Période des résultats trimestriels : pourquoi les banques de Wall Street regagnent-elles la faveur du marché ?

Le 14 juillet 2026 (heure de Pékin), la saison des résultats des entreprises américaines a été lancée par un rare épisode de « dépassement collectif des attentes ». JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup et Bank of America ont publié leurs résultats du deuxième trimestre le même jour : les quatre grandes banques ont non seulement dépassé l’ensemble des attentes de Wall Street en termes de revenus et de bénéfices nets, mais ont aussi battu des records historiques sur plusieurs indicateurs. Dans un contexte où le marché reste divisé quant aux perspectives macroéconomiques, ce bilan envoie un signal clair : les banques de Wall Street sont en train de regagner la faveur du marché.

Dépassement collectif : un ensemble de chiffres qui battent des records

JPMorgan a réalisé au deuxième trimestre un bénéfice net de 21,155 milliards de dollars, en hausse de 41 % d’une année sur l’autre, établissant le record du plus fort bénéfice trimestriel de l’histoire du secteur bancaire américain. Le chiffre d’affaires total selon le périmètre de gestion s’est élevé à 58 milliards de dollars, en hausse de 27 %. En retirant un gain ponctuel de 4,6 milliards de dollars lié à la cession de participations de Visa, le bénéfice net ressort à 16,9 milliards de dollars ; le bénéfice par action s’élève à 6,14 dollars ; le rendement des capitaux propres sur actions ordinaires tangibles (ROTCE) atteint 23 %.

La performance de Goldman Sachs est tout aussi impressionnante. Son revenu net du deuxième trimestre s’établit à 20,34 milliards de dollars, en hausse de 39 %, et bat un record historique pour l’entreprise ; son bénéfice net atteint 6,63 milliards de dollars, soit +78 % en glissement annuel ; son bénéfice par action dilué est de 20,98 dollars, presque le double des 10,91 dollars du même trimestre l’an dernier. Ce résultat dépasse nettement les prévisions des analystes, qui tablaient sur 14,48 dollars par action. Le rendement annuel des capitaux propres (ROE) s’établit à 23,5 %.

Citigroup affiche également des chiffres remarquables : ses revenus du deuxième trimestre atteignent 24,77 milliards de dollars, en hausse de 14 %, et constituent le plus haut niveau trimestriel en dix ans ; son bénéfice net s’élève à 5,831 milliards de dollars, en hausse de 45 % ; son bénéfice par action est de 3,15 dollars, largement au-dessus de l’estimation des analystes de 2,73 dollars.

Bank of America livre aussi un bilan solide. Son bénéfice net atteint 9,1 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 27 % ; ses revenus totaux montent à 31,6 milliards de dollars, en hausse de 15 % ; son bénéfice par action dilué s’établit à 1,21 dollar, en hausse d’environ 36 %, au-dessus de la prévision des analystes de 1,13 dollar. Le PDG, Moynihan, qualifie cela de « l’un des trimestres les plus solides de toute l’histoire de l’entreprise ».

Le fait que les cinq grandes banques (y compris Wells Fargo) aient toutes publié, le même jour, des résultats supérieurs aux attentes est extrêmement rare dans l’histoire des publications de résultats à Wall Street.

Activité de trading : le plus grand gagnant dans un environnement à forte volatilité

Le premier moteur de ce dépassement collectif des attentes, vient de l’explosion de la croissance de l’activité de trading dans un marché très volatil.

Depuis 2026, les marchés mondiaux font face à l’accumulation de plusieurs facteurs d’incertitude. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient continuent de s’intensifier, et des événements comme les négociations américano-iraniennes perturbent à répétition les anticipations du marché ; parallèlement, l’engouement lié aux transformations de l’industrie de l’intelligence artificielle stimule l’activité du marché sous un autre angle. La combinaison de ces deux forces fait que la volatilité du marché reste élevée : au deuxième trimestre, l’indice S&P 500 enregistre son meilleur rendement trimestriel en six ans.

Pour les départements de trading des banques, un environnement à forte volatilité signifie un double bénéfice : augmentation de la fréquence des transactions des clients et élargissement des revenus liés aux écarts de prix. Cette logique est pleinement corroborée par des données concrètes.

