Saylor accumule 3 milliards de dollars en cash alors que son pari Bitcoin de 55 milliards de dollars de la stratégie plonge sous l’eau de 9,9 milliards de dollars

Points clés

• Strategy détient 3 milliards de dollars en réserves USD contre 843 775 BTC d’une valeur d’environ 55 milliards de dollars au 16 juillet.
• La société de Saylor n’a acheté aucun bitcoin depuis le 22 juin et a vendu 3 588 BTC pour contribuer à renforcer sa position de trésorerie.
• La réserve de 3 milliards de dollars couvre environ 20 mois de dividendes et d’intérêts si le repli s’accentue.

Une nouvelle stratégie, sans mauvais jeu de mots

Le plus grand détenteur corporatif de bitcoin au monde a cessé d’accumuler et a commencé à thésauriser des dollars. Strategy fonctionne désormais ce que décrivent des observateurs comme une stratégie « barbell », c’est-à-dire une montagne de bitcoin d’un côté, un matelas de trésorerie en hausse de l’autre, et rien entre les deux.

Source de l’image : XCette semaine, Saylor a révélé sur X que l’entreprise avait ajouté 450 millions de dollars à sa trésorerie, écrivant :

Strategy a augmenté sa réserve USD de 450 millions de dollars. Au 7/12/2026, nous détenons ₿843 775 dans nos réserves BTC et 3,0 milliards de dollars dans nos réserves USD.

La société a levé environ 467 millions de dollars cette semaine-là grâce à une vente d’actions ordinaires dans le cadre de son programme at-the-market, marquant un nouvel étirement de sept jours sans bitcoin acheté ni vendu (la troisième semaine consécutive sans acquisition).

Les deux extrémités du barbell

Aux prix actuels proches de 64 500 dollars, les 843 775 BTC de Strategy valent environ 55 milliards de dollars. La position a été accumulée pour une base de coût agrégée de 63,69 milliards de dollars (environ 75 500 dollars par coin), laissant l’entreprise subir une perte latente de près de 9,9 milliards de dollars, alors que le bitcoin a baissé d’environ 30 % cette année.

L’autre extrémité du barbell est conçue pour rendre cette perte supportable : la réserve de 3 milliards de dollars donne à Strategy environ 20 mois de couverture pour les obligations de dividendes et d’intérêts dues sur ses actions privilégiées et sa dette, un coussin de trésorerie que la société a priorisé par rapport à l’achat de nouveaux bitcoins depuis le 22 juin.

La construire n’a pas été sans douleur : la société a vendu 3 588 BTC ces dernières semaines, un geste qui a suscité des critiques de la part de soutiens de longue date et qui coïncidait avec un signal de creux on-chain observé pour la dernière fois lors de l’effondrement de FTX.

Du bitcoin buyer à une usine de « crédit numérique »

Saylor a présenté le pivot comme une stratégie produit plutôt qu’une retraite. Dans une présentation récente, il a décrit l’entreprise comme un fabricant d’instruments de rendement construits sur sa base bitcoin. « Bitcoin est un capital numérique. Strategy le transforme en crédit numérique », a écrit Saylor à côté des diapositives.

Les chiffres qu’il a mis en avant étaient frappants : un rendement effectif de 16,69 % sur les titres préférés STRD juniors de la société et de 13,79 % sur son offre STRC phare, contre environ 4 % sur des fonds d’obligations d’État américaines comparables. Les critiques rétorquent que ces rendements sont gonflés par les prix déprimés des instruments (STRD s’échange près de 60,42 dollars et STRC près de 88,28 dollars), ce qui signifie que le marché réclame une prime de risque élevée, plutôt que d’applaudir le modèle.

Si le bitcoin suit les scénarios baissiers plus profonds qui circulent cette semaine, le collatéral en bitcoin de Strategy se contracterait fortement au moment même où les obligations de dividendes continueraient de s’accumuler. L’extrémité « cash » du barbell, avec environ 20 mois de couverture, constitue précisément la piste de décollage dont l’entreprise aurait besoin pour éviter de vendre des coins dans un marché en baisse.

La prochaine divulgation hebdomadaire montrera quelle extrémité du barbell Saylor alimente en premier et si le bilan en bitcoin le plus surveillé du marché peut rester patient pendant la dernière phase du cycle.