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Après l’ajustement du secteur des semi-conducteurs, ce qui mérite vraiment l’attention, ce sont ces 8 grandes catégories d’applications d’IA
最近半导体跌得比较惨，不少人开始担心AI行情是不是结束了。之前我就说过，这轮AI一定会出现泡沫，任何科技革命在高速发展过程中，都不可避免会经历估值扩张和泡沫阶段。但泡沫破裂，并不代表产业结束，互联网就是最好的例子。
所以今天我们还是以史为镜，回到2000年互联网泡沫之前，看看当年的产业发展路径，再对比目前AI到底走到了哪一个阶段。
2000年互联网浪潮，大约经历了5年的发展（1995-2000），整个产业基本可以分为6个阶段：
第一阶段：基础设施建设（1994-1996）
互联网刚起步，当时最大的瓶颈是网络速度，所以最先爆发的是通信设备和网络基础设施建设，思科、Lucent等公司成为当时最大的赢家。
第二阶段：上游硬件（1996-1998）
网络建好了，接下来就是服务器、PC、芯片的大规模建设，Intel、Dell、Sun等公司开始快速成长。
第三阶段：软件平台（1997-1999）
企业开始全面数字化，各类数据库、企业软件迎来爆发，Oracle、Microsoft、SAP等软件公司估值快速提升。
第四阶段：互联网平台（1998-2000）
真正的互联网公司开始崛起，Yahoo、Amazon、eBay等门户网站、电商平台、搜索引擎陆续诞生，市场开始从"卖铲子"转向"真正使用互联网赚钱的人"。
第五阶段：全民互联网（1999-2000）
互联网进入全民狂热阶段，只要公司名字后面加一个".com"，市场就愿意给高估值，大量没有盈利甚至没有产品的公司纷纷上市。
第六阶段：互联网泡沫破裂（2000-2002）
估值回归现实，大量互联网公司倒闭，但真正优秀的企业最终活了下来，并成长为后来十几年的巨头。
那么，目前AI走到了互联网当年的哪个阶段？
我认为，目前AI已经走到了第三阶段向第四阶段过渡。
第一阶段：AI基础设施，基本已经完成。
这一轮最大的赢家，就是AI时代的"卖铲子"。
包括：
* 英伟达（GPU）
* 台积电（先进封装）
* ASML（光刻机）
* SK海力士（HBM）
这些公司提供了AI最核心的基础设施。
与此同时，全球AI数据中心还在持续建设，但从资本市场来看，这部分已经经历了第一轮估值提升，因此我认为第一阶段基本已经完成。
第二阶段：AI上游硬件，也基本走过。
随着算力需求爆发，围绕AI数据中心的各种硬件公司几乎都赚疯了。
例如：
* 电力：Fluence（FLNC）、Bloom Energy（BE）
* 高速互联：Credo（CRDO）、Astera Labs（ALAB）
* 光通信：Marvell（MRVL）
* 液冷、CPO、高速光模块等细分赛道
这些方向之前我都给大家分析过，它们本质上都是AI数据中心产业链，因此第二阶段我认为也已经完成了主要估值提升。
第三阶段：AI平台，正在成为新的主角。
接下来市场开始关注的，不再是GPU，而是拥有AI能力的平台公司。
包括：
* OpenAI
* Anthropic
* Gemini（Google）
* xAI
* Meta Llama
大家可以观察最近的市场走势，一个非常有意思的现象就是：
半导体开始调整，而Meta、Google等平台型公司反而不断创新高。
资金已经开始从基础设施逐渐流向平台层。
第四阶段：AI应用，刚刚开始。
如果互联网对应的是Amazon、Google、Facebook这些真正赚钱的平台，那么AI未来最大的机会，很可能就在应用层。
目前AI应用还处于早期阶段，但已经开始出现一些值得重点关注的方向。
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第五阶段：全民AI。
未来，当所有公司都开始强调自己是AI公司，每一个产品都贴上AI标签的时候，就要开始警惕真正的大泡沫了。
互联网当年是".com"时代，未来很可能就是"AI+"时代。
所以，我认为目前AI大概处于什么位置？
我的判断是：
目前AI大约处于互联网发展路径中的第3-4阶段，也就是平台层崛起、应用层开始接棒的阶段。
如果这个判断成立，那么未来几年的重点，很可能不再是单纯关注GPU，而是寻找真正能够利用AI赚钱的应用公司。
那么，目前有哪些值得关注的AI应用层公司？
我把目前美股上市公司大致分成几个方向。
第一类：AI办公
1、微软（Microsoft）
Copilot已经全面接入Office、Windows、GitHub和Azure，未来微软很可能成为企业AI办公最大的受益者。
2、Salesforce（CRM）
全球最大的CRM软件公司，目前正在全面推进Agentforce，布局AI销售、AI客服、AI营销。
3、ServiceNow（NOW）
企业自动化软件龙头，引入AI之后，正在把大量审批、IT运维、企业流程自动化。
第二类：AI编程
1、GitHub（微软旗下）
Copilot已经证明开发者愿意为AI编程工具持续付费。
2、Cursor
目前尚未上市，是AI Coding赛道增长最快的公司之一，未来值得重点关注。
3、Cognition（Devin）
AI程序员代表公司，目前同样未上市。
第三类：企业AI（B2B）
1、Palantir（PLTR）
这一轮最火的AI应用公司之一，被很多人称为"企业AI操作系统"。
2、Snowflake（SNOW）
企业数据平台，未来AI读取企业数据的重要入口。
3、Datadog（DDOG）
AI时代需要大量日志分析、性能监控和系统可观测性，因此Datadog同样值得关注。
第四类：AI设计
1、Canva（未上市）
2、Adobe（ADBE）
Firefly等生成式AI正在不断提升设计效率。
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第五类：AI搜索
Google（GOOGL）
Gemini已经全面融入Google搜索体系，是目前AI搜索的重要代表。
第六类：AI医疗
1、Recursion（RXRX）
英伟达投资的AI制药公司，专注药物研发。
2、Schrödinger（SDGR）
利用AI进行分子模拟和药物发现。
第七类：AI金融
Robinhood（HOOD）：正在逐步将AI能力引入投资、投顾等金融服务。
第八类：AI Agent（智能代理）
这是我认为未来几年最值得关注的方向。
目前很多龙头还没有上市，包括：
* OpenAI
* Anthropic（Claude）
* Perplexity
* Harvey
* Glean
* Cursor
未来如果这些公司陆续上市，很可能会成为下一轮AI行情最重要的新核心。
总结一下我的观点：
互联网最大的赢家，并不是最早卖网络设备的公司，而是后来真正利用互联网创造商业价值的平台和应用公司。
AI也很可能会走同样的路径。
基础设施依然重要，但未来市场关注的重点，很可能会逐渐从GPU、HBM、光模块等硬件，转向真正能够创造持续现金流的AI平台和AI应用。
因此，我认为接下来最值得研究的，不是谁还能卖出更多GPU，而是谁能够真正利用AI建立商业模式、实现盈利。这或许才是AI下半场最大的投资机会。
$PLTRX