Le cours de l’action d’ASML a grimpé de plus de 60% en 2026 : comment la demande de puces IA redessine la domination mondiale des machines de lithographie ?

16 juillet 2026 (heure de Pékin), le cours de l’action ASML Holding NV (ASML) s’établit à 1 584,40 euros, en hausse de 60,64% depuis le début de l’année. Parmi les valeurs du Nasdaq 100, ce géant néerlandais de la lithographie figure parmi les actions les plus performantes. Le moteur central de cette progression est l’explosion de la demande en équipements de fabrication de puces avancées, portée par la poursuite de l’expansion des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

Ce n’est pas une simple remontée du cycle semiconducteur. Les fluctuations de la demande liées à l’ère des smartphones et des ordinateurs personnels diffèrent fondamentalement de la transformation structurelle motivée par la course à la puissance de calcul alimentée par l’IA. Lorsque des géants technologiques comme Nvidia, AMD, Google ou Amazon intensifient en continu leurs achats de puces d’IA, et que TSMC, Samsung et Intel se disputent la production et la R&D en 3 nm, 2 nm et plus encore, un logique industrielle clé devient progressivement claire : l’issue de la compétition en IA ne se joue pas uniquement sur la performance des modèles, mais sur la capacité de fabrication de puces avancées. Et dans cette bataille, ASML détient l’équipement de fabrication le plus essentiel au monde : les machines de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV).

Forte hausse du cours d’ASML en 2026 : résultats au-dessus des attentes et double moteur de la demande liée à l’IA

Le 15 juillet 2026, ASML a publié son rapport financier du deuxième trimestre, avec des indicateurs clés dépassant l’ensemble des attentes du marché. Sur le trimestre, le chiffre d’affaires net atteint 9,33 milliards d’euros, au-dessus des 8,85 milliards d’euros attendus en moyenne par les analystes ; le bénéfice net s’élève à 2,92 milliards d’euros, dépassant les 2,64 milliards d’euros anticipés par le marché ; la marge brute s’établit à 54%, également supérieure aux 52% attendus. En rythme annuel, le chiffre d’affaires progresse de 21% et le bénéfice net de 27%.

Mais ce qui a véritablement stimulé le marché n’est pas seulement la performance sur un trimestre, c’est le fait que l’entreprise relève à nouveau ses prévisions annuelles au cours de l’année. ASML a relevé son estimation de chiffre d’affaires net pour 2026, de 36-40 milliards d’euros trois mois plus tôt, à 43-45 milliards d’euros. Le milieu de la fourchette, soit 44 milliards d’euros, se situe environ 11% au-dessus des 39,6 milliards d’euros, attentes généralement répandues. La marge brute est également relevée, de 51%-53% à 54%-56%. Les perspectives pour le troisième trimestre restent tout aussi solides : chiffre d’affaires prévu de 11-12 milliards d’euros, avec une marge brute de 55%-57%.

Dans sa déclaration accompagnant les résultats, le PDG d’ASML, Christophe Fouquet, a déclaré : « Des investissements continus liés à l’IA et des avancées continues de la technologie IA stimulent la demande en puces logiques avancées et en puces mémoire, renforçant encore les perspectives de croissance de l’industrie des semi-conducteurs. Nos clients accélèrent également en retour leurs plans d’expansion de capacités. »

D’un point de vue de la structure d’activité, l’effet de la demande liée à l’IA sur ASML ne se limite pas à un seul axe. La société prévoit que les ventes d’équipements liés aux systèmes de logique avancée et aux fonderies de 2026 augmenteront de plus de 25%, tandis que les ventes de systèmes liés à la mémoire devraient progresser de plus de 75%. Le boom de la demande en équipements pour puces mémoire mérite particulièrement l’attention : la mémoire à bande passante élevée (HBM), en tant que composant clé des accélérateurs d’IA, pousse des acteurs majeurs du stockage comme SK Hynix et Samsung à lancer de vastes expansions de capacité. Les commandes d’ASML en lithographie EUV se prolongent jusqu’en 2028. Fouquet a également ajouté que ses clients ont conclu des accords à long terme avec leurs propres clients : « cela leur confère une visibilité de marché sans précédent, ce qui leur permet de s’engager sur le long terme ».

