La baisse de 2022 se reproduira-t-elle ? Les dernières prévisions de NYDIG visent un objectif de 38 000 dollars pour le Bitcoin

16 juillet 2026, le dernier rapport de recherche publié par NYDIG (New York Digital Investment Group) a suscité un vif intérêt sur le marché des cryptomonnaies. Le rapport indique que la baisse du Bitcoin depuis le début de l’année est déjà proche de 30%, ce qui en fait l’actif le moins performant parmi une gamme de classes d’actifs, en étant en retrait par rapport à des actifs traditionnels tels que les bons du Trésor américain, l’argent et le franc suisse. Plus inquiétant encore pour le marché, NYDIG souligne que la structure des replis en 2025-2026 se rapproche de plus en plus des années d’ajustement du cycle sur quatre ans observées en 2014, 2018 et 2022. Si la trajectoire du Bitcoin venait à reproduire exactement celle du marché baissier de 2022, les plus bas potentiels du cycle estimés par le modèle pourraient se situer dans une fourchette de 38 000 à 39 000 dollars.

Ce constat n’est pas un bruit isolé du marché : il s’appuie sur un cadre d’analyse structurel portant sur les cycles d’offre du Bitcoin, le contexte macroéconomique et les schémas historiques. Cet article décompose méthodiquement la logique centrale de NYDIG, compare les similarités et différences entre les environnements de marché de 2022 et 2026, et examine comment les investisseurs devraient interpréter les attentes pessimistes d’une partie des acteurs institutionnels.

Pourquoi le Bitcoin sous-performe en 2026 par rapport à la majorité des actifs

D’après le rapport de recherche NYDIG (auteur : Greg Cipolaro, 10 juillet 2026), le Bitcoin a chuté de 13,4% au deuxième trimestre 2026, et la baisse depuis le début de l’année s’élargit à 32,9%. Sur la même période, l’indice Nasdaq 100 progresse de 27,7% et l’ensemble des valeurs technologiques gagne 43,5%. Le Bitcoin a non seulement devancé les actifs à risque dans un mouvement baissier, mais a aussi fait moins bien que des actifs défensifs ou à faible risque comme les bons du Trésor américain, l’argent et le franc suisse.

Cette divergence de performance, à elle seule, constitue un signal anormal qui mérite d’être examiné en profondeur. Dans un contexte de forte hausse des actions technologiques liées à l’IA, le Bitcoin continue toutefois de s’affaiblir : cela suggère que les facteurs à l’origine de la baisse pourraient ne pas relever d’un simple repli de l’appétit pour le risque à l’échelle du marché, mais plutôt de problèmes structurels propres au marché du Bitcoin.

Les mécanismes d’offre, et non le sentiment de risque, pilotent le ralentissement

Le jugement central du rapport NYDIG est le suivant : la cause fondamentale de la baisse du Bitcoin lors de ce cycle réside dans les mécanismes d’offre, et non dans la dégradation de la préférence globale pour le risque du marché. Le soutien clé de cette thèse provient de l’observation d’un écart entre la trajectoire du Bitcoin et celle des valeurs technologiques : si la baisse était due à un repli macroéconomique du risque, les actions technologiques devraient logiquement subir une pression similaire, mais c’est l’inverse qui se produit.

Le rapport indique que la baisse du Bitcoin entre 2025 et 2026 remet le récit du cycle sur quatre ans au premier plan, avec un calendrier et une structure de plus en plus proches des années dites de “réinitialisation” précédentes : 2014, 2018 et 2022. Ces années partagent un trait commun : les pressions cycliques du côté de l’offre (telles que les ventes des mineurs, la répartition des détenteurs à long terme, l’effet après le halving, etc.) pilotent l’évolution des prix, plutôt que des chocs macroéconomiques externes.

Concrètement, en 2026, les pressions du côté de l’offre proviennent de plusieurs niveaux. Strategy (MSTR) a lancé son “Digital Credit Capital Framework”, autorisant la vente d’environ 1,25 milliard de dollars de Bitcoin afin de couvrir des obligations liées à la structure du capital, ce qui marque le passage du plus grand acheteur historique d’une accumulation continue vers une réalisation active. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre. Sur les marchés dérivés, dans un contexte de demande au comptant faible et de sorties continues des ETF et des stablecoins, les taux de financement s’additionnent avec le retour de l’encours des contrats ouverts : cela montre la reconstruction de positions par les longs à effet de levier, ce qui crée un risque de nouvelle baisse déclenchée par des liquidations forcées.

