Le WTI rebondit au-dessus de 80 dollars : comment l’escalade de la situation au Moyen-Orient reconfigure les attentes quant à la liquidité sur le marché des cryptomonnaies ?

Le 17 juillet, le cours de clôture des contrats à terme sur le pétrole brut WTI s’est établi à 78,95 dollars le baril, tandis que celui du Brent a clôturé à 84,23 dollars le baril. Malgré une légère baisse enregistrée à la clôture ce jour-là, la hausse cumulée des deux principaux indices pétroliers sur la semaine approche désormais 12% et le WTI est même monté temporairement au-dessus de la barre des 80 dollars en séance. Le moteur central de cette flambée rapide des prix du pétrole est l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran et la menace de l’Iran de bloquer la voie de navigation de la mer Rouge — le transport énergétique par le détroit d’Hormuz s’est embourbé dans le chaos, tandis que le détroit du passage de Mandeb pourrait devenir la prochaine artère énergétique coupée.

Pour le marché des cryptomonnaies, le retour du pétrole vers 80 dollars revêt une signification bien plus vaste que le secteur de l’énergie à lui seul. Le pétrole brut, en tant que l’une des variables d’entrée les plus importantes de l’inflation mondiale, influence profondément la logique de valorisation des actifs à haut risque comme le Bitcoin via la chaîne de transmission « prix du pétrole → anticipations d’inflation → politique monétaire → liquidité des actifs risqués ». Dans un contexte où les données américaines sur l’inflation en juin viennent à peine de montrer une baisse supérieure aux attentes, le rebond des prix de l’énergie tiré par des facteurs géopolitiques ravive les inquiétudes du marché concernant la persistance de l’inflation.

Après Hormuz, pourquoi la mer Rouge devient-elle le prochain foyer de tempête

L’accord de cessez-le-feu fragile entre l’Iran et les États-Unis conclu en juin est déjà rompu et le transport énergétique par le détroit d’Hormuz est plongé dans un désordre durable. Auparavant, environ un cinquième du pétrole et du gaz transportés quotidiennement dans le monde devait passer par le détroit d’Hormuz. Le Corps des gardiens de la révolution iranienne a indiqué clairement que le détroit d’Hormuz resterait fermé « jusqu’à ce que les méfaits des États-Unis prennent fin ».

Mais la vraie escalade se produit vers la mer Rouge. D’après Reuters, l’Iran a demandé aux rebelles Houthis du Yémen de se préparer à bloquer le détroit du passage de Mandeb. Trois sources ont déclaré que l’Iran avait transmis cette demande aux Houthis, qui ont déployé des missiles et des drones dans les zones montagneuses du Yémen afin de préparer des attaques contre des navires. Un haut responsable houthi, le 13 juillet, a averti que si l’Arabie saoudite continue d’attaquer le Yémen, l’organisation est prête à fermer le détroit du passage de Mandeb et a affirmé que cela pourrait faire grimper le prix du pétrole jusqu’à 200 dollars le baril.

Le passage de Mandeb relie la mer Rouge et la mer d’Aden ; c’est un passage incontournable pour les exportations de pétrole saoudien et pour une grande partie du commerce maritime mondial. D’après les données de Kpler, en juin, environ 7,4 millions de barils de produits pétroliers ont transité chaque jour par le passage de Mandeb, soit environ 7% de la production pétrolière mondiale, bien au-dessus des 4,2 millions de barils par jour l’an dernier. Plus important encore : après le blocage du détroit d’Hormuz, une grande partie du pétrole du Golfe persique passe par les oléoducs saoudiens pour être exportée via la mer Rouge ; 70% des exportations énergétiques de l’Arabie saoudite passent désormais par le port de Yanbu en mer Rouge. Cela signifie que si le passage de Mandeb est également bloqué, les deux grandes voies d’exportation énergétique du Moyen-Orient seront paralysées en même temps.

Deux artères énergétiques simultanément entravées : quelle ampleur pour le choc d’offre ?

