Après SpaceX, est-ce que OpenAI deviendra la prochaine valeur technologique la plus suivie ?

Après que SpaceX a réalisé une grande introduction en bourse (IPO), l’attention du marché s’est rapidement tournée vers OpenAI, comme « la prochaine méga-action technologique ». Les deux sociétés disposent d’une notoriété mondiale, de technologies de pointe et d’un récit de valorisation proche du niveau de plusieurs centaines de milliards (de dollars) mais la volatilité intense observée après la cotation de SpaceX rappelle aux investisseurs que la notoriété, l’imagination technologique et une valorisation élevée ne se traduisent pas nécessairement par une performance stable sur le marché public.

OpenAI a déjà déposé en secret des documents d’IPO aux États-Unis, et la valorisation lors du dernier cycle de financement privé atteint 8 520 milliards de dollars, selon des informations faisant état d’une possible recherche d’une valorisation boursière maximale d’environ 1 000 milliards de dollars. Elle réunit les conditions pour devenir, après SpaceX, le prochain grand événement d’IPO technologique. Mais après l’entrée en bourse, la capacité à maintenir durablement l’attention du marché dépendra en fin de compte de l’équilibre entre la croissance des revenus, les coûts de calcul, la rentabilité et la capacité à atteindre la valorisation visée au moment de l’émission.

Après l’IPO de SpaceX, pourquoi le marché commence-t-il à se focaliser sur OpenAI ?

L’IPO de SpaceX ne fait pas qu’envoyer une entreprise sur le marché public : elle rouvre aussi l’espace d’imagination des investisseurs pour les grandes entreprises technologiques privées. Son activité s’étend sur le lancement de fusées, l’Internet par satellites Starlink, les contrats de défense et les infrastructures spatiales de demain. Au début de la cotation, elle a soutenu pendant un temps une hausse rapide de la valorisation, devenant l’un des événements du marché des capitaux les plus suivis en 2026.

OpenAI et SpaceX présentent une attractivité de marché similaire. Les deux sociétés s’appuient sur des capacités technologiques extrêmement rares ; leurs frontières métier pourraient dépasser de loin les produits actuels, tout en nécessitant des apports de capitaux considérables pour maintenir la croissance. SpaceX représente l’aérospatial commercial et les communications par satellites, tandis qu’OpenAI représente l’IA générative, l’intelligence pour les entreprises et les futures plateformes logicielles.

Après l’IPO de SpaceX, le marché cherche naturellement la prochaine société capable d’avoir un impact mondial, de disposer de besoins de financement gigantesques et d’un récit industriel à long terme. OpenAI a déjà finalisé le dépôt secret de son S-1 et des informations indiquent une entrée possible au plus tôt dans le marché public au second semestre 2026 ; elle devient ainsi le candidat le plus direct.

À quelle distance d’une IPO officielle OpenAI se trouve-t-elle actuellement ?

OpenAI a déposé en secret son dossier d’IPO aux États-Unis le 6 juin 2026, mais n’a pas encore publié le prospectus complet, ni annoncé la bourse, le code boursier, le nombre d’actions émises, la fourchette de prix et la date de cotation officielle. Le dépôt secret signifie que l’entreprise a déjà entamé l’étape d’examen réglementaire, mais cela ne veut pas dire que le calendrier de cotation et le plan d’émission sont déjà définitivement arrêtés.

La presse rapporte qu’OpenAI a envisagé une cotation dès le mois de septembre 2026 et qu’elle pourrait viser une valorisation maximale d’environ 1 000 milliards de dollars. Toutefois, cette fenêtre temporelle peut encore être influencée par l’examen de la SEC, le contexte du marché public, l’organisation des opérations de l’entreprise et l’objectif de valorisation.

Pour juger si OpenAI approche d’une cotation officielle, il faut surveiller plusieurs signaux plus clairs :

• si le document d’enregistrement S-1 passe à une version publique ;
• si les souscripteurs, la bourse et le code boursier sont publiés ;
• si la taille de l’émission et la fourchette de prix sont divulguées ;
• si le lancement officiel des roadshows institutionnels et de la collecte de prix est mis en route.

Tant que ces étapes ne se produisent pas, la définition la plus exacte d’OpenAI reste « une société privée en préparation d’IPO », et non une action technologique déjà négociable via un compte-titres standard.

Pourquoi OpenAI et SpaceX peuvent-elles toutes deux obtenir des valorisations « super » ?

