Les réformes crypto du Japon se rapprochent d’un vote final

La réforme la plus vaste du marché crypto du Japon est entrée dans sa phase parlementaire finale : la Chambre des conseillers doit voter une législation qui ferait passer le trading d’actifs numériques d’un régime centré sur les paiements vers la principale loi d’investissement du pays. Le registre officiel de la Diète indique que le Comité des affaires financières de la Chambre des conseillers a approuvé le projet de loi le 14 juillet. La chambre basse l’avait déjà adopté le 11 juin, ne laissant plus comme étape parlementaire que l’approbation par l’ensemble de la chambre haute. TL;DR

• Le Japon place la réglementation crypto sous la FIEA.
• De nouvelles règles introduisent des obligations de divulgation et des interdictions de délits d’initiés.
• La réforme fiscale vise les transactions éligibles, pas l’ensemble du crypto.
• Les ETF spot nécessitent encore des changements réglementaires distincts.

La crypto devient un produit d’investissement, pas un titre La réforme transférerait les principales règles régissant le trading crypto de la loi sur les services de paiement vers la loi sur les instruments financiers et les échanges, reflétant la position du gouvernement selon laquelle les actifs numériques sont désormais détenus principalement à des fins d’investissement plutôt que de paiement. Ce changement ne signifie pas pour autant que le Bitcoin et les autres cryptomonnaies deviendraient automatiquement des valeurs mobilières. L’explication officielle de l’Agence des services financiers indique que les actifs crypto resteraient une catégorie distincte de produits financiers, soumise à des règles adaptées à leurs caractéristiques techniques et de marché. Les plateformes d’échange crypto enregistrées seraient renommées entreprises de trading d’actifs crypto et placées sous un cadre comparable, sur plusieurs points, au régime japonais des valeurs mobilières. Les exigences existantes couvrant la conservation, la gestion des cold wallets et la protection des actifs des clients resteraient en place, tandis que les opérateurs feraient face à des contrôles renforcés concernant l’inscription des tokens, les pratiques de vente, l’externalisation et la surveillance de marché. La loi exigerait aussi des bourses qu’elles constituent des réserves capables d’aider à compenser les clients après des sorties d’actifs non autorisées. Les ratios de réserve précis, les standards d’inscription et les exigences opérationnelles seront fixés plus tard via des ordonnances du cabinet et des réglementations de la FSA, ce qui signifie que l’adoption seule ne finalise pas le nouveau régime. Des divulgations sur les tokens deviendraient une obligation légale Les émetteurs réalisant des offres publiques de crypto actifs spécifiés devraient divulguer des informations avant une vente, y compris la fonctionnalité du token, son offre, la technologie sous-jacente, la structure de l’activité et la situation financière. Les évolutions significatives déclencheraient des notifications supplémentaires, tandis que les émetteurs ayant levé des capitaux via une offre feraient généralement face à des obligations de reporting annuelles. L’obligation est plus étroite qu’une règle universelle de reporting pour chaque projet de blockchain. Le Bitcoin et d’autres actifs sans émetteur conventionnel seraient plutôt évalués et divulgués par la bourse réglementée qui choisit de les inscrire. Le cadre reconnaît aussi qu’un token peut devenir suffisamment décentralisé. Un émetteur pourrait demander une exemption aux divulgations continues lorsque le contrôle sur le réseau s’est dispersé, après quoi la responsabilité de fournir les informations de marché pertinentes serait transférée à la plateforme de trading. Cette distinction est importante car le Japon ne cherche pas à forcer indéfiniment des protocoles décentralisés dans un modèle de reporting d’entreprise. La loi attribue plutôt la responsabilité de la divulgation au participant identifiable le mieux placé pour fournir une information fiable à chaque étape du développement du token. Le Japon crée une interdiction dédiée de délits d’initiés crypto Le projet de loi interdirait de trader sur la base d’informations matérielles non publiques concernant des actifs crypto traités par des plateformes japonaises licenciées. Les informations visées pourraient inclure la décision d’une bourse d’inscrire ou de radier un token, les événements majeurs affectant un émetteur et les transactions planifiées impliquant une part inhabituellement importante de l’offre d’un actif crypto. Les restrictions s’appliqueraient aux émetteurs, aux employés des bourses, aux parties préparant de grosses transactions et aux personnes qui reçoivent des informations confidentielles de leur part. Le partage d’informations privilégiées ou la recommandation d’une transaction avant la divulgation seraient aussi interdits. Les violations pourraient entraîner des peines pouvant aller jusqu’à cinq ans de prison ou une amende pouvant aller jusqu’à ¥5 millions, en plus de pénalités financières administratives. Les opérations crypto non enregistrées feraient face à un renforcement distinct de