J’ai vu des gens discuter d’RWA qui seraient tokenisés on-chain. La liquidité est vantée de façon assez mystérieuse : en clair, c’est simplement des actifs qui ont changé d’endroit pour passer des ordres, mais quand vient le moment du rachat, ce sont les conditions qui font toute la différence. J’ai parcouru plusieurs livres blancs sur la tokenisation d’actifs réels : les déclencheurs de rachat y sont écrits comme un charabia, on voit des primes de liquidité qui semblent impressionnantes, mais une fois la fenêtre passée, on ne récupère même pas son capital. Ces derniers temps, avec la nouvelle d’une hausse de taxes dans une région donnée, tout le monde autour de moi se demande si les entrées et sorties de fonds ne vont pas devenir plus difficiles. Quoi qu’il en soit, je ne veux pas parier sur ce timing : j’ai d’abord refait le point sur les clauses de rachat de quelques positions RWA que j’ai en portefeuille. Ce qui doit être verrouillé est verrouillé, sans aller chercher la polémique. On parle de diversification, mais il faut que ce soit de la diversification compréhensible, avec une faible corrélation réelle, pas un empilement au hasard.