Le point commun entre OpenAI et SpaceX, c’est que le marché ne les évalue pas uniquement sur la base de leurs profits actuels, mais qu’il les price à l’avance pour des plateformes industrielles susceptibles de se former à l’avenir. La valorisation de SpaceX intègre l’imaginaire lié aux communications par satellites à l’échelle mondiale, aux lancements commerciaux, à l’activité de défense et aux infrastructures spatiales futures. La valorisation d’OpenAI intègre quant à elle le potentiel à long terme de ChatGPT, de l’IA pour les entreprises, des API pour développeurs, des agents et des plateformes de calcul.

En mars 2026, OpenAI a finalisé une levée de 122 milliards de dollars, pour une valorisation post-investissement de 8 520 milliards de dollars. Son chiffre d’affaires annualisé, fin février 2026, aurait dépassé 25 milliards de dollars, contre 21,4 milliards de dollars fin 2025. Cela montre que la taille de la commercialisation s’étend rapidement.

Cependant, la raison d’une valorisation élevée ne se limite pas aux revenus. Les deux sociétés présentent des barrières technologiques évidentes, une forte influence de marque, un vaste marché potentiel et des seuils d’entrée plus élevés. Cela pousse les investisseurs à payer une prime dès maintenant pour une position de marché future.

Le problème, c’est que cette façon de valoriser augmente aussi les exigences en matière de performance. Une fois que le marché public considère que le rythme de croissance, le niveau de profits ou l’efficacité du capital ne correspond plus aux attentes antérieures, les ajustements du cours ont tendance à être plus marqués que pour des sociétés technologiques déjà matures.

En quoi les modèles économiques d’OpenAI et de SpaceX diffèrent-ils ?

OpenAI et SpaceX sont toutes deux des entreprises à haute technologie et à investissements lourds, mais la structure des revenus et la façon de matérialiser la valeur ne sont pas identiques. OpenAI ressemble davantage à une combinaison entre plateforme logicielle et infrastructure de calcul, tandis que SpaceX ressemble davantage à une combinaison entre industrie manufacturière, réseau de communications et infrastructures spatiales.

| Dimension de comparaison | OpenAI | SpaceX | | --- | --- | --- | | Activité centrale | Modèles IA, ChatGPT, services aux entreprises et API | Lancements de fusées, Internet par satellites et infrastructures spatiales | | Principales sources de revenus | Abonnements, contrats d’entreprise, appels d’API et revenus de partenariats | Services de lancement, abonnements Starlink et contrats gouvernementaux | | Investissements en capital | GPU, centres de données, énergie et entraînement des modèles | Fusées, satellites, usines et installations de lancement | | Moteurs de croissance | Adoption de l’IA, déploiements en entreprise et cas d’usage d’agents | Connexion mondiale, besoins en lancements et activités de défense | | Principaux risques | Coûts d’inférence, concurrence des modèles et capacité à générer des profits | Risques d’exécution, investissements en capital et avancement des projets | | Axes de valorisation | Croissance des revenus, marge brute et valeur de plateforme | Taille des contrats, flux de trésorerie et taux d’utilisation des actifs |

En théorie, OpenAI est plus à même de former un modèle à marges brutes élevées de type plateforme logicielle, mais à condition que le coût unitaire d’inférence continue de baisser. L’augmentation des utilisateurs peut certes soutenir la croissance des revenus d’abonnement et des API, mais elle augmente aussi mécaniquement la consommation de ressources de calcul. Ainsi, les effets de taille ne peuvent pas être évalués directement selon la logique des éditeurs logiciels traditionnels.

Les investissements de SpaceX sont également massifs, mais ses services de lancement, ses abonnements satellites et ses contrats gouvernementaux ont un lien plus direct avec des infrastructures spécifiques. Les deux sociétés ont besoin de capitaux sur le long terme, mais les indicateurs utilisés par le marché pour évaluer leur retour sur investissement ne sont pas totalement les mêmes.

Comment la volatilité après l’IPO de SpaceX pourrait-elle impacter l’IPO d’OpenAI ?

D’après Gate行情, au début de la cotation, SpaceX a d’abord été recherché par les capitaux, avec un cours atteignant environ 225,64 dollars, avant de retomber rapidement. Au milieu du mois de juillet, il est redescendu à un niveau proche ou temporairement inférieur au prix d’émission de 135 dollars. D’après Reuters, l’ampleur de la baisse depuis les plus hauts atteints après l’IPO est déjà importante : cela reflète le fait que le marché commence à réévaluer la valorisation, les investissements en capital et la capacité à dégager un profit à court terme.

