Stripe rachète PayPal pour 53,4 milliards de dollars : la dernière pièce du puzzle de l’empire des stablecoins

作者 : Bankless

编译 : 深潮 TechFlow

深潮导读 : Stripe a passé des années à construire en silence, couche par couche, un empire de stablecoins — en rachetant Bridge pour la plateforme d’émission, Privy pour le portefeuille, en faisant éclore Tempo pour un L1 orienté paiements, et en rejoignant l’Alliance OUSD — il lui manquait pourtant une chose : les utilisateurs. Aujourd’hui, elle propose 53,4 milliards de dollars pour racheter des dizaines de millions de comptes actifs de PayPal et Venmo. Cela pourrait marquer un tournant emblématique : la guerre des stablecoins passerait de la « course technologique » à la « conquête client ».

Amis de Bankless, la course technologique des cryptos a-t-elle enfin cédé la place à la bataille de la conquête client ?

L’offre de Stripe à 53 milliards de dollars pour racheter PayPal pourrait justement refléter cette dynamique, dans le domaine des stablecoins. Si cette acquisition aboutit, le potentiel pour le L1 Tempo de Stripe est énorme.

Laissez-moi vous expliquer ce que cela signifie.

Stripe veut racheter PayPal

Selon des informations, Stripe s’est associée à la société de private equity Advent International pour faire une offre à 60,50 dollars par action, soit une transaction totale de 53,4 milliards de dollars. Le conseil d’administration de PayPal pourrait convoquer une réunion concernant cette offre dès la semaine prochaine.

Bien sûr, rien n’est encore acté : ce bras de fer pourrait aussi tourner court. Si le conseil ne rejette pas directement, il pourrait exiger un prix plus élevé.

Mais si la transaction se fait réellement, elle deviendrait la plus grande acquisition fintech de l’histoire — et cela rendrait encore plus intéressante la dimension crypto.

Si vous vous en souvenez, Stripe a discrètement construit, au cours des dernières années, presque toutes les couches d’un empire de stablecoins.

Cette entreprise de premier plan a notamment acquis, pour environ 1,1 milliard de dollars, la plateforme d’émission de stablecoins Bridge ; elle a racheté Privy, un fournisseur majeur de portefeuilles intégrés (embedded wallets) ; elle a co-incubé, avec Paradigm, le réseau L1 Tempo axé sur les paiements ; et récemment, elle s’est associée à plus de 100 entreprises pour soutenir Open USD (OUSD), un stablecoin d’alliance sur le point d’être lancé, dont l’objectif est de répartir les revenus des réserves aux distributeurs plutôt qu’aux émetteurs.

Alors, il manque quoi ? Les utilisateurs. Jusqu’ici, Stripe était une entreprise B2B : elle fournit de l’infrastructure aux commerçants, aux développeurs, etc. Elle n’a pas de relation grand public, ni d’application grand public significative.

À l’inverse, PayPal dispose de centaines de millions de comptes actifs, avec l’application Venmo, ainsi que d’un stablecoin lancé en 2023 : PYUSD.

Pour l’instant, nous ne savons que l’existence de cette offre d’acquisition via des informations rapportées par Reuters, issues de sources anonymes. Nous devrons attendre que Stripe explique publiquement sa logique, mais est-ce que la raison — ou une des raisons — serait d’acheter un canal de distribution pour son stack de stablecoins ?

Les stablecoins sont aujourd’hui l’application « killer » de la crypto. Et les courses à la militarisation des infrastructures qui suivent — Tempo, l’Arc de Circle, Plasma, etc. — reposent sur une hypothèse : de meilleures infrastructures gagneront. Cette offre d’acquisition de PayPal montre que Stripe a déjà intégré les leçons : l’infrastructure est déjà en place, et la guerre s’est déplacée vers l’entrée.

Imaginez ce que ce combo peut produire. Stripe gère le côté commerçants, PayPal et Venmo s’adressent aux consommateurs, puis ils partagent ensemble la couche de règlement par stablecoin, formant une boucle fermée. Les fonds passent des portefeuilles consommateurs aux commerçants, sans passer par les réseaux de cartes comme Visa et Mastercard et leurs frais. Les stablecoins rendront aussi ce processus moins cher — au-delà d’une simple intégration verticale.

Cela dit, il reste énormément de questions en suspens. Le PYUSD — d’une capitalisation de 280 millions de dollars, émis par Paxos — va-t-il migrer vers Tempo ? Une fois que OUSD sera lancé, va-t-il s’y intégrer ? Venmo deviendra-t-il le portefeuille consommateur de la chaîne de Stripe ?

Pris en lui-même, le PYUSD n’est pas une perspective particulièrement séduisante : il représente aujourd’hui moins de 1/20 de la taille de l’USDC de Circle. Le vrai prix pourrait être les comptes où le PYUSD est stocké sur l’application PayPal : la base d’utilisateurs, la couverture de l’application et la reconnaissance grand public.

En plus, il est tout à fait possible que cette transaction se fasse, sans pour autant devenir un catalyseur majeur pour Tempo. Advent détiendrait des parts équivalentes, et l’entreprise de private equity optimiserait les flux de trésorerie. Autrement dit, un PayPal restructuré, orienté discipline des coûts, pourrait aussi réduire la priorité de ses expériences on-chain.

Autre détail intéressant à surveiller : selon des informations, Block — le concurrent direct de Venmo, la société mère de Cash App centrée sur le Bitcoin, dirigée par Jack Dorsey — aurait aussi contribué à hauteur de 17 milliards de dollars via une prise de participation avec Stripe et Advent. On ne sait pas encore ce que Block cherche à obtenir de cette arrangement, mais on verra comment la situation évolue.

À noter aussi que cette offre arrive à un moment où Robinhood Chain prend de l’ampleur grâce à une forte pénétration retail, où Base — avec Coinbase derrière — redouble de pari sur la finance mondiale, où Solana se réchauffe, etc. Le rachat de PayPal par Stripe aura des répercussions significatives sur la finance traditionnelle, mais si, d’une manière ou d’une autre, cela devient la vitrine (front-end) du réseau Tempo, cela pourrait renforcer fortement la position dominante de Tempo dans la compétition des blockchains publiques. Et cela, en retour, pourrait pousser Tempo encore plus profondément vers le grand public.

Voilà les principaux indices à suivre pour l’instant, et cette possibilité a quelque chose de presque poétique. PayPal avait rêvé de construire une monnaie native d’Internet, mais a fini par devenir un intermédiaire au-dessus des réseaux de cartes. Désormais, avec son offre de 53 milliards de dollars, Stripe pourrait chercher en partie à accomplir ce travail initial avec l’infrastructure crypto.

En effet, cette transaction peut très bien être avortée dès la semaine prochaine. Ou alors, elle pourrait encore augmenter son offre avant même l’approbation. Quoi qu’il arrive, sa simple apparition suggère ce que Stripe pourrait avoir en tête, et cette idée pourrait compter énormément pour les perspectives de paiements de Tempo.

Donc, PayPal en front-end, Tempo en back-end ? Seul le temps nous dira. Quoi qu’il se passe, au vu de l’ambition de Stripe, son empire de stablecoins ne fait sans doute que commencer.