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) estime qu’environ 20 millions de barils de pétrole brut et de produits pétroliers passent quotidiennement par le détroit d’Hormuz en 2025. Le passage de Mandeb assure environ 7% de l’approvisionnement énergétique mondial. Au total, ces deux routes représentent plus d’un quart du volume total du commerce pétrolier mondial.

L’impact direct des interruptions d’approvisionnement se reflète déjà dans les prix. Cette semaine, les deux principaux indices pétroliers ont cumulé une hausse d’environ 12%. Le Brent a atteint temporairement 85,28 dollars le baril en séance ce vendredi, tandis que le WTI est monté à 79,98 dollars le baril. Goldman Sachs prévoit que si la reprise des exportations dans la région du Golfe se prolonge avec retard, le Brent pourrait atteindre plus de 110 dollars le baril au quatrième trimestre.

Cependant, la pression du marché ne provient pas uniquement du pétrole lui-même. Les attaques de l’Ukraine contre les raffineries russes ont entraîné une forte baisse des exportations de produits pétroliers russes, et Moscou a aussi interdit les exportations de diesel. Les tensions entre l’offre et la demande sur les marchés du diesel et de l’essence en Europe et aux États-Unis ont atteint un niveau record. La tension sur l’approvisionnement en produits finis est même plus sévère que pour le pétrole brut. Ce cumul de chocs d’offre multiples confère à la hausse des prix de l’énergie une persistance et une capacité de transmission plus fortes que celles d’un événement isolé.

Comment la hausse du pétrole reconfigure les anticipations d’inflation et la trajectoire de politique

Le mécanisme de transmission entre le prix du pétrole et l’inflation est relativement direct et quantifiable. Des prix plus élevés du pétrole brut se répercutent sur les coûts de transport, les dépenses de l’industrie manufacturière, la logistique, l’aviation, le fret maritime, l’agriculture et les factures énergétiques des consommateurs. Ces hausses de coûts se reflètent ensuite dans les données CPI et PCE après quelques semaines à quelques mois.

En juin, l’indice CPI américain a augmenté de 3,5% en glissement annuel et a baissé de 0,4% en glissement mensuel, pour la première fois en six ans avec une baisse mensuelle. La baisse des prix de l’énergie constitue justement le facteur central ayant fait retomber l’inflation : pendant la période où des progrès ont été réalisés sur la trêve entre l’Iran et les États-Unis en juin, le Brent a reculé de près de 30%, ce qui a entraîné une forte baisse mensuelle du poste énergie du CPI américain de 5,7%. Mais depuis le début du mois de juillet, la flambée des prix du pétrole inverse cette tendance. Galaxy Securities prévoit que l’inflation nominale en glissement annuel du CPI en juillet restera autour de 3,5%, mais si les prix du pétrole continuent de se maintenir à un niveau élevé, les anticipations d’inflation pourraient remonter.

Les responsables de la Réserve fédérale restent très vigilants. Le 16 juillet, le président de la Fed de Kansas City, Schmid, a averti que l’inflation pourrait s’accélérer davantage dans les prochains mois, ce qui est, selon lui, le point le plus préoccupant. Le président de la Fed, Waller, a également indiqué clairement lors d’une audition au Congrès que la baisse du CPI sur un seul mois ne suffit pas à modifier le jugement de fond sur l’orientation de la politique monétaire. Les divergences au sein de la Fed concernant la trajectoire de l’inflation s’accentuent : les perspectives de politique dépendent fortement des données à venir. D’après les données de CME « FedWatch », la probabilité que la Fed maintienne le taux directeur inchangé en juillet est de 88,8%, et celle d’une hausse de 25 points de base est de 11,2%. Mais les anticipations de hausse ne disparaissent pas complètement — la probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base d’ici septembre est de 46,2%.

