Le ratio pertes/profits des UTXO du Bitcoin atteint un extrême historique

Au 15 juillet 2026, l’un des indicateurs on-chain les plus respectés du Bitcoin est entré dans une zone qui a historiquement coïncidé avec chaque grand creux du marché depuis 2016. D’après CryptoQuant, le ratio du nombre de blocs en profit/perte (UTXO Block Profit/Loss Count Ratio) est tombé à des niveaux associés auparavant à une capitulation profonde en marché baissier, mettant en évidence une période de stress élevé des investisseurs qui mérite une attention particulière.
Que mesure cet indicateur
Début juin, le contributeur de CryptoQuant Darkfost a noté que le ratio UTXO Block Profit/Loss Count Ratio est revenu à la même fourchette historique qui a précédé les creux des grands cycles du Bitcoin en 2018, 2020 et 2022.
L’indicateur mesure la relation entre les transactions Bitcoin réalisées avec profit et celles réalisées avec perte en analysant les UTXO (Unspent Transaction Outputs), qui enregistrent à la fois la détention des coins et le coût de revient on-chain.
Quand le ratio tombe dans sa fourchette historique basse, cela signale qu’une proportion croissante de détenteurs de Bitcoin vend à perte, reflétant une capitulation généralisée sur l’ensemble du marché.
Les données on-chain actuelles montrent un stress élevé
L’analyse la plus récente de Darkfost met en avant plusieurs évolutions importantes :
- Environ 65,8% de l’offre de Bitcoin reste en profit.
- Environ 34,2% de l’offre est actuellement en perte latente.
- La moyenne historique à long terme est d’environ 81% de l’offre en profit.
Dans le même temps, le Realized Profit and Loss Ratio de Bitcoin est tombé à -0,35, le plus bas niveau en 43 mois, reproduisant des conditions observées pour la dernière fois après l’effondrement de la plateforme FTX à la fin de 2022.
Historiquement, en 2015 comme en 2019, les lectures de P&L réalisées étaient passées sous -0,35 avant que le Bitcoin n’entre dans de grandes phases de reprise, ce qui fait de ce seuil l’un des signaux de sous-valorisation les plus surveillés du marché.
La part de l’offre en profit continue de baisser
D’autres métriques on-chain renforcent la faiblesse actuelle du marché.
Le Percent Supply in Profit de Bitcoin est tombé vers 45%, ce qui signifie que moins de la moitié de tous les coins en circulation restent au-dessus de leur prix d’acquisition on-chain alors que le Bitcoin s’échange autour de 64 960 $.
Parallèlement, le pourcentage d’UTXOs actuellement en profit est récemment entré dans les 0,08% les plus faibles de l’ensemble des observations quotidiennes depuis 2016.
Des lectures comparables ont été observées précédemment lors de :
- Le creux du marché baissier de 2018 près de 3 200 $
- Le krach de marché lié au COVID de 2020 près de 4 900 $
Ces deux périodes ont été suivies par des marchés haussiers substantiels sur plusieurs années, renforçant l’importance historique de ces conditions on-chain extrêmes.
Cette phase actuelle présente encore des différences importantes
Malgré les similitudes, les analystes soulignent que le cycle actuel n’a pas encore pleinement rejoint les marchés baissiers précédents.
Historiquement, les creux de marché durables ne se formaient qu’après l’entrée de plus de 50% de l’offre de Bitcoin en perte latente, créant une domination totale des pertes sur l’ensemble du réseau.
Au milieu du mois de juillet 2026, le Bitcoin reste globalement bénéficiaire en net, même si la marge de profit s’est considérablement réduite.
L’analyste de CryptoQuant MorenoDV estime que la moyenne mobile sur 365 jours du UTXO Profit/Loss Ratio doit encore connaître une baisse plus importante avant de confirmer que la structure de rentabilité à long terme du Bitcoin a été complètement remise à zéro.
Il note aussi que les rallyes à court terme, tirés par des short squeezes, ne doivent pas être interprétés automatiquement comme une preuve d’une reprise durable du marché tant que le ratio ne commence pas à se reconstruire de façon soutenue.
Les conditions macro continuent de peser sur le Bitcoin
L’environnement plus large du marché demeure difficile.
Le Bitcoin a chuté de plus de 47% par rapport à son plus haut historique proche de 126 000 $ atteint fin 2025.
Le sentiment institutionnel s’est nettement affaibli :
- Les ETF Bitcoin ont enregistré environ 5,85 milliards de dollars de sorties nettes au cours des 30 derniers jours.
- Les sorties totales des ETF ont atteint environ 8,475 milliards de dollars depuis début mai.
- Le Coinbase Premium s’est affaibli, indiquant une demande spot américaine plus faible.
Les sociétés minières subissent aussi une pression croissante.
BitFuFu a récemment vendu 184 BTC de ses réserves, tandis qu’American Bitcoin Corp., cofondée par Eric Trump, aurait subi des pertes dépassant 600 millions de dollars alors que la rentabilité de l’exploitation minière se détériorait avec la baisse des prix du Bitcoin.
Dans le même temps, plusieurs signaux constructifs restent visibles :
- Accumulation continue des baleines
- Fear & Greed Index en amélioration, passant de Extreme Fear (9) à Fear (26)
- Le rachat de positions short représentant environ 55,7% de l’activité de liquidation récente
Le prix réalisé suggère une opportunité à long terme
Un autre indicateur historiquement important a été mis en avant par Adam Livingston, analyste chez Swan Bitcoin.
Le Bitcoin s’échange actuellement à seulement environ 16% au-dessus de son prix réalisé, ce qui représente le coût d’acquisition on-chain moyen de l’ensemble des coins en circulation.
Historiquement, les périodes où le Bitcoin s’est négocié près de cette prime ont généré des rendements prospectifs moyens de :
- Environ 41% sur les 6 mois suivants
- Environ 81% sur les 12 mois suivants
Même si la performance historique ne peut pas garantir des résultats futurs, les données suggèrent que ces niveaux de valorisation ont souvent récompensé les investisseurs à long terme.
Point clé
Plusieurs indicateurs on-chain convergent désormais vers des niveaux historiquement significatifs. Le UTXO Block Profit/Loss Count Ratio est entré dans le territoire des creux de cycle précédents, le Realized P&L Ratio se situe à un plus bas sur 43 mois, Supply in Profit approche 45% et les UTXOs en profit sont tombés au plus bas niveau de 0,08% des observations depuis 2016.
Bien que ce cycle n’ait pas encore produit la structure complète de domination des pertes observée lors des creux des marchés baissiers précédents, le Bitcoin se négocie de nouveau dans une zone où, historiquement, la capitulation et l’accumulation à long terme se croisent.
Que le marché actuel suive finalement les schémas de reprise précédents ou qu’il suive une voie différente en raison de la participation institutionnelle et d’évolutions réglementaires comme le Clarity Act, le UTXO Loss/Profit Ratio demeure l’un des indicateurs les plus précieux pour les investisseurs qui évaluent le cycle de marché à long terme du Bitcoin.
#BitcoinUTXOLossProfitRatio
@Gate_Square