l’application, avec une peine maximale de prison passant de trois à dix ans. La sanction plus sévère vise plus qu’une activité classique de bourse. Le superviseur japonais des valeurs mobilières obtiendrait des pouvoirs renforcés pour enquêter sur des plateformes non autorisées, des promotions d’investissement frauduleuses et des recommandations crypto payées qui omettent de divulguer la compensation du promoteur. Le taux d’imposition de 20% a des limites importantes À l’heure actuelle, le Japon traite la plupart des profits crypto individuels comme des revenus divers soumis à une taxation progressive nationale et locale pouvant atteindre environ 55%. Le plan de réforme fiscale du gouvernement pour 2026 ferait passer les gains éligibles dans un régime distinct à 20%, composé de 15% d’impôt sur le revenu national et de 5% d’impôt local, en excluant la surtaxe de reconstruction. Le taux réduit ne couvrirait pas automatiquement chaque transaction de portefeuille, chaque échange offshore ou chaque actif numérique. Il est conçu pour les actifs crypto traités par des entreprises réglementées sous la FIEA amendée et pour des transactions spécifiques au comptant, sur dérivés et d’ETF qui remplissent les conditions statutaires finales. Les pertes éligibles pourraient être reportées sur trois ans, permettant aux investisseurs de compenser des profits futurs. Ce traitement rapprocherait l’activité crypto couverte des actions cotées et des dérivés réglementés, mais le gouvernement n’a pas proposé d’ajouter la crypto aux comptes d’investissement sans impôt NISA du Japon. Le calendrier reste aussi conditionnel. La FSA indique que le changement fiscal s’appliquerait à partir de janvier suivant l’entrée en vigueur de la loi financière amendée. Étant donné que les principales dispositions crypto sont prévues pour prendre effet à une date fixée par le gouvernement dans l’année suivant la promulgation, la date de démarrage fiscale exacte dépend du calendrier de mise en œuvre final plutôt que de l’approbation parlementaire seule. Le projet de loi ouvre une voie aux ETF, mais ne la finalise pas Déplacer la crypto vers la FIEA supprime un obstacle conceptuel majeur aux fonds crypto spot japonais, tandis que le paquet fiscal anticipe déjà les revenus d’ETF crypto éligibles recevant le même traitement séparé de 20%. Un ETF Bitcoin domestique ne peut pas commencer à être négocié uniquement parce que ce projet de loi est adopté. La FSA indique que le Japon doit modifier séparément l’ordonnance d’exécution en vertu de la Investment Trust and Investment Corporation Act avant que des fonds d’investissement puissent détenir directement des actifs crypto éligibles. Les gestionnaires de fonds devraient ensuite concevoir des produits, les bourses devraient approuver des inscriptions et les régulateurs évalueraient encore la conservation, l’évaluation, la liquidité et les dispositifs de protection des investisseurs. Les affirmations selon lesquelles la législation a déjà légalisé les ETF spot surestiment donc ce que le vote parlementaire permet effectivement. L’impact commercial sera déterminé par la mise en œuvre La réforme donne au Japon un cadre de type valeurs mobilières pour les divulgations, la conduite de marché et l’application, tout en conservant la crypto comme catégorie juridique propre. Son effet pratique dépendra des règles secondaires qui détermineront quels actifs sont admissibles à une fiscalité favorable, comment les bourses évaluent la décentralisation et quelles obligations de réserve ou de conservation les opérateurs devront respecter. Le catalyseur commercial le plus fort pourrait finalement être la combinaison de ces mesures plutôt que le simple reclassement. Un taux d’imposition de 20% pourrait réduire l’incitation des investisseurs japonais à trader via des plateformes offshore, tandis que des ETF réglementés fourniraient un accès via l’infrastructure existante de courtage et de fonds. Le changement réglementaire du Japon s’accompagne déjà d’expériences privées autour des stablecoins. JCB a récemment signé un accord avec Circle pour tester USDC pour des transferts internes de trésorerie transfrontaliers et explorer séparément des paiements en stablecoins chez des commerçants japonais, prolongeant la poussée du pays en actifs numériques au-delà des produits de trading et d’investissement. Une infrastructure similaire émerge aussi à l’international. BNY a ajouté des capacités natives d’émission et de rachat d’USDC à sa plateforme Digital Asset Custody, permettant aux clients institutionnels de gérer la conversion, la conservation et les transferts via une interface réglementée unique. Le développement illustre le type d’infrastructure bancaire que les institutions japonaises pourraient de plus en plus s’attendre à exiger au fur et à mesure que le nouveau cadre prendra effet. Aucun des deux résultats n’est complet au stade parlementaire. La dernière approbation de la chambre haute posera la base juridique ; ce sont les ordonnances du cabinet, les réglementations de la FSA et l’amendement séparé aux fonds d’investissement qui décideront de la part réelle du marché crypto du Japon pouvant être transférée dans le nouveau cadre.