C’est le buzz ! Visa a lancé à l’aube une plateforme de stablecoins, mais refuse obstinément d’émettre sa propre crypto ? La manœuvre derrière tout ça, les petits investisseurs ne comprennent absolument pas

Hier soir, le magazine Fortune a révélé une nouvelle : Visa a officiellement lancé la Visa Stablecoin Platform, abrégée en VSP.

Cette plateforme s’adresse aux banques et aux sociétés de technologie financière, afin qu’elles puissent traiter directement des stablecoins dans les processus de paiement et de trésorerie de Visa existants. L’ampleur couverte ? Vous pouvez vous faire une idée : environ 15 000 institutions financières, plus de 200 millions de commerçants.

La plateforme prend OUSD comme point de départ — cet OUSD a été publié il y a seulement deux semaines par l’Open Standard Association. En parallèle, elle reste compatible avec USDC de Circle et USDG de Paxos.

La VSP regroupe même l’infrastructure de portefeuille. La version officielle est la suivante : elle fournit le contrôle et les workflows permettant d’utiliser les stablecoins dans des Vault, le règlement et la pile de produits du monde réel, afin de répondre à divers cas d’usage institutionnels.

Si vous tracez la chronologie de Visa avec les stablecoins, vous verrez une trajectoire très claire, qui grimpe progressivement vers l’amont.

En mars 2021, Visa est devenue le premier réseau de paiement grand public à effectuer des règlements de transactions avec USDC. À l’époque, c’était encore un test : l’industrie crypto avait besoin de l’aval de la finance traditionnelle, et Visa voulait voir si ce nouveau “tuyau” avait de l’eau.

En 2023, les pilotes de règlement se sont étendus à Solana et du côté des acquéreurs : les stablecoins sont passés du statut d’expérience à celui d’option réelle en back-office du réseau Visa.

En octobre 2024, Visa a lancé la plateforme d’actifs tokenisés VTAP — en commençant par se régler avec des stablecoins, puis en fournissant aux banques des outils pour émettre et gérer des stablecoins.

La vraie accélération s’est produite au cours de l’année passée. En 2025, Visa s’est associée à Bridge, une société au sein de Stripe, pour émettre des cartes de stablecoins : les utilisateurs peuvent consommer auprès de commerçants du monde entier en dépensant leur solde en stablecoins ; elle a aussi investi dans la société d’infrastructure de stablecoins BVNK ; en septembre, un pilote a permis aux entreprises de précharger des paiements transfrontaliers Visa Direct avec des stablecoins ; en novembre, lors de la Singapore FinTech Festival, Visa a annoncé permettre aux entreprises d’envoyer directement des paiements vers le portefeuille en stablecoins du bénéficiaire.

En décembre, le règlement avec USDC s’est déployé officiellement sur le sol américain : Cross River Bank et Lead Bank sont devenues les premières banques à régler via Solana et Visa.

En entrant en 2026, le plan de cartes de stablecoins de Bridge est déployé dans plus de 100 pays ; lors du Visa Payments Forum de juin, Visa a également annoncé une couche technique pour les dépôts tokenisés — à ce moment-là, l’ampleur annualisée du règlement en stablecoins tournait déjà autour de 7 milliards de dollars.

En reliant toutes ces actions, la logique est très claire : au départ, Visa n’était qu’un “utilisateur” de stablecoins, les utilisant en back-office pour régler ; ensuite, elle est devenue un “distributeur”, en envoyant des stablecoins vers les consommateurs et les entreprises via des cartes et Visa Direct ; puis elle est devenue un “habilitateur”, en aidant les banques à émettre des tokens grâce à VTAP ; et la plateforme d’hier soir consiste à regrouper ces capacités éparpillées en un hub unique.

La version officielle de Visa est la suivante : elle servira de point d’entrée unique à toutes ses solutions de stablecoins existantes au niveau de l’entreprise.

Du support à l’entrée, puis au hub : la place de Visa dans la chaîne de valeur monte étage après étage. Désormais, il ne lui resterait peut-être qu’une dernière étape : émettre elle-même un stablecoin.

Fait intéressant : plusieurs signaux indiquent que Visa ne veut précisément pas franchir cette étape — ou, du moins, qu’elle a trouvé une solution de rechange plus intelligente.

La raison la plus directe, ce sont les conflits d’intérêts. L’activité de Visa sur les stablecoins repose sur la neutralité : USDC, USDG et PYUSD sont prêts à être intégrés au réseau Visa, parce que Visa ne fait pas concurrence. Si Visa émet elle-même ses propres stablecoins, Circle et Paxos passent immédiatement de clients à adversaires : Circle et Tether ont alors pleinement intérêt à diriger les volumes de règlement vers Mastercard ou d’autres canaux.

Visa gagne des “frais de passage”, pas des intérêts de réserves. Elle n’émet jamais de cartes et ne fait pas de prêts : son modèle consiste à exploiter un réseau de facturation qui ne prend pas parti. Émettre des tokens signifie toutefois de mettre des dizaines de milliards de dollars de réserves sur son bilan et d’assumer l’ensemble de la charge réglementaire façon banque, incluant l’obtention de licences, les réserves et les rachats au titre du GENIUS Act.

C’est une affaire à la fois lourde et risquée, qui va à l’encontre de l’ADN léger en actifs de Visa.

OUSD est précisément la réponse à ce substitut. Ce stablecoin issu d’une alliance de plus de 140 institutions prévoit la frappe et le rachat sans frais de commission, sans plafond de limite, avec des revenus de réserves redistribués aux partenaires après déduction de quelques frais de gestion, et un pouvoir de gouvernance confié au conseil d’administration de l’alliance plutôt qu’à une seule entreprise.

En tant que membre de l’alliance, Visa peut partager les retombées économiques côté émission, sans devoir être elle-même l’émetteur, ni devenir la cible. La nouvelle plateforme part d’OUSD, tout en laissant USDC et USDG sur la table — la posture est extrêmement subtile : elle montre à Circle “j’ai d’autres options”, sans pour autant briser réellement les relations.

En septembre dernier, lorsque Visa a été interrogée sur la possibilité d’émettre son propre stablecoin, la réponse du porte-parole était : « Dans l’écosystème des stablecoins, il est difficile d’exclure toute possibilité. » Cette phrase devrait probablement rester valable longtemps.

Pour Visa, la position la plus confortable n’a jamais été d’être l’émetteur, mais plutôt d’être cette couche dont tous les émetteurs ne peuvent pas se passer. Quand ses concurrents, comme Mastercard, ont choisi d’investir directement pour racheter BVNK et acheter l’infrastructure, Visa a choisi d’attacher les émetteurs, les banques et les commerçants à son réseau via l’alliance et la plateforme.

Celui qui peut devenir le “point d’entrée par défaut” à l’ère des stablecoins n’a pas besoin d’entrer lui-même en scène pour frapper des pièces. À ce titre, Visa n’est plus qu’à quelques pas de la fin de la chaîne, côté amont.

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