La trajectoire de SpaceX pourrait influencer directement la stratégie d’émission d’OpenAI. Si une IPO technologique de grande taille ne parvient pas à maintenir le prix d’émission une fois cotée, les investisseurs et les souscripteurs pourraient être plus prudents concernant l’objectif de valorisation de 1 000 milliards de dollars visé par OpenAI. L’entreprise pourrait aussi choisir de réduire la taille de l’émission, de baisser la valorisation ou d’attendre une fenêtre de marché plus favorable.

Cela ne signifie pas que la baisse de SpaceX entraîne directement un report de l’IPO d’OpenAI. Les deux sociétés n’ont pas les mêmes activités ni le même profil d’investisseurs. Mais SpaceX est déjà devenue un exemple concret permettant au marché d’évaluer si une « méga-IPO » n’est pas surcotée.

Pour OpenAI, l’expérience de SpaceX montre que la chaleur du jour de l’IPO n’est pas le résultat le plus important. Le marché public se concentre davantage sur la capacité de la société à fournir, au cours des trimestres suivants, des revenus, des profits, des flux de trésorerie et des avancées opérationnelles, afin de prouver que la forte valorisation ne provient pas uniquement de la rareté et de l’effet de marque.

Pourquoi OpenAI pourrait-elle attirer plus facilement les investisseurs particuliers ?

OpenAI est plus proche du quotidien des consommateurs que SpaceX. ChatGPT est déjà présent dans des usages comme le bureau, la recherche, la programmation, l’apprentissage, la création de contenu et la gestion des connaissances en entreprise. Les utilisateurs ordinaires peuvent utiliser directement le produit, et se forger une opinion personnelle sur la marque et les fonctionnalités.

Cette perception côté consommateurs pourrait constituer un avantage majeur pour l’IPO d’OpenAI. De nombreux investisseurs ne comprennent pas la fabrication de fusées, la capacité des satellites ou les contrats de lancement, mais ils peuvent ressentir de manière intuitive comment les outils d’IA changent la manière de travailler et d’obtenir l’information. Ainsi, l’histoire de croissance d’OpenAI est plus facile à comprendre pour le grand public.

OpenAI connecte aussi simultanément les clients d’entreprise et les développeurs. Les abonnements à ChatGPT apportent des revenus côté consommateurs, tandis que les produits d’entreprise et les API font entrer l’entreprise dans davantage de flux de travail commerciaux : cette distribution à plusieurs niveaux aide à renforcer son caractère de plateforme.

Mais aimer le produit ne signifie pas pouvoir juger la valeur de l’action. Les utilisateurs apprécient ChatGPT : cela prouve seulement que le produit répond à une demande, sans démontrer directement que les revenus, la marge et les flux de trésorerie d’OpenAI suffisent à soutenir une valorisation proche de 1 000 milliards de dollars.

Quels risques de valorisation différents d’OpenAI par rapport à SpaceX ?

Le risque le plus marquant d’OpenAI vient des coûts de calcul. Les grands modèles doivent consommer en continu des GPU, des centres de données, de l’électricité et des ressources réseau, et l’amélioration des capacités du modèle pourrait exiger davantage d’investissements dans l’entraînement à grande échelle. À mesure que l’usage augmente, les coûts d’inférence montent aussi : la croissance des revenus ne se traduit donc pas nécessairement automatiquement par une hausse des marges bénéficiaires.

La pression concurrentielle est tout aussi visible. Anthropic, Google et les fournisseurs de modèles open source améliorent en continu les performances des modèles, et les clients entreprise sont de plus en plus enclins à adopter une stratégie multi-modèles. Si les écarts de performance entre différents modèles se réduisent, les facteurs d’achat tels que le prix, la sécurité, la stabilité et la flexibilité de déploiement deviennent encore plus importants.

La structure de gouvernance d’OpenAI diffère aussi de celle d’une société cotée « classique ». Après une restructuration achevée en 2025, ses activités lucratives sont devenues OpenAI Group PBC, tout en restant contrôlées par OpenAI Foundation. Cette structure aide à maintenir une orientation par la mission, mais à l’avenir, les investisseurs du marché public pourraient se concentrer sur les droits de vote des actionnaires ordinaires, les intérêts économiques et l’influence sur les décisions majeures.

Ces risques sont différents de ceux auxquels fait face SpaceX, comme les tests de fusée, l’avancement de la fabrication et les risques de déploiement des satellites. La question centrale pour OpenAI est la suivante : l’usage des modèles et de la plateforme peut-il se convertir en profits durables, plutôt que de générer uniquement une demande accrue en calcul.

OpenAI deviendra-t-elle la prochaine action technologique la plus suivie ?