Chez Goldman Sachs, la division Global Banking and Markets a vu son revenu net du trimestre s’établir à 15,52 milliards de dollars, en hausse de 53 %, représentant plus des trois quarts du revenu total de l’entreprise. Parmi eux, les revenus de trading d’actions atteignent 7,42 milliards de dollars, en hausse de 72 %, et établissent le plus haut record historique des revenus de trading d’actions d’une banque à Wall Street. Sur ces seuls trois mois, les revenus de trading d’actions dépassent déjà la somme totale des quatre trimestres de l’année 2019 de Goldman Sachs. Du point de vue de la structure, l’activité de courtage sur actions contribue pour 4,157 milliards de dollars, en hausse de 60 %, principalement grâce à l’essor du trading d’actions au comptant et des produits dérivés ; l’activité de financement sur actions contribue pour 3,259 milliards de dollars, en hausse de 91 % en glissement annuel. La dynamique principale provient de l’expansion notable du courtage sur blocs. Les revenus de l’activité à revenu fixe, devises et matières premières (FICC) atteignent 4,59 milliards de dollars, en hausse de 32 %.

Le trading de JPMorgan atteint lui aussi un nouveau sommet. Les revenus de trading d’actions progressent de 86 % d’une année sur l’autre, à 6,03 milliards de dollars : non seulement ils dépassent les attentes de l’ensemble des analystes, mais ils portent aussi les revenus totaux de trading à un record historique de 12,1 milliards de dollars. Les revenus du segment Commercial Banking and Investment Banking augmentent de 27 % ; les revenus d’activité de marché bondissent de 35 %.

Bank of America, de son côté, brille également côté ventes et trading : les revenus totaux du trimestre bondissent de 34 % à 7,1 milliards de dollars, soit un nouveau record. Les revenus de trading d’actions explosent de 70 % à 3,6 milliards de dollars, tandis que les revenus de trading à revenu fixe, devises et matières premières augmentent près de 9 % à 3,5 milliards de dollars. Moynihan n’avait auparavant estimé qu’une hausse d’environ 15 % des revenus de trading ; la performance dépasse largement les attentes de l’entreprise.

Chez Citigroup, les revenus de l’activité de trading d’actions bondissent de 45 % à 2,3 milliards de dollars, établissant également un record historique pour l’entreprise.

Les analystes s’attendaient auparavant à ce que les revenus de trading cumulés des cinq grandes banques avoisinent 39 milliards de dollars au deuxième trimestre. D’après les données effectivement publiées, les revenus de trading des seules deux banques, Goldman Sachs et JPMorgan, sont déjà proches de 20 milliards de dollars.

Reprise de la banque d’investissement : le double moteur IPO et fusions-acquisitions

Au-delà du trading, le fort redémarrage de la banque d’investissement constitue une autre ligne directrice de la croissance au deuxième trimestre.

Au premier semestre 2026, les revenus des banques d’investissement mondiales atteignent 61,4 milliards de dollars, soit +24 %. L’événement phare est l’introduction en Bourse de SpaceX à la Nasdaq en juin 2026 : le montant de la levée dépasse 80 milliards de dollars, établissant la plus grande IPO de l’histoire des actions américaines. Goldman Sachs, en tant que chef de file, est l’un des plus grands bénéficiaires. Bank of America Securities a agi en tant que co-gestionnaire du livre d’ordres pour l’IPO de SpaceX. Cette cotation historique a largement dopé le marché des IPO aux États-Unis.

Dans le domaine des fusions-acquisitions, les « méga-fusions » dépassant 10 milliards de dollars au premier semestre 2026 ont fortement augmenté, ce qui a porté la taille totale des transactions M&A mondiales à un nouveau record pour la période. Les transactions de fusions-acquisitions annoncées pour lesquelles Goldman Sachs agit en tant que conseiller financier totalisent plus de 1 000 milliards de dollars, établissant le rythme le plus rapide jamais atteint par une banque d’investissement sur une période comparable.

Par secteur, la tendance est la suivante : les revenus de la banque d’investissement de Goldman Sachs progressent de 55 % en glissement annuel à 3,4 milliards de dollars, soit le plus haut record trimestriel depuis 2021. Les revenus liés aux prises fermes d’actions bondissent de 130 % en glissement annuel, tandis que les revenus liés aux prises fermes d’obligations augmentent de 75 %. Les revenus de la banque d’investissement de JPMorgan atteignent 3,9 milliards de dollars, soit +45 %. Ceux de la banque d’investissement de Citigroup augmentent de 44 % en glissement annuel à 1,55 milliard de dollars. Les revenus totaux liés aux frais de la banque d’investissement de Bank of America progressent de 50 % à 2,1 milliards de dollars ; les honoraires de conseil en M&A explosent près de 68 % à 558 millions de dollars.

Un commentaire du directeur de la recherche sur les services financiers d’Argus Research indique : « Une super-cycle des dépenses d’investissement, porté par l’intelligence artificielle, favorise les émissions d’actions, l’activité de fusions-acquisitions et le financement par la dette, tandis que la volatilité géopolitique stimule, de façon généralisée, la négociation de toutes sortes d’actifs. Au total, les transactions M&A mondiales déjà publiées au premier semestre s’élèvent à 2,5 billions de dollars ; ce sera un dividende qui continuera de se libérer ».

