J’ai vu quelqu’un faire un lien entre l’offre de stablecoins et les entrées d’ETF, en disant que c’est une preuve de l’arrivée des capitaux étrangers… Mettre les données côte à côte donne effectivement l’impression que ça tient, mais la corrélation ne veut pas dire causalité. Tu regardes aussi la stratégie de ré-pledge avec “sécurité partagée + superposition des rendements” : au début, on en faisait des tonnes, mais aujourd’hui, on ne s’est pas mis à les traiter de “matrioshka”, non ? La logique en surface tient la route, mais la question de savoir s’il y a vraiment du “cash” en dessous pour la soutenir est une autre affaire. En tout cas, quand je surveille le mempool, j’ai vu trop de gens adopter des postures où, après tout ce qui ressemblait à une “bonne nouvelle”, ils se sont retrouvés à piétiner les autres. Ne te fie pas trop aux récits macro en pièces détachées : si la liquidité est là ou pas, c’est ce qu’il faut vérifier par le slippage dans ton propre portefeuille.