Du pétrole au Bitcoin : comment fonctionne la chaîne de transmission complète

En tant qu’actif risqué à forte sensibilité (high bêta), le Bitcoin réagit très fortement aux variations marginales des anticipations de liquidité. Sa transmission peut être décomposée en quatre étapes :

Première étape : prix du pétrole → anticipations d’inflation. Le pétrole brut est un intrant essentiel de l’économie mondiale ; ses variations de prix influencent systématiquement le niveau d’inflation via des canaux tels que les coûts énergétiques, les frais de transport et les prix des intrants de l’industrie. Lorsque le WTI est passé de 68,52 dollars le baril au début de juillet à environ 80 dollars, la pression de l’inflation liée à l’énergie est en train de se reconstituer.

Deuxième étape : anticipations d’inflation → anticipations de politique monétaire. La hausse des anticipations d’inflation affaiblit les paris du marché sur des baisses de taux, et peut même rallumer des anticipations de hausse. Après la publication des données CPI de juin, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en juillet est passée de 58% à 84%. Mais avec la flambée des prix du pétrole en juillet, les anticipations de hausse ne disparaissent pas entièrement.

Troisième étape : anticipations de politique monétaire → conditions de liquidité. Un environnement de taux élevés signifie que les rendements des actifs sans risque (comme les bons du Trésor et la trésorerie) restent à un niveau élevé, ce qui réduit l’attrait relatif des actifs risqués. Un dollar fort et des rendements des bons du Trésor élevés combinent leur effet pour comprimer la liquidité des actifs risqués.

Quatrième étape : conditions de liquidité → valorisation des actifs crypto. La liquidité reste l’une des principales forces qui soutiennent la valorisation des cryptomonnaies. Lorsque les anticipations de liquidité se resserrent, des actifs risqués comme le Bitcoin subissent une pression de compression des valorisations. Le 17 juillet, le Bitcoin s’échangeait autour de 64 418 dollars, en baisse de 0,71% sur 24 heures, soit environ -1,5% par rapport à son sommet sur trois semaines atteint la veille. L’Ethereum s’établissait à 1 875,89 dollars, en baisse de 2,49%. Après avoir touché un plus haut d’un mois à 65 500 dollars, le Bitcoin a subi une prise de profits ; en partie, cela reflète le fait que la hausse du risque géopolitique a freiné l’appétit pour le risque.

Marché des cryptos en environnement d’inflation énergétique : résilience ou fragilité

Le marché des cryptomonnaies fait face actuellement à une contradiction centrale : le récit d’un ralentissement de l’inflation et l’inflation énergétique tirée par la géopolitique évoluent en même temps.

Du côté positif, le Bitcoin a montré une certaine résilience face au choc pétrolier. Le 8 juillet, lorsque le WTI a bondi de plus de 5% pour atteindre 72,87 dollars, le Bitcoin a certes été soumis à une pression à court terme, mais n’a pas connu de chute catastrophique. Certains analystes estiment que si le prix du pétrole reste durablement au-dessus de 80 dollars le baril, il pourrait soutenir le prix du Bitcoin dans une fourchette de 65 000 à 72 000 dollars.

Mais la résilience et l’immunité sont deux choses différentes. Si le pétrole franchit 100 dollars le baril, la pression inflationniste qui s’ensuit pourrait entraîner un resserrement supplémentaire de la Fed, constituant alors un obstacle substantiel pour les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies. La capitalisation totale des stablecoins a déjà diminué de 10 milliards de dollars depuis mai, ce qui indique que les fonds quittent le secteur cryptographique vers l’extérieur.

Ce qui mérite surtout d’être surveillé, c’est la divergence des attentes du marché. Après la publication des données CPI de juin, les actifs crypto ont brièvement progressé, puis se sont repliés sous la double pression de la prise de profits et des tensions géopolitiques. Cette trajectoire de « bonne nouvelle déjà épuisée » montre que le marché réévalue l’impact à long terme de la hausse des prix de l’énergie sur la politique macroéconomique, plutôt que de réagir uniquement à un point de données isolé.

