Analyse d’un analyste de Bitunix : des signaux hawkish de la Réserve fédérale et des risques énergétiques au Moyen-Orient convergent, et le coût du capital mondial reste confronté à une pression à la hausse

Message de BlockBeats, le 17 juillet : le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de s’intensifier. L’armée américaine frappe davantage les infrastructures iraniennes de transport et d’approvisionnement militaire. De son côté, l’Iran affirme que le détroit d’Ormuz ne reviendra pas à une navigation normale et exige des Houthis qu’ils se préparent à bloquer le détroit de Mandeb, créant ainsi une situation où deux des principaux goulots d’étranglement du transport énergétique mondial subissent simultanément une forte pression. Bien que la Maison-Blanche indique que l’Iran souhaite toujours parvenir à un accord avec les États-Unis, l’escalade sur le terrain et les négociations diplomatiques progressent en parallèle : cela signifie que les deux parties cherchent des leviers pour les pourparlers en exerçant une pression militaire, plutôt qu’à réduire réellement le risque de conflit.

Ce qui mérite vraiment l’attention du marché n’est plus seulement la volatilité à court terme du prix du pétrole, mais le fait que la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale accélère sa phase de restructuration. Les investissements de Chevron dans des champs pétroliers en Irak, la planification par les pays du Golfe de nouveaux pipelines pour le transport du pétrole, ainsi que l’accélération, par de nombreux pays, de la mise en place d’itinéraires de transport alternatifs, montrent que le marché énergétique commence à considérer le risque d’Ormuz comme une hypothèse de long terme. Cela implique que les coûts énergétiques pourraient rester à un niveau relativement élevé à l’avenir : même si certaines routes sont rouvertes, il sera difficile d’éliminer entièrement la prime de sécurité liée aux approvisionnements.

Par ailleurs, si les ventes au détail américaines de juin sont légèrement inférieures aux attentes, la consommation sous-jacente reste solide une fois neutralisés les facteurs énergétiques. Les nouvelles inscriptions au chômage ont chuté au plus bas niveau des presque deux derniers mois, ce qui montre que la demande intérieure et l’emploi aux États-Unis conservent de la résilience. Autrement dit, l’économie américaine ne présente pas encore de signes suffisants pour forcer la Réserve fédérale à s’orienter vers un assouplissement.

Surtout, plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont de nouveau souligné qu’une baisse de l’inflation sur un mois ne suffit pas à prouver que la pression sur les prix est désormais levée. Logan a publiquement soutenu une hausse modérée des taux ; Schmidt et le vice-président Jefferson ont également lancé simultanément un avertissement : si les prix de l’énergie relancent l’inflation, la politique pourrait de nouveau se resserrer. Le marché a pour l’instant réduit ses anticipations de hausses de taux en raison du ralentissement récent de l’inflation mesurée par le CPI et le PPI, mais la Réserve fédérale se concentre sur les risques inflationnistes des prochains trimestres, et non sur un seul mois de données.

Du point de vue du marché, la contradiction la plus importante réside dans le fait que les marchés financiers continuent de parier sur le maintien des politiques inchangées, tandis que le risque lié à l’approvisionnement énergétique, les besoins en capitaux tirés par les investissements en IA, et la consommation américaine qui reste solide forment ensemble les conditions d’une nouvelle accélération de l’inflation. Si le risque énergétique s’étend encore, les divergences d’anticipations entre la Réserve fédérale et les marchés concernant la trajectoire des taux pourraient continuer à s’aggraver, et les actifs financiers mondiaux feront alors face à un environnement de tarification où coexistent coûts de financement élevés et forte volatilité.