Lithographie EUV : le fossé le plus profond de l’industrie des semi-conducteurs

La prime de valorisation d’ASML repose sur une position de quasi-monopole, pratiquement impossible à reproduire : c’est la seule entreprise au monde capable de produire en série des machines de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV).

Les machines de lithographie EUV utilisent un faisceau de lumière dont la longueur d’onde n’est que de 13,5 nanomètres, pour graver des motifs de circuits microscopiques sur des plaquettes de silicium. Cet équipement est indispensable à la fabrication de puces en procédés avancés inférieurs à 3 nm : de la H100 de Nvidia à la série Instinct d’AMD, chaque processeur IA avancé doit passer par les machines d’ASML avant d’entrer dans les centres de données.

La fabrication des équipements EUV est extrêmement complexe. Une seule machine a un volume comparable à celui d’un bus scolaire, le montage dure plusieurs mois et implique la coordination de centaines de fournisseurs. Son prix unitaire se situe entre 200 et 400 millions de dollars. ASML a expédié son premier prototype EUV en 2006, mais n’a livré la première installation apte à la production de masse qu’en 2013. Plus de vingt ans d’accumulation technologique et des investissements de R&D astronomiques ont érigé une barrière que les concurrents ont presque impossible à franchir.

Les principaux clients d’ASML — TSMC, Samsung, Intel — ont tous construit leurs usines de fabrication autour de la technologie EUV. Ce niveau d’ancrage signifie que le coût du changement de fournisseur est extrêmement élevé, voire qu’il n’existe tout simplement pas de solution de remplacement viable. Un analyste de Morningstar estime qu’ASML conservera sa position de leader pendant au moins dix ans, voire plus.

En matière de concurrence, la technologie de nano-impression de Canon, bien qu’elle puisse produire des circuits avec une précision comparable, affiche un taux d’erreur nettement supérieur à celui de la solution EUV et ne convient pas à la production de masse de puces destinées au calcul avancé. Nikon a lancé une guerre des prix dans le domaine DUV afin de défier ASML, mais n’a encore accompli aucune percée significative dans le domaine EUV. Comme l’a dit le PDG d’ASML, pour l’heure, personne n’est en mesure d’ébranler son monopole dans l’EUV.

Vague IA : comment elle remodèle le cycle des commandes et la logique de demande d’ASML

Pour comprendre la croissance actuelle d’ASML, il faut d’abord comprendre la transformation structurelle de sa chaîne de transmission de la demande.

Dans les cycles passés des semi-conducteurs, la demande était tirée par les smartphones et les PC. Elle partait des appareils finaux, puis se transmettait aux sociétés de conception de puces, ensuite aux fonderies, et enfin aux fournisseurs d’équipements. Chaque étape comporte des ajustements de stocks et des variations de demande, ce qui donne au cycle des caractéristiques nettes de sommets et de creux.

À l’ère de l’IA, la chaîne de transmission de la demande est complètement différente. Les serveurs d’IA nécessitent des GPU, les GPU dépendent de procédés avancés, et les procédés avancés exigent des machines de lithographie EUV. Et les GPU ont également besoin de mémoire à bande passante élevée (HBM). Or la HBM dépend elle aussi de procédés de fabrication utilisant la technologie EUV. Chacune des étapes de cette chaîne s’étend simultanément.

Le mécanisme de transmission peut être résumé comme suit :

La demande en puissance de calcul IA augmente en continu → la demande en puces logiques avancées et en HBM augmente en parallèle → les dépenses d’investissement des fabs (TSMC, Samsung, SK Hynix) augmentent fortement → les commandes d’équipements EUV et DUV d’ASML continuent de croître

Le directeur financier d’ASML, Roger Dassen, a déclaré lors de l’appel téléphonique sur les résultats : « Dans l’environnement actuel, tant que les clients peuvent améliorer leur productivité, ils adopteront les mesures, quelle que soit leur nature, surtout celles qui améliorent la productivité immédiatement. »

La force de cette chaîne de transmission se reflète dans la planification de capacité d’ASML. L’entreprise a pour la première fois publié clairement son plan d’expansion de capacités pour 2027-2028 : la capacité EUV à ouverture numérique faible passera d’environ 65 machines en 2026 à environ 85 machines en 2027, soit +30%, puis environ 110 machines en 2028, soit +30% ; la capacité DUV en immersion passera d’environ 130 machines en 2026, avec également +30% en 2027 et +30% en 2028. Une note de Goldman Sachs indique que ce rythme d’expansion dépasse significativement le consensus du marché.

