Le 16 juillet, TSMC a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre 2026. Son chiffre d’affaires s’élève à 1,27 billion de dollars taïwanais (environ 40,2 milliards de dollars), soit une hausse de 36 % en glissement annuel, proche du haut de ses prévisions ; son bénéfice net atteint 706,6 milliards de dollars taïwanais (environ 22,0 milliards de dollars), en hausse de 77,4 % en glissement annuel, largement au-dessus des attentes du marché, qui tablaient sur 623,7 milliards de dollars taïwanais. Les marges brutes sont de 67,7 % et les marges opérationnelles de 60,3 %, toutes deux au plus haut historique ; le bénéfice par action ressort à 27,25 dollars taïwanais (par ADR : 4,31 dollars). Il s’agit du cinquième trimestre consécutif au cours duquel TSMC bat un record de bénéfices.

Il n’y a qu’un seul moteur central à cette envolée des résultats : l’IA. Du point de vue des procédés, l’ensemble des procédés avancés de 7 nanomètres et moins représente jusqu’à 77 % des revenus des wafers. Parmi eux, 3 nanomètres pèsent 30 %, 5 nanomètres 33 %, et 2 nanomètres, avec un premier envoi, contribue déjà à hauteur de 3 %. Du point de vue des plateformes, les revenus du calcul haute performance (HPC) représentent 66 % du total, avec une hausse de 20 % d’un trimestre sur l’autre, et dépassent sur 15 trimestres consécutifs les smartphones pour redevenir la plus grande source de revenus. Wei Zhe Jia a déclaré lors de la conférence d’investisseurs que la demande liée à l’IA est « extrêmement forte », et que la période de pénurie pour les puces haut de gamme au moins se poursuivra jusqu’en 2029-2030.

Après la publication du rapport, pendant la séance boursière de nuit à Wall Street, le cours de TSMC a d’abord basculé d’une hausse de plus de 1 % à une baisse de plus de 5 %. Wall Street rejoue une nouvelle fois le scénario « good news, priced in ». La vraie inquiétude du marché porte en réalité sur une expansion agressive des dépenses d’investissement : TSMC a relevé fortement ses capex annuels, de 52 à 56 milliards de dollars à 60 à 64 milliards de dollars, et a annoncé un investissement supplémentaire de 100 milliards de dollars aux États-Unis, portant l’investissement total à 265 milliards de dollars. La direction a en outre indiqué de manière encore plus explicite que « dans les trois prochaines années, les dépenses d’investissement seront nettement plus élevées que sur les trois années passées ».

Les analystes notent que le marché craint que des capex élevés compriment le flux de trésorerie libre à court terme, augmentent les charges d’amortissement et pèsent sur la marge brute. TSMC prévoit que la marge brute au troisième trimestre recule à 65 %-67 %, principalement sous l’effet de la montée en cadence rapide du procédé 2 nanomètres et de la dilution liée à la mise en production des nouvelles usines à l’étranger.

TSMC a relevé la croissance des revenus annuels en dollars à « légèrement au-dessus de 40 % », et ses prévisions pour le troisième trimestre, de 44,6 à 45,8 milliards de dollars, dépassent également nettement le consensus. Wei Zhe Jia a insisté sur le fait qu’elle « n’augmentera pas brutalement ses prix en raison de la tension offre-demande », et a maintenu une tarification basée sur le gagnant-gagnant. La tendance de long terme de l’IA est claire, les barrières technologiques sont solides et la fidélité des clients est très élevée. Mais à court terme, l’effet de dilution des marges brutes lié à la montée du 2 nanomètres et aux expansions à l’étranger continuera de peser sur les anticipations de bénéfices. TSMC se trouve à l’intersection entre « des performances historiques » et « la plus grande expansion historique » — les investisseurs de long terme regardent la carte de l’IA en 2030, tandis que les traders à court terme calculent la marge brute de l’an prochain. #