Environnement des taux : le basculement des anticipations de baisse vers des anticipations de hausse

Le troisième volet de la réparation des bénéfices bancaires provient du changement marginal de l’environnement des taux.

Le résumé des prévisions économiques du FOMC publié en juin 2026 montre que l’anticipation médiane des membres concernant le taux directeur de politique pour 2026, qui avait été ajustée depuis mars de « baisse des taux » à « au moins une hausse ». Ce virage plus hawkish met fin à la trajectoire indiquant trois fois de suite une baisse des taux en 2026 depuis septembre 2025. La Fed abaisse également sa prévision de croissance du PIB pour 2026 de 2,4 % à 2,2 %, tandis que l’anticipation du taux de chômage est maintenue autour de 4,3 %.

Le retour des anticipations de hausse soutient structurellement la marge nette d’intérêt des banques. Après le cycle de baisse des taux de 2024 à 2025, les taux de prêt restent à un niveau élevé ; la demande de crédit ne montre pas de contraction évidente, et les banques de premier rang continuent de tirer un revenu d’intérêt net grâce aux dépôts à faible coût. Le revenu net d’intérêt de Bank of America au deuxième trimestre progresse de 9 % d’une année sur l’autre à environ 16,2 milliards de dollars, mieux que l’augmentation attendue par le marché de 8,5 %. Les soldes moyens des prêts et des locations progressent d’environ 1 % sur un an pour atteindre 321 milliards de dollars. Le revenu net d’intérêt de JPMorgan s’établit à 25,6 milliards de dollars, en hausse de 10 %. Celui de Goldman Sachs augmente de 27 % à 3,95 milliards de dollars.

La revalorisation par le marché de la trajectoire des taux modifie aussi les anticipations des investisseurs concernant la durabilité de la rentabilité des actions bancaires : la durée possible du maintien d’un niveau de taux élevé pourrait être plus longue que l’hypothèse généralement admise auparavant, ce qui offre une fenêtre de soutien plus longue aux revenus d’intérêt des banques.

Réparation de la valorisation : la logique de re-pricing pour le secteur financier

Portées par une amélioration marquée des bénéfices, les actions des banques de Wall Street vivent une phase de redressement significatif de leurs valorisations.

En termes de niveau de valorisation, les grandes banques affichent encore une décote notable par rapport aux valeurs technologiques. Les PER à terme de JPMorgan sont d’environ 15 fois ; ceux de Bank of America se situent juste au-dessus de 13 fois. À l’inverse, la plupart des valeurs technologiques présentent une prime de valorisation nettement plus élevée. Dans l’environnement de marché actuel, cet écart de valorisation crée un attrait direct pour les capitaux.

Sur le plan de la performance boursière, les cours de Goldman Sachs, Morgan Stanley et Citigroup ont tous plus que doublé au cours des 24 derniers mois. JPMorgan et Bank of America, bien qu’elles opèrent aussi à grande échelle en banque commerciale, voient leurs hausses dépasser régulièrement l’indice S&P 500. Le jour de la publication des résultats du 14 juillet, Goldman Sachs progresse de plus de 8 %, JPMorgan et Bank of America grimpent de plus de 2 %, et établissent dans les deux cas de nouveaux sommets historiques.

Plusieurs institutions ont relevé leurs objectifs de cours sur les actions bancaires après le début de la saison des résultats. Wells Fargo relève l’objectif de cours de Bank of America de 67 à 69 dollars ; JPMorgan de 360 à 375 dollars ; Goldman Sachs de 1 195 à 1 325 dollars. Barclays relève l’objectif de JPMorgan de 391 à 420 dollars et celui de Goldman Sachs de 1 048 à 1 245 dollars.

Il faut noter que la hausse du secteur bancaire est, à elle seule, étroitement liée à la vague de l’IA. La frénésie de l’IA stimule l’augmentation des volumes de transactions du marché et la ruée vers la levée de capitaux, créant directement des incréments de revenus pour les activités de trading et de souscription des banques. Certains analystes de marché décrivent les grandes banques comme des « valeurs pures de l’IA » : pas parce qu’elles mènent directement des activités d’IA, mais parce que l’activité du marché dopée par l’IA constitue l’un des principaux catalyseurs de l’explosion de leurs performances.

Du point de vue de la rotation des capitaux, l’inquiétude des investisseurs face à la valorisation trop élevée des actions technologiques liées à l’IA s’accentue, et une partie des capitaux se tourne vers le secteur financier, jugé plus attractif en termes de valorisation. L’ETF Roundhill Magnificent Seven, qui suit sept géants de la tech, baisse d’environ 4 % sur la même période. L’institut Franklin Templeton indique que le S&P 500 a progressé d’environ 7 % au premier semestre 2026, mais que le PER prospectif recule : cela montre que la hausse provient de la dynamique des bénéfices, plutôt que d’une expansion de la valorisation. L’institut privilégie donc le secteur financier au second semestre.