Parallèle­ment, la base installée d’ASML (Installed Base) constitue également une source de revenus stable : elle représente environ 30% du chiffre d’affaires net, et progresse à un rythme en variation trimestrielle à deux chiffres. Les mises à niveau logicielles et matérielles des équipements installés, ainsi que les services de maintenance, fournissent à ASML des revenus continus qui ne dépendent pas uniquement de la vente de nouvelles machines.

Les variables de risque derrière la croissance

Au-delà de l’optimisme, la croissance future d’ASML fait face à plusieurs risques qu’il est impossible d’ignorer.

L’incertitude sur le marché chinois est la variable géopolitique la plus centrale. Au quatrième trimestre 2025, la Chine représentait 36% des ventes nettes de systèmes d’ASML. Cependant, en raison des restrictions américaines à l’exportation, la société prévoit que la part des revenus de la Chine en 2026 tombera à environ 20%. Il convient de noter que les principaux risques ne concernent pas seulement les équipements EUV déjà limités, mais aussi la possibilité de contrôles plus stricts sur les systèmes DUV avancés, les pièces de rechange et les services. Le projet de loi MATCH présenté en avril par le Congrès américain vise à inclure toutes les machines de lithographie DUV dans une liste de restrictions. Le gouvernement néerlandais a mené une intense campagne de diplomatie, mais le résultat reste incertain.

La volatilité du cycle des semi-conducteurs ne peut également pas être ignorée. Même si la demande liée à l’IA est actuellement forte, le caractère cyclique inhérent de l’industrie des semi-conducteurs n’a jamais disparu. Si les dépenses en capital liées à l’IA ralentissent temporairement ou si le marché réévalue le rendement des investissements dans l’IA, la visibilité sur les commandes d’ASML pourrait être affectée. Toutefois, les clients ont déjà conclu de nombreux accords à long terme et versé des acomptes, ce qui atténue dans une certaine mesure le risque de volatilité à court terme.

Les pressions liées à la valorisation méritent également d’être surveillées. L’ESR (PER) à terme d’ASML est actuellement d’environ 50 fois ; certains analystes estiment que l’intervalle de valorisation raisonnable devrait se situer entre 35 et 40 fois. L’analyse de InvestingPro montre que le cours actuel est déjà supérieur à sa valeur « juste » calculée. Cependant, plusieurs banques d’investissement, dont Goldman Sachs, JPMorgan et Bank of America Securities, maintiennent après la publication des résultats des recommandations « acheter » ou « renforcer », avec des objectifs de cours fixés respectivement à 2 000 euros, 1 900 euros et 2 022 euros. Bernstein a même relevé son objectif de cours à 2 623 dollars. Ces divergences entre institutions reflètent à elles seules les débats persistants du marché sur le caractère approprié de la valorisation d’ASML.

En outre, la nouvelle selon laquelle ASML prévoit d’augmenter les prix de ses équipements suscite également l’attention du marché. D’après les informations des médias, certains fabricants chinois de puces auraient accepté des hausses de prix sur les équipements DUV, mais le plus grand client, TSMC, s’est opposé aux projets d’augmentation. Bien que le directeur financier d’ASML ait indiqué que la société dispose d’une « marge de manœuvre tout à fait suffisante » pour relever encore ses prix, le risque de concentration client — en particulier la dépendance à l’égard de TSMC — demeure une préoccupation de long terme.

Conclusion

La performance solide d’ASML en 2026 reflète, dans l’essence, une réalité industrielle plus profonde : la course de l’intelligence artificielle est passée des algorithmes et des modèles à un niveau plus fondamental, celui des infrastructures de fabrication de puces. Dans cette compétition, la lithographie EUV n’est plus un simple achat d’équipement, mais une infrastructure stratégique au sein de la chaîne d’approvisionnement des puces avancées.

