On voit beaucoup de monde dire « le marché repasse au vert » dès que l’offre de stablecoins augmente, ou crier « de grosses sommes entrent » quand un ETF enregistre des flux nets positifs. J’ai l’impression que c’est un peu trop rapide. Il suffit que la couleur des données change et l’histoire suit, mais corrélation et causalité ne sont pas la même chose. La logique des capitaux venant d’au-delà du marché (over-the-counter) est en réalité assez complexe : l’émission supplémentaire de stablecoins peut aussi répondre à des besoins d’arbitrage ou à des fluctuations temporaires d’activité on-chain. En regardant en arrière, le prix baisse quand même, et il baisse.

Plus récemment, ces quelques gros transferts on-chain, ainsi que des mouvements inhabituels entre les portefeuilles chauds et froids des exchanges, ont de nouveau été interprétés par divers analystes comme des signaux des « capitaux intelligents ». Honnêtement, avec ce genre de données de conservation d’adresses et de transactions, je les consulte parfois aussi. Mais plus je regarde, plus je me dis que beaucoup de transferts ne sont que des opérations internes aux exchanges, ou des ajustements de positions de gros porteurs ; ce n’est vraiment pas un signal en soi. En tout cas, je n’y crois pas…