Quelles différences et similitudes entre les environnements de marché de 2022 et 2026

Pour comprendre la logique d’anticipation de NYDIG, il faut comparer systématiquement le marché baissier de 2022 et la situation actuelle en 2026.

Caractéristiques typiques du marché baissier de 2022 : le Bitcoin passe d’environ 47 700 dollars au début de l’année à environ 16 600 dollars à la fin de l’année (16 décembre), soit une baisse annuelle d’environ 65,09%. L’année comprend 6 séances où le repli quotidien dépasse 10%, des “gros crashs”. Les facteurs incluent une série d’événements “cygnes noirs” : hausses de taux agressives de la Réserve fédérale, effondrement de LUNA/UST, faillite de Three Arrows Capital, et fermeture de la plateforme FTX. Le plus grand drawdown du Bitcoin depuis son plus haut historique (environ 69 000 dollars en novembre 2021) est d’environ 76%.

Situation en 2026 : le Bitcoin a reculé d’environ 50% par rapport à son plus haut historique d’environ 126 000 dollars d’octobre 2025. Au 16 juillet 2026, le Bitcoin se négocie dans une fourchette de 64 000 à 65 000 dollars. Le premier semestre 2026 a connu deux trimestres consécutifs de baisse.

Différence clé : la baisse de 2022 s’accompagne d’événements de risque systémiques (faillites d’institutions centralisées) et d’un cycle de resserrement macroéconomique ; alors que la baisse de 2026 est attribuée par NYDIG à une pression d’offre propre au Bitcoin, et que l’environnement macroéconomique (hausse des valeurs technologiques, ralentissement de l’inflation) ne présente pas de caractéristiques d’aversion généralisée au risque. Une autre différence importante est que le Bitcoin a connu en 2025 l’année avec la volatilité la plus faible de son histoire : après une période de faible volatilité, la direction choisie tend souvent à être plus fortement orientée.

Similitudes clés : dans les deux cas, les replis s’inscrivent dans le cadre des années d’ajustement du cycle sur quatre ans ; dans les deux cas, on observe une forte baisse par rapport aux plus hauts historiques (environ 76% en 2022, environ 50% en 2026, et le repli se poursuit) ; dans les deux cas, la dynamique s’accompagne de pressions structurelles du côté de l’offre.

La logique de calcul des 38 000 à 39 000 dollars est-elle fiable

L’objectif de NYDIG de 38 000 à 39 000 dollars n’est pas une prédiction de prix, mais une estimation conditionnelle basée sur des analogies historiques. Sa chaîne logique est la suivante :

Premier niveau : identifier que le repli actuel présente des similarités en temps et en structure avec les années d’ajustement de 2014, 2018 et 2022. C’est une approche de “positionnement du cycle” : qualifier 2026 comme une année de réinitialisation au sein du cycle sur quatre ans.

Deuxième niveau : prendre le marché baissier de 2022 comme référence la plus proche, en supposant que la profondeur et la durée du repli actuel ressemblent à celles de 2022.

Troisième niveau : si l’on réplique entièrement le schéma de 2022 — c’est-à-dire un retrait d’environ 70%-76% depuis le plus haut historique — alors, à partir du pic à 126 000 dollars, le creux du cycle se situerait approximativement dans une fourchette de 38 000 à 39 000 dollars.

Conditions limites à considérer avec prudence : le rapport NYDIG indique aussi que le Bitcoin a connu en 2025 la volatilité la plus faible de son histoire, et certains analystes estiment que, malgré un repli cette année, son ampleur pourrait être plus faible que lors des marchés baissiers précédents. En outre, le niveau de baisse extrême de 2022 intègre des événements “cygnes noirs” imprévisibles tels que l’effondrement de FTX : si en 2026 aucun choc systémique de niveau similaire n’apparaît, le creux réel pourrait être supérieur à la valeur estimée par le modèle.