Résumé

Le retour du WTI à 80 dollars n’est pas un simple événement du marché de l’énergie. Le maintien du blocage du détroit d’Hormuz et la fermeture potentielle du passage de Mandeb constituent un choc systémique pour l’approvisionnement énergétique mondial. À travers la chaîne complète de transmission « prix du pétrole → anticipations d’inflation → politique monétaire → liquidité des actifs risqués », ce choc est en train de remodeler l’environnement de tarification macroéconomique du marché des cryptos.

Le récit d’un ralentissement de l’inflation déclenché par les données CPI de juin est mis à l’épreuve par les chocs énergétiques géopolitiques de juillet. La durée pendant laquelle la Fed maintiendra des taux élevés pourrait être plus longue que ce que le marché avait anticipé. Pour le marché des cryptos, cela signifie que l’amélioration du contexte de liquidité pourrait nécessiter plus de temps. Les fluctuations du Bitcoin autour de 64 000 dollars reflètent justement la nouvelle revalorisation de la part du marché face à cette incertitude macroéconomique.

Dans les prochaines semaines, les prix du pétrole, l’évolution de la situation au Moyen-Orient et la communication de la politique de la Fed détermineront ensemble la direction des actifs risqués à l’échelle mondiale. Comprendre la logique de transmission entre les prix de l’énergie et le marché des cryptos est plus utile pour anticiper la dynamique à court terme que de prédire la trajectoire des prix de façon isolée.

FAQ

Q : Pourquoi le WTI a-t-il fortement augmenté en juillet ?

Les principaux facteurs sont l’escalade du conflit entre l’Iran et les États-Unis et la menace de l’Iran de bloquer la voie de navigation de la mer Rouge. Le transport énergétique par le détroit d’Hormuz est dans le chaos, et l’Iran a également demandé aux Houthis de se préparer à bloquer le passage de Mandeb. Les deux grandes voies énergétiques font face à un risque d’interruption en même temps, ce qui a poussé les prix du pétrole à cumulativement monter d’environ 12% cette semaine.

Q : Comment la hausse du prix du pétrole influence-t-elle le prix du Bitcoin ?

Via la chaîne de transmission « prix du pétrole → anticipations d’inflation → politique monétaire → liquidité des actifs risqués ». La hausse du pétrole fait grimper les anticipations d’inflation et peut renforcer la logique d’une Fed qui maintient des taux élevés, voire qui augmente les taux, ce qui réduit la liquidité qui afflue vers les actifs risqués et exerce une pression sur les actifs crypto comme le Bitcoin.

Q : La Fed va-t-elle augmenter ses taux en juillet ?

D’après les données de CME « FedWatch », la probabilité que la Fed maintienne son taux directeur inchangé en juillet est de 88,8% et celle d’une hausse de 25 points de base est de 11,2%. Le marché s’attend largement à ce que la Fed reste sur sa position en juillet, mais l’incertitude sur les perspectives d’inflation maintient des variations possibles dans la trajectoire de politique à venir.

Q : À quel point le blocage de la mer Rouge affecte-t-il l’approvisionnement énergétique mondial ?

Le passage de Mandeb transporte environ 7,4 millions de barils de produits pétroliers par jour, soit environ 7% de la production pétrolière mondiale. Dans un contexte où le détroit d’Hormuz est déjà entravé, 70% des exportations énergétiques de l’Arabie saoudite passent désormais par la mer Rouge. Si la mer Rouge est également bloquée, les deux grandes voies d’exportation énergétique du Moyen-Orient seront paralysées en même temps.

Q : Quels indicateurs le marché des cryptos doit-il surveiller dans l’environnement actuel ?

Il faut principalement suivre : la trajectoire des prix du WTI et du Brent, les données d’inflation CPI et PCE des États-Unis, les anticipations de taux de la Fed (données CME « FedWatch »), les rendements des bons du Trésor américain et l’indice du dollar, ainsi que les dernières évolutions de la situation au Moyen-Orient. Ces indicateurs constituent ensemble le cadre central de surveillance de l’environnement macroéconomique pour le marché des cryptos.