquoi ils sont pressés de vendre la coentreprise du Texas : le montant total de la transaction est d’environ 530 millions de dollars, pour une entrée de liquidités d’environ 450 millions de dollars, afin de financer un investissement initial.

Après tout, la pré-construction des infrastructures est un gouffre à dépenses.

D’autre part, la valeur de ce bail de 20 ans est aussi liée à la santé financière d’Anthropic elle-même.

Anthropic est une entreprise d’IA de tout premier plan, mais le développement des grands modèles est, en soi, une bataille d’élimination qui consomme du cash.

Un bail de 20 ans exige des locataires une capacité de survie à très long terme.

Les informations publiques ne détaillent pas la marge bénéficiaire ni la structure des coûts de ces 19 milliards.

Et l’euphorie du marché aujourd’hui, c’est l’achat d’une attente de réalisation future.

Le nom de TeraWulf, à ses débuts, devait probablement faire référence à un « loup à l’échelle du billion ».

Mais vu d’aujourd’hui, cela ressemble plutôt à un loup de l’immobilier.

Il ne mine plus. Il encaisse désormais des loyers.

Dans la vague de transformation des mineurs vers l’IA, les actifs les plus précieux sont devenus extrêmement clairs.

Au bout du problème de la puissance de calcul, la concurrence se recentre sur l’activité la plus traditionnelle : encercler un terrain, et y amener le courant.