Comment les attentes institutionnelles influencent la configuration du rapport de force

Le rapport de NYDIG lui-même constitue un signal important pour le marché. En tant que groupe d’investissement institutionnel spécialisé dans le Bitcoin, ses positions de recherche exercent une influence notable auprès d’investisseurs professionnels.

Le potentiel d’auto-réalisation de l’anticipation : lorsque de plus en plus d’institutions considèrent 38 000-39 000 dollars comme une zone de creux potentiel, cet intervalle pourrait attirer des capitaux en attente d’entrée et former un soutien par l’achat. Des commentaires sur le “Gate Plaza” indiquent que “l’intervalle de 38 000-39 000 dollars correspond justement au sommet du marché haussier de 2021, et les analystes techniques devraient surveiller cet endroit pour se défendre”. Les niveaux de rupture des plus hauts historiques se transforment souvent en zones de support ou de résistance significatives.

Le potentiel d’effet inverse de l’anticipation : d’un autre côté, des attentes institutionnelles pessimistes pourraient aussi renforcer la pression baissière. Si davantage d’investisseurs s’appuient sur le modèle de NYDIG pour réduire leurs positions plus tôt ou ouvrir des positions vendeuses (short), le prix pourrait atteindre la zone cible plus rapidement. Sur le marché des dérivés, la reconstruction des positions de longs à effet de levier constitue un risque de baisse potentiel.

Référence à l’expérience historique : en 2022, NYDIG avait indiqué en décembre que l’augmentation des “déclarations de mort” du Bitcoin constituait généralement un indicateur inverse, signalant que le creux du cycle approche. À l’époque, le Bitcoin avait déjà reculé d’environ 75% par rapport à son plus haut historique et était passé en dessous du plus haut historique de décembre 2017 à 19 891,99 dollars. Cette expérience suggère que lorsque les points de vue institutionnels convergent fortement vers le pessimisme, le marché a souvent déjà intégré la majeure partie des éléments négatifs.

Quels variables pourraient casser la projection du schéma de 2022

Le modèle de NYDIG repose sur l’hypothèse que “l’histoire a des chances de se répéter”, mais en 2026, plusieurs variables clés pourraient perturber cette projection.

Avancement législatif de la loi CLARITY : NYDIG qualifie la “Market Structure Clarity Act (CLARITY)” de “catalyseur d’avancement le plus important pour l’industrie des actifs numériques”. La fenêtre d’examen au Sénat du 13 juillet au 7 août est considérée comme la dernière opportunité de l’année. Si le projet de loi est adopté, il pourrait modifier fondamentalement le cadre réglementaire du marché américain des actifs numériques, avec un impact susceptible d’aller au-delà de la seule pression d’offre à court terme.

Évolution de la corrélation entre le Bitcoin et l’or : NYDIG ajoute que la corrélation glissante entre le Bitcoin et l’or s’est renforcée au deuxième trimestre 2026, et que les deux actifs ont subi des ventes. D’autres matières premières ont également été vendues au deuxième trimestre, et l’élan derrière les “trade de dévalorisation” populaires en 2025 s’est clairement affaibli. Si cette corrélation se maintient, la trajectoire du Bitcoin pourrait être de plus en plus influencée par les cycles macroéconomiques des matières premières, plutôt que par son cycle d’offre interne uniquement.

Renversement des flux de capitaux liés aux ETF : malgré la sortie nette de 4,9 milliards de dollars des ETF Bitcoin spot américains au deuxième trimestre, le Morgan Stanley Bitcoin Trust a attiré 364,8 millions de dollars d’entrées à contre-courant, montrant que les canaux de distribution restent compétitifs. Si les flux de capitaux des ETF venaient à s’inverser, cela pourrait devenir une force clé pour rompre la tendance baissière actuelle.

Libération différée de l’effet du halving : l’impact côté offre du halving du Bitcoin de 2024 pourrait se manifester en 2026 d’une manière plus complexe. Les changements structurels des revenus des mineurs après le halving, le décalage temporel d’ajustement de la puissance de calcul, et d’autres facteurs pourraient affecter l’efficacité des analogies historiques sur lesquelles le modèle de NYDIG s’appuie.