Pour les investisseurs, ASML offre une logique de positionnement unique : ce n’est pas un pari sur une société de conception de puces particulière ou sur une catégorie de produits finaux, mais une exposition à l’expansion des infrastructures de puissance de calcul IA. Tant que la demande en puissance de calcul IA continue de croître, les fabs auront des incitations à étendre leurs capacités, et les commandes d’ASML bénéficieront de ce soutien.

Mais, comme pour tous les investissements de deep tech, la géopolitique, la volatilité des cycles et les divergences de valorisation constituent des contraintes inévitables. La valeur à long terme d’ASML dépend d’une question centrale : l’investissement dans les infrastructures IA est-il une transformation structurelle irréversible, ou un cycle de dépenses en capital voué à retomber ? Au vu de la visibilité actuelle sur les commandes, des accords à long terme avec les clients et du plan d’expansion des capacités, le poids du premier scénario est en hausse constante.

FAQ

Question : Quelles sont les principales raisons de la hausse du cours d’ASML en 2026 ?

Le principal moteur de la hausse du cours d’ASML est l’augmentation explosive des commandes d’équipements de procédés avancés, portée par la demande en puces d’IA. Le rapport financier du deuxième trimestre 2026 d’ASML a été largement supérieur aux attentes, avec un chiffre d’affaires de 9,33 milliards d’euros et un bénéfice net de 2,92 milliards d’euros nettement au-dessus des prévisions du marché. Par ailleurs, la société a relevé une deuxième fois dans l’année ses prévisions de revenus annuels à 43-45 milliards d’euros. La position de monopole de son fournisseur unique mondial de lithographie EUV fait d’ASML l’un des plus grands bénéficiaires de l’expansion des infrastructures de puissance de calcul IA.

Question : Pourquoi le fossé technologique d’ASML dans la lithographie EUV est-il difficile à briser ?

ASML est la seule société au monde capable de produire en série des machines de lithographie EUV. Le cycle de R&D de la technologie EUV dépasse vingt ans ; le prix unitaire d’une machine est de 200-400 millions de dollars ; et l’ensemble nécessite une coordination complexe entre centaines de fournisseurs. La technologie de nano-impression de Canon présente un taux d’erreur trop élevé, ce qui la rend inadaptée à la production de masse de puces de calcul avancées ; dans le domaine EUV, Nikon n’a encore réalisé aucune percée substantielle. Ses principaux clients, TSMC, Samsung et Intel, ont tous construit des fabs autour de la technologie d’ASML, ce qui entraîne des coûts de bascule extrêmement élevés.

Question : Comment la vague IA change-t-elle le cycle de demande d’ASML ?

Dans le passé, le cycle des semi-conducteurs était porté par les smartphones et les PC, avec des caractéristiques marquées de sommets et de creux. À l’ère de l’IA, la chaîne de transmission de la demande est : hausse de la demande en puissance de calcul IA → hausse de la demande en GPU/HBM → augmentation des dépenses en capital des fabs → hausse des commandes d’équipements d’ASML. Cette chaîne s’étend simultanément à chaque étape, prolongeant fortement la visibilité des commandes d’ASML jusqu’en 2028. La société lance donc un plan d’expansion agressif : les capacités EUV et DUV augmenteront chacune de 30% sur la période 2027-2028.

Question : Quels principaux risques menacent la croissance future d’ASML ?

Les principaux risques incluent : l’impact des contrôles d’exportation américains sur le marché chinois, ce qui devrait faire reculer la part des revenus d’environ 33% en 2025 à environ 20% en 2026 ; la volatilité cyclique inhérente au secteur des semi-conducteurs, qui peut affecter la pérennité des dépenses en capital liées à l’IA ; une valorisation par PER à terme proche de 50 fois, jugée élevée par certains analystes, avec un intervalle raisonnable de 35-40 fois ; ainsi qu’un risque de concentration sur un nombre limité de gros clients comme TSMC.