Pump et Uniswap impriment tous deux des frais.

Le marché ne paie pas le même prix pour eux.
En utilisant le taux de frais annuel actualisé d’aujourd’hui :
– PUMP : ~1,4x le ratio prix par rapport aux frais
– UNI : ~3,7x le ratio prix par rapport aux frais
Même indicateur.
Des attentes différentes.
L’écart ne porte pas sur ce qu’ils gagnent aujourd’hui.
Il porte sur ce que les investisseurs pensent qu’ils gagneront demain.
Le moteur de frais de @Pumpfun est construit autour de l’une des activités les plus cycliques de la crypto : l’émission et le trading de memecoins.
Le revenu de @Uniswap provient d’une base plus large.
Trading au comptant.
Liquidité.
Plusieurs chaînes.
Des années d’effets de réseau établis.
Le marché attribue un multiple plus élevé à l’activité qu’il estime capable de continuer à générer ces frais dans plusieurs années.
Que ce soit le cas ou non est une autre question.
Si Pump prouve que son taux de frais actuel est plus durable que ce que le marché anticipe, la remise d’aujourd’hui pourrait disparaître rapidement.
Si l’activité s’estompe avec le cycle des memecoins, le multiple plus faible aura été justifié.
C’est ce que mesurent les multiples de valorisation.
Pas les frais d’hier.
La confiance du marché dans demain.
Parfois, l’opportunité n’est pas de trouver le protocole qui génère le plus de revenus.
C’est de trouver celui que le marché est le moins disposé à croire capable de continuer à le faire.