Récemment, en regardant les agrégateurs de rendement, les chiffres d’APY sont vraiment accrocheurs, surtout quand on les compare au rendement des bons du Trésor américain : on voit souvent des dizaines de points sur la chaîne. Mais honnêtement, avant de cliquer, je prends toujours le temps de vérifier ce que font les contrats derrière, et sur quoi la stratégie gagne réellement de l’argent.

Certains pools ont des APY élevés, mais en y regardant de près, le sous-jacent consiste à utiliser les fonds pour miner la “tête” d’un nouveau protocole, ou à mettre en place des stratégies avec effet de levier. Ce type de rendement fluctue beaucoup : si le nouveau protocole lui-même a un bug dans le contrat, ou si une partie contrepartie se fait un run, le rendement peut passer en négatif en un rien de temps. En fin de compte, je n’aime pas trop les agrégateurs qui ressemblent à des “paris sur un nouveau protocole”. Je préfère plutôt ceux dont les stratégies sont claires et dont les positions de base sont solides : par exemple de l’arbitrage sur stablecoins ou du yield farming, ou encore le rendement des bons du Trésor tokenisés en RWA. Même si l’annualisé est plus bas, le risque reste au moins maîtrisable.

Autrement dit, le rendement lui-même est une question de probabilité, pas une question de destin. Je lis les rapports d’audit de contrat plus attentivement, je passe aussi la logique de la stratégie au crible : ça permet d’éviter pas mal de pièges. Bref, je préfère avancer plus lentement, plutôt que de tout voir revenir à zéro à cause d’un incident.