L’ampleur de la prime de l’ADR de SK Hynix s’étend à 34,8 % ! Deux méga-baleines parient sur un repli, avec une perte latente de 350 000 dollars

Sur Hyperliquid, la cote de l’ADR de Micron (Sea/SK Hynix) sur les actions US (SKHY) s’établit à 166,31 dollars ; le contrat sur actions coréennes “originelles” (SKHX) à 1 234,10 dollars. Après conversion, la prime de l’ADR s’élargit à 34,8 %, soit environ 5 fois la prime de la même catégorie de titres de Samsung/TSMC. Les deux grands baleines de premier plan, qui avaient parié auparavant sur la convergence de l’écart de prix, sont toujours là : l’encours total sur les deux côtés représente environ 13,69 millions de dollars, avec une perte latente d’environ 356 000 dollars ; toutefois, la structure des taux de financement s’est inversée : l’une d’elles, qui auparavant versait des fonds des deux côtés, se met désormais à encaisser environ 128 dollars nets par heure.
（Contexte : l’ADR de Micron (SK Hynix) a bondi de 13 % le premier jour, tandis que le contrat sur actions coréennes a chuté de 15 % en retour : des ETF à effet de levier ont afflué, la volatilité s’est amplifiée à mesure）
（Informations complémentaires : les rumeurs disent que Samsung s’apprête à déprécier précipitamment des éléments liés à une cotation aux États-Unis, mais il a été révélé qu’il cherchait en secret la “porte d’entrée” vers des ADR auprès de SK Hynix）

Table des matières

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• Les deux baleines parient encore sur la convergence de l’écart
• Les taux de financement s’inversent : du “payer des deux côtés” au “encaisser”
• Toujours le même “protecteur” de la nation, la prime de Hynix est 5 fois celle de TSMC

Résumé des points clés

• SKHY cote 166,31 dollars, SKHX 1 234,10 dollars : la prime de l’ADR de Hynix s’élargit à 34,8 %, soit environ 5 fois celle de TSMC.
• Les deux baleines en “convergence” totalisent environ 13,69 millions de dollars sur leurs positions des deux côtés, avec une perte latente d’environ 356 000 dollars.
• Les taux de financement passent en terrain négatif : pour la baleine dont l’adresse commence par 0xf51, elle encaisse désormais net environ 128 dollars par heure, mettant fin à la situation précédente où les deux côtés devaient verser.

La prime de l’ADR de Hynix s’écarte à nouveau, de façon très brutale. Sur Hyperliquid, l’ADR de Hynix (Micron) sur les actions US (SKHY) cote 166,31 dollars, au même moment le contrat sur actions coréennes “originelles” (SKHX) cote 1 234,10 dollars. En convertissant : chaque SKHY correspond à 0,1 action coréenne “originelle”, la partie actions US est désormais plus chère de 34,8 % que l’équivalent “originel”. En clair : la même valeur de Hynix, mais sous forme d’ADR coté sur le marché US, pour laquelle le marché accepte de payer environ un tiers de plus.

Les deux baleines parient encore sur la convergence de l’écart

Ce qu’on appelle un trade de convergence, c’est parier que l’écart de prix entre deux instruments va se réduire : prendre position longue sur l’instrument relativement moins cher (ici, la version “originelle” coréenne SKHX) et vendre à découvert l’instrument relativement plus cher (ici, l’ADR US SKHY). Tant que la prime se resserre, on peut gagner des deux côtés. Le problème : ces jours-ci, la prime non seulement ne se resserre pas, elle s’élargit. Autrement dit, les deux baleines se trouvent du côté défavorable, face au sens du “flux” actuel. Pour l’instant, l’encours total des positions sur les deux côtés s’élève à environ 13,694 millions de dollars, pour une perte latente d’environ 356 000 dollars.

• Adresse commençant par 0xf51 : levier ×10 en long sur 2 624,9 parts SKHX, et levier ×5 en short (vente à découvert) sur 17 038 parts SKHY. Échelle totale sur les deux côtés : environ 6,073 millions de dollars ; perte latente nette d’environ 517 000 dollars.
• Adresse commençant par 0x257 : levier ×10 en long “isolé” sur 1 993,9 parts SKHX, et vente à découvert sur 31 025 parts SKHY. Échelle totale sur les deux côtés : environ 7,621 millions de dollars ; profit latente net d’environ 161 000 dollars.

Un côté perd, l’autre gagne, et au total, la somme demeure une perte nette. La direction est bonne pour l’idée “l’écart finira par se resserrer”, mais à court terme le marché va d’abord à l’opposé ; dès que le levier amplifie le mouvement, les chiffres latents deviennent moches pour toi, affichés avant toute amélioration.

Les taux de financement s’inversent : du “payer des deux côtés” au “encaisser”

Par rapport aux pertes latentes sur le papier, le vrai changement de cette séquence vient des taux de financement. Par rapport à hier, le taux de financement par heure de SKHX est à présent d’environ -0,00706 %, celui de SKHY d’environ -0,00354 %, et les deux passent en valeur négative. Une fois intégré au “panier de convergence”, la branche qui est en long sur SKHX commence à encaisser, tandis que la branche en short sur SKHY continue de payer.

Après compensation, en se basant sur les positions actuelles de la baleine dont l’adresse commence par 0xf51, elle peut déjà encaisser net environ 128 dollars par heure ; la mauvaise passe de “payer des deux côtés” s’arrête temporairement. La perte latente demeure sur le papier, mais au moins, on passe de “attendre de devoir payer” à “attendre de l’argent”, et pour ceux qui veulent conserver longtemps en visant le resserrement de l’écart, l’état d’esprit se retourne.

Toujours le même “protecteur” de la nation, la prime de Hynix est 5 fois celle de TSMC

Comparer avec TSMC est plus parlant. Sur Hyperliquid, l’ADR de TSMC (TSM) cote 410,35 dollars ; le “titres originels” à Taïwan se négocie à 2 470 dollars taïwanais. Au taux USD/TWD de 32,19, et en convertissant : une ADR correspond à 5 actions “originelles”, la prime de l’ADR de TSMC n’est que d’environ 7,0 %. Avec une prime actuelle de 34,8 % pour Hynix, on est sur près de 5 fois celle de TSMC.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que la prime de l’ADR de Hynix ?

C’est l’écart, sur Hyperliquid, entre le prix de l’ADR de Hynix (SKHY, où chaque ADR correspond à 0,1 action “originelle” coréenne) et le prix de l’équivalent après conversion du contrat sur actions coréennes “originelles” (SKHX). Actuellement, SKHY cote 166,31 dollars, avec une prime de 34,8 %.

Les baleines de trade de convergence parient sur quoi ?

Elles parient que l’écart entre l’ADR et l’instrument “originel” va se réduire : faire long sur SKHX, plus “pas cher”, et faire short sur SKHY, plus “cher”. Actuellement, les deux baleines détiennent environ 13,69 millions de dollars de positions sur les deux côtés, et à cause du fait que la prime continue de s’élargir, elles ont une perte latente totale d’environ 356 000 dollars.