En termes de marque, de valorisation, de positionnement dans l’industrie et de taille d’IPO, OpenAI deviendra très probablement l’une des actions technologiques les plus suivies après SpaceX. ChatGPT a déjà constitué une marque mondiale de consommateurs, et l’IA figure parmi les thèmes de long terme les plus importants du capital-risque et du capital marché : cela donne naturellement à OpenAI un niveau d’attention élevé dès le lancement.

Les facteurs qui soutiennent la possibilité qu’OpenAI devienne le prochain centre d’intérêt du marché incluent :

• OpenAI a officiellement lancé la préparation de son IPO ;
• la dernière valorisation privée atteint 8 520 milliards de dollars ;
• ChatGPT dispose d’une base solide d’utilisateurs consommateurs et entreprises ;
• le marché manque de sociétés cotées capables de représenter directement une plateforme de modèle de premier plan ;
• les dépenses en capital pour l’IA et l’activité de financement restent à un niveau élevé.

Toutefois, « la plus suivie » ne signifie pas « la meilleure performance après cotation ». L’expérience de SpaceX montre que les méga-IPO peuvent attirer beaucoup de capitaux au début, mais que la survalorisation, les prises de profits et la pression de validation des résultats peuvent aussi rapidement affecter le cours.

Pour qu’OpenAI devienne réellement une action technologique centrale à long terme, il ne suffit pas de la taille de la base d’utilisateurs de ChatGPT : il faut aussi que la croissance des revenus dépasse la croissance des coûts, que les clients d’entreprise obtiennent des renouvellements stables, et que la société parvienne à réduire le coût unitaire d’inférence.

OpenAI et SpaceX sont-elles adaptées à l’utilisation de la même méthode de valorisation ?

OpenAI et SpaceX peuvent toutes deux être décrites comme des entreprises technologiques de type plateforme, mais elles ne sont pas adaptées à l’utilisation exactement de la même méthode de valorisation. OpenAI se prête davantage à une analyse axée sur la croissance des revenus, le ratio cours/ventes, la marge brute, la rétention des clients et les coûts de calcul ; SpaceX doit plutôt combiner les lancements, le nombre d’utilisateurs Starlink, la valeur des contrats, les dépenses en capital et le flux de trésorerie disponible.

Si OpenAI bénéficie d’une valorisation de type plateforme logicielle, le marché doit croire que ses coûts unitaires diminueront à mesure que l’échelle augmente. Si les investissements en calcul et en infrastructures augmentent en permanence au même rythme que les revenus, l’entreprise pourrait être plus proche d’une entreprise technologique fortement capitalistique, et les multiples de valorisation raisonnables devraient alors diminuer en conséquence.

La valeur de SpaceX dépend davantage de la capacité de ses infrastructures physiques à augmenter durablement leur taux d’utilisation. La réutilisation des fusées, l’échelle du réseau satellite et les contrats à long terme peuvent améliorer le retour sur capital, mais les reports de projets, les échecs de tests et les coûts de construction peuvent aussi avoir un impact net sur les flux de trésorerie.

Le point où les deux sociétés sont réellement similaires, c’est que leur valorisation s’appuie sur la taille potentielle du marché futur. La taille du marché futur peut fournir un espace d’imagination à une forte valorisation, mais ne peut pas remplacer la validation par les revenus, les profits et les flux de trésorerie.

Avant l’IPO d’OpenAI, quelles données le marché devra-t-il encore voir ?

Une fois le S-1 d’OpenAI publié, le marché obtiendra pour la première fois des informations financières et de gouvernance plus complètes. Par rapport aux valorisations de financement et aux revenus annualisés rapportés par les médias, la composition des revenus, la marge brute, la consommation de trésorerie et les contrats à long terme dans le prospectus officiel seront davantage déterminants pour savoir si le marché acceptera son prix d’émission.

Parmi les données les plus à surveiller figurent :

• les revenus d’abonnement individuels et d’entreprise de ChatGPT ;
• la part des revenus provenant des API et de l’activité entreprise dans le total ;
• la croissance des utilisateurs payants et le taux de renouvellement des clients ;
• la marge brute et le coût unitaire d’inférence ;
• les engagements d’achats de centres de données et de puces ;
• la consommation de trésorerie annuelle et le flux de trésorerie disponible ;
• la structure du capital, les droits de vote et les modalités de contrôle de la Foundation ;
• le nombre d’actions émises à l’IPO, la fourchette de prix et la valorisation finale.