Résumé

Le dernier rapport de NYDIG fournit au marché un cadre d’analyse basé sur des catégories historiques : le repli du Bitcoin en 2026 devient de plus en plus similaire à celui du marché baissier de 2022 en termes de structure et de timing, et si l’on réplique intégralement ce schéma, le creux du cycle pourrait se situer entre 38 000 et 39 000 dollars. La logique centrale repose sur le rôle dominant des mécanismes d’offre plutôt que sur le sentiment de risque — le Bitcoin demeure faible dans un contexte de forte hausse des valeurs technologiques, ce qui indique en soi une pression structurelle propre au marché.

Cependant, les analogies historiques restent, en fin de compte, des projections conditionnelles plutôt que des prévisions certaines. En 2022 et en 2026, il existe des différences notables dans l’environnement macroéconomique, les facteurs moteurs et la structure du marché. Les records de volatilité historiquement la plus faible enregistrés par le Bitcoin en 2025, l’effet catalyseur potentiel de la loi CLARITY, ainsi que l’incertitude concernant les flux de capitaux des ETF, pourraient faire diverger la trajectoire réelle par rapport aux estimations du modèle.

Pour les acteurs du marché, la valeur du rapport de NYDIG ne réside pas dans la fourniture d’un objectif de prix précis, mais dans la mise en lumière d’un scénario de risque qui mérite d’être pris au sérieux. Tant que la pression d’offre ne se réduit pas et que les flux institutionnels restent en sortie, 38 000-39 000 dollars, en tant qu’intervalle de référence conditionnel fondé sur une logique historique, mérite d’être intégré au cadre de gestion des risques.

FAQ

Q : NYDIG prédit-il que le Bitcoin va tomber à 38 000 dollars ?

NYDIG ne formule pas de prévision de prix déterministe. Le rapport indique que si la trajectoire du Bitcoin reproduit entièrement le chemin du marché baissier de 2022, le creux du cycle estimé par le modèle pourrait se situer à proximité de 38 000 à 39 000 dollars. Il s’agit d’une analyse de scénario conditionnelle fondée sur des analogies historiques, et non d’une prévision directionnelle.

Q : Selon NYDIG, quelle est la principale cause de la baisse actuelle du Bitcoin ?

Le rapport NYDIG estime que la baisse est due à des mécanismes d’offre plutôt qu’à un sentiment de risque. La preuve centrale est que, malgré la forte hausse concomitante des actions technologiques liées à l’IA, le Bitcoin continue de s’affaiblir, ce qui montre que ce n’est pas seulement une aversion globale du marché pour le risque. Le rapport attribue le repli actuel au cycle d’offre propre au Bitcoin.

Q : Quelle a été l’ampleur de la baisse du marché baissier du Bitcoin en 2022 ?

En 2022, le Bitcoin passe d’environ 47 700 dollars au début de l’année à environ 16 600 dollars à la fin de l’année, soit une baisse annuelle d’environ 65%. En calculant depuis le plus haut historique d’environ 69 000 dollars en novembre 2021, la baisse maximale représente environ 76%.

Q : En quoi le contexte de marché en 2026 diffère-t-il de celui de 2022 ?

Les principales différences sont : en 2022, la baisse s’accompagne de hausses de taux agressives de la Réserve fédérale et d’événements de risque systémiques tels que l’explosion de LUNA/FTX ; en 2026, la baisse est attribuée par NYDIG à une pression d’offre propre au Bitcoin, et l’environnement macroéconomique (hausse des valeurs technologiques) ne présente pas de caractéristiques d’aversion généralisée au risque. De plus, le Bitcoin a connu en 2025 l’année de volatilité la plus faible de son histoire.

Q : Quels facteurs peuvent changer la trajectoire de baisse du Bitcoin ?

Les variables clés incluent : l’avancement législatif de la loi CLARITY, l’évolution de la corrélation du Bitcoin avec l’or, le renversement des flux de capitaux des ETF, et la libération différée de l’effet du halving de 2024.

Q : Comment les investisseurs doivent-ils interpréter le pessimisme institutionnel ?

Le pessimisme institutionnel lui-même peut faire partie du bras de fer du marché : il peut soit attirer des capitaux en attente d’entrée pour créer un soutien par l’achat dans la zone cible, soit renforcer la pression baissière à court terme. L’expérience historique montre que lorsque les positions institutionnelles sont très alignées dans le pessimisme, le marché a souvent déjà intégré la majeure partie des facteurs négatifs.