Conclusion

Le dépassement collectif des attentes des banques de Wall Street au deuxième trimestre 2026 n’est pas une simple impulsion conjoncturelle de résultats : c’est le résultat de la conjonction de plusieurs forces structurelles. Un environnement de marché volatile procure un surplus de revenus pour l’activité de trading ; la reprise des IPO et des fusions-acquisitions entraîne un rebond solide de la banque d’investissement ; et le virage hawkish de l’environnement des taux fournit un soutien continu au revenu net d’intérêt. L’addition de ces trois éléments forme, ensemble, une chaîne logique complète de la réparation de la rentabilité des banques.

À une échelle plus macro, la réparation des valorisations du secteur bancaire reflète une revalorisation des modèles de profit de l’industrie financière : sous l’effet conjugué de l’activité du marché dopée par l’IA et de la volatilité induite par la géopolitique, le trading et la banque d’investissement des banques de Wall Street affichent une résilience des bénéfices plus forte que prévu. Par rapport à la décote de valorisation des valeurs technologiques, elle ouvre un espace réel pour la rotation des capitaux.

Bien sûr, il existe aussi des risques. L’évolution de la situation géopolitique, un nouvel ajustement de la trajectoire des taux et un reflux potentiel de la volatilité du marché peuvent affecter la durabilité des bénéfices bancaires. Mais au vu du tableau dressé par les résultats actuels, les banques de Wall Street regagnent la faveur du marché avec des chiffres concrets.

FAQ

Q : Pourquoi les résultats des banques de Wall Street au T2 2026 ont-ils dépassé collectivement les attentes ?

Trois grands facteurs : d’abord, l’environnement de marché à forte volatilité stimule les revenus de l’activité de trading ; chez Goldman Sachs, les revenus de trading d’actions bondissent de 72 % en glissement annuel, et chez JPMorgan ils progressent de 86 % ; ensuite, la reprise des IPO et des opérations de fusions-acquisitions entraîne un rebond de la banque d’investissement : des événements emblématiques comme la cotation de SpaceX y contribuent de façon notable ; enfin, l’environnement des taux passe d’anticipations de baisse à anticipations de hausse, ce qui soutient la marge nette d’intérêt avec résilience.

Q : Quel est le niveau de valorisation actuel des actions bancaires ?

Les grandes banques affichent encore une décote de valorisation significative par rapport aux valeurs technologiques. Les PER à terme de JPMorgan sont d’environ 15 fois, ceux de Bank of America d’environ 13 fois, tandis que la plupart des valeurs technologiques ont des PER nettement plus élevés. Cette différence de valorisation, combinée à une forte amélioration des bénéfices, forme la logique de base derrière la rotation des capitaux du secteur technologique vers le secteur financier.

Q : Quel lien existe-t-il entre la vague d’IA et la hausse des actions bancaires ?

La vague d’IA influence les actions bancaires par deux canaux : d’une part, elle fait monter le volume global des transactions du marché et la volatilité, ce qui favorise directement les revenus du segment trading des banques ; d’autre part, elle stimule les IPO et les activités de financement des entreprises technologiques, générant des revenus de souscription et de conseil pour la banque d’investissement. Plusieurs actions de banques ont vu leur cours doubler au cours des 24 derniers mois ; le marché les considère comme des bénéficiaires indirects de la vague d’IA.

Q : Comment la politique de taux de la Fed affecte-t-elle la rentabilité des banques ?

Les hausses de taux ou un environnement de taux élevés favorisent l’expansion de la marge nette d’intérêt, c’est-à-dire l’écart entre le taux des prêts et le taux des dépôts. Le « dot plot » de juin 2026 montre que l’anticipation médiane des taux directeurs passe de « baisse des taux » à « au moins une hausse » : ce virage hawkish prolonge le cycle de soutien au revenu net d’intérêt des banques.

Q : Le secteur bancaire a-t-il encore de la marge de hausse au second semestre ?

Plusieurs institutions ont relevé leurs objectifs de cours après la saison des résultats du T2. Wells Fargo, Barclays et d’autres relèvent les objectifs de cours de JPMorgan, de Goldman Sachs et de Bank of America. Les institutions estiment que, dans un contexte de hausse portée par les bénéfices, l’avantage relatif de valorisation du secteur financier pourrait continuer d’attirer la rotation des capitaux, mais il faut surveiller l’incertitude liée à la géopolitique et aux politiques de taux.