Les premiers résultats financiers après l’IPO de SpaceX auront également une valeur indicative. Si le marché accepte ses pertes à court terme et ses investissements en capital à long terme, cela pourrait augmenter la tolérance des investisseurs pour un modèle d’OpenAI à forte croissance et à dépenses élevées. Si SpaceX continue de subir une pression en raison de la valorisation et des coûts, les conditions d’émission d’OpenAI pourraient faire l’objet d’un examen plus strict.

Quelles possibilités de participation au marché existent avant l’IPO d’OpenAI ?

OpenAI n’est pas encore officiellement cotée ; un compte-titres standard ne peut donc pas acheter directement ses actions publiques. Sur le marché, des fonds d’actions privées, des échanges d’actions d’employés, des produits Pre-IPO et des outils liés à la valorisation d’OpenAI ont déjà fait leur apparition, mais leur nature juridique, leur liquidité et les droits des détenteurs peuvent différer de ceux des actions cotées à venir.

Gate Pre-IPOs a lancé des billets miroir OPENAI. Le prix de souscription correspond à une valeur implicite d’environ 8 950 milliards de dollars, ce qui offre une entrée pour observer l’évolution de la valorisation d’OpenAI avant son entrée en bourse. Ce produit n’est pas une action réelle d’OpenAI, et sa valeur implicite ne représente pas le prix final de l’IPO.

Pour participer à des produits avant l’IPO, il faut prêter attention à la base de tarification du produit, à la méthode de sortie, à la liquidité, aux mécanismes de règlement et au risque de report de l’IPO. La réussite de l’IPO d’OpenAI et le prix d’émission final restent à confirmer via le S-1 public, les modalités de souscription et les résultats de la collecte de prix institutionnelle.

Résumé

Après l’IPO de SpaceX, OpenAI est devenue l’une des candidates les plus suivies pour la prochaine méga-IPO technologique. OpenAI dispose d’une marque mondiale, de revenus commerciaux à croissance rapide, d’une entrée grand public étendue et d’attentes de valorisation proches de 1 000 milliards de dollars, tout en ayant déjà déposé en secret des documents d’IPO.

Mais la volatilité du cours après la cotation de SpaceX montre aussi que la rareté et l’engouement du marché ne font qu’alimenter le prix initial et ne remplacent pas les fondamentaux à long terme. Le sujet central après l’IPO d’OpenAI sera de savoir si les revenus peuvent continuer à croître, si les coûts de calcul peuvent diminuer, et si le marché public acceptera sur le long terme son modèle à forte intensité de capital.

Ainsi, OpenAI deviendra très probablement la prochaine action technologique la plus suivie après SpaceX, mais la question de savoir si elle deviendra un actif central stable dans la durée dépendra encore de la validation via le prospectus, les données financières et les résultats opérationnels après la cotation.

FAQ

OpenAI est-elle déjà une société cotée ?

OpenAI n’est pas encore officiellement cotée ; il s’agit pour l’instant d’une société privée, et un compte-titres standard ne peut pas acheter directement ses actions publiques.

Le code boursier d’OpenAI est-il déjà confirmé ?

OpenAI n’a pas encore publié de code boursier officiel ; tout code utilisé par des produits Pre-IPO de tiers ne correspond pas au code de cotation public à venir.

Quelle entreprise, d’OpenAI ou de SpaceX, a la valorisation la plus élevée ?

Les valorisations des deux sociétés évoluent avec les prix du financement et du marché public. La valorisation privée la plus récente confirmée pour OpenAI est de 8 520 milliards de dollars, tandis que la capitalisation de SpaceX après son entrée en bourse fluctuerait en temps réel avec son cours.

Le repli du cours de SpaceX fera-t-il retarder l’IPO d’OpenAI ?

Le repli du cours de SpaceX ne détermine pas directement l’organisation de l’IPO d’OpenAI, mais pourrait influer sur l’appétit pour le risque du marché pour les IPO technologiques de grande taille et sur la valorisation d’émission d’OpenAI.

Après l’IPO, OpenAI entrera-t-elle forcément dans les principaux indices technologiques ?

Le fait qu’OpenAI intègre ou non les principaux indices après son IPO dépend de la capitalisation, de la proportion de flottant, de la durée de cotation et des règles d’inclusion des indices concernés ; cela ne sera pas automatiquement décidé au moment de l’IPO.

Le produit Gate OPENAI équivaut-il à l’action OpenAI future ?

Gate OPENAI est un billet miroir, pas une action réelle de la société OpenAI. Sa tarification, les droits des détenteurs et les règles de règlement diffèrent de ceux des actions qui